Маған үйреткен ата-анама. Маған жол көрсеткен Гретхенге. Маған шабыт беретін Майлз бен Ризге.

Эмоцияларын басқара алмайтын данышпан қаржылық апатқа ұшырауы мүмкін. Керісінше де солай. Қаржылық білімі жоқ қарапайым адамдар, егер оларда интеллекттің ресми өлшемдеріне қатысы жоқ бірнеше мінез-құлық дағдылары болса, бай бола алады.

Рональд Рид шыдамды болды; Ричард Фусконе ашкөз болды. Екеуінің арасындағы білім мен тәжірибедегі орасан зор алшақтықты жоққа шығару үшін осының өзі жеткілікті болды. Бұл жердегі сабақ Рональдқа көбірек және Ричардқа азырақ ұқсау керек деген сөз емес — дегенмен бұл жаман кеңес емес. Бұл оқиғалардың қызықты жері — олардың қаржы саласына қаншалықты тән екендігінде. Колледж дипломы, дайындығы, тәжірибесі, ресми өтілі және байланыстары жоқ адам ең жақсы білімі, ең жақсы дайындығы және ең жақсы байланыстары бар адамнан жаппай асып түсетін басқа қандай сала бар? Мен ондай саланы есіме түсіре алмаймын. Рональд Ридтің Гарвардта оқыған хирургтан жақсырақ жүрек трансплантациясын жасағаны туралы оқиғаны елестету мүмкін емес. Немесе ең жақсы дайындалған сәулетшілерден артық зәулім ғимарат жобалағанын. Еден жуушының әлемдегі ең үздік ядролық инженерлерден асып түскені туралы оқиға ешқашан болмайды. Бірақ бұл оқиғалар инвестициялауда орын алады.

Рональд Рид пен Ричард Фусконенің қатар өмір сүру фактісінің екі түсіндірмесі бар. Біріншіден, қаржылық нәтижелер интеллект пен күш-жігерге қатысы жоқ сәттілікке байланысты. Бұл белгілі бір дәрежеде шындық және бұл кітап оны толығырақ талқылайды. Немесе, екіншіден (және менің ойымша, бұл жиі кездеседі), қаржылық табыс — бұл қатаң ғылым емес. Бұл жұмсақ дағды (soft skill), мұнда сіздің не білетініңізден гөрі өзіңізді қалай ұстайтыныңыз маңыздырақ. Мен бұл жұмсақ дағдыны [*ақша психологиясы*] деп атаймын. Бұл кітаптың мақсаты — қысқа әңгімелер арқылы сізді ақшаның техникалық жағынан гөрі жұмсақ дағдылар маңыздырақ екеніне сендіру. Мен мұны барлығына — Ридтен бастап Фусконеге дейін және олардың арасындағы барлық адамдарға — жақсырақ қаржылық шешімдер қабылдауға көмектесетіндей етіп жасаймын.

Бұл жұмсақ дағдылар, менің түсінгенімдей, өте төмен бағаланады. Қаржы көбінесе математикаға негізделген сала ретінде оқытылады, мұнда сіз деректерді формулаға енгізесіз және формула сізге не істеу керектігін айтады, ал сіз жай ғана барып соны жасайсыз деп болжанады. Бұл жеке қаржыда да солай, мұнда сізге алты айлық төтенше жағдай қорын құру және жалақыңыздың 10%-ын жинау айтылады. Бұл инвестициялауда да солай, мұнда біз пайыздық мөлшерлемелер мен бағалаулар арасындағы нақты тарихи корреляцияларды білеміз. Бұл корпоративтік қаржыда да солай, мұнда қаржы директорлары капиталдың нақты құнын өлшей алады. Бұл нәрселердің ешқайсысы жаман немесе қате емес. Мәселе мынада: не істеу керектігін білу сіз оны істеуге тырысқанда басыңызда не болып жатқаны туралы ештеңе айтпайды.

Екі тақырып барлығына әсер етеді, сіз оларға қызығушылық танытсаңыз да, танытпасаңыз да: денсаулық және ақша. Денсаулық сақтау саласы — бұл бүкіл әлемде өмір сүру ұзақтығының артуымен сипатталатын заманауи ғылымның жеңісі. Ғылыми жаңалықтар дәрігерлердің адам ағзасының жұмысы туралы ескі идеяларын алмастырды және соның арқасында іс жүзінде барлығының денсаулығы жақсарды. Ақша индустриясы — инвестициялау, жеке қаржы, бизнесті жоспарлау — бұл басқа әңгіме. Қаржы саласы соңғы екі онжылдықта үздік университеттерден шыққан ең ақылды адамдарды жинап алды. Қаржылық инженерия он жыл бұрын Принстон инженерлік мектебіндегі ең танымал мамандық болды. Бұл бізді жақсырақ инвестор еткеніне қандай да бір дәлел бар ма? Мен ешқандай дәлел көрмедім. Жылдар бойы ұжымдық сынақтар мен қателіктер арқылы біз жақсы фермерлер, білікті сантехниктер және озық химиктер болуды үйрендік. Бірақ сынақ пен қателік бізге жеке қаржымызды жақсырақ басқаруды үйретті ме? Біз қарызға бату ықтималдығымызды азайттық па? Қиын күнге ақша жинауға бейімбіз бе? Зейнетке дайындаламыз ба? Ақшаның біздің бақытымызға не істейтіні және не істемейтіні туралы шынайы көзқарасымыз бар ма? Мен ешқандай сенімді дәлел көрмедім. Менің ойымша, мұның басты себебі — біз ақша туралы физикаға (ережелер мен заңдар бар) тым ұқсас және психологияға (эмоциялар мен нюанстар бар) жеткіліксіз түрде ойлаймыз және оқытыламыз. Ал бұл мен үшін маңызды болғанымен қатар, өте қызықты.

Ақша барлық жерде, ол бәрімізге әсер етеді және көбімізді шатастырады. Әркім ол туралы сәл басқаша ойлайды. Ол тәуекел, сенімділік және бақыт сияқты өмірдің көптеген салаларына қатысты сабақтар береді. Адамдардың неліктен осылай әрекет ететінін түсіндіруге көмектесетін ақшадан асқан қуатты үлкейткіш әйнек аз. Бұл — Жер бетіндегі ең ұлы шоулардың бірі. Менің ақша психологиясына деген құрметім осы тақырыпта он жылдан астам уақыт жазуыммен қалыптасты. Мен қаржы туралы 2008 жылдың басында жаза бастадым. Бұл қаржылық дағдарыстың таңы және 80 жылдағы ең нашар рецессия еді. Не болып жатқанын жазу үшін мен не болып жатқанын түсінгім келді. Бірақ қаржылық дағдарыстан кейін бірінші үйренгенім — ешкім не болғанын немесе неге болғанын, онымен не істеу керектігін дәл түсіндіре алмады. Әрбір жақсы түсініктемеге бірдей сенімді қарсы дәлел болды. Инженерлер көпірдің құлау себебін анықтай алады, өйткені егер белгілі бір аймаққа белгілі бір күш түссе, сол аймақ сынады деген келісім бар. Физика даулы емес. Ол заңдарға бағынады. Қаржы басқаша. Ол адамдардың мінез-құлқына бағынады. Ал менің өзімді қалай ұстауым маған ақылға қонымды болып көрінуі мүмкін, бірақ сізге жындылық болып көрінуі мүмкін.

Қаржылық дағдарысты неғұрлым көп зерттеп, жазған сайын, мен оны қаржы емес, психология және тарих призмасы арқылы жақсырақ түсінуге болатынын түсіндім. Адамдардың неге қарызға бататынын түсіну үшін пайыздық мөлшерлемелерді зерттеудің қажеті жоқ; ашкөздік, сенімсіздік және оптимизм тарихын зерттеу керек. Инвесторлардың неге нарық құлдыраған кезде (bear market) түбінде сатып жіберетінін түсіну үшін күтілетін болашақ кірістердің математикасын зерттеудің қажеті жоқ; отбасыңызға қарап, сіздің инвестицияларыңыз олардың болашағына қауіп төндіріп тұр ма деп ойлағандағы азап туралы ойлану керек. Маған Вольтердің «Тарих ешқашан қайталанбайды; адам әрқашан қайталанады» деген байқауы ұнайды. Бұл біздің ақшамен қарым-қатынасымызға өте жақсы сәйкес келеді. 2018 жылы мен адамдардың ақшамен жұмыс істеу кезінде жіберетін ең маңызды 20 кемшілігін, ауытқуларын және жаман мінез-құлық себептерін сипаттайтын есеп жаздым. Ол «Ақша психологиясы» деп аталды және оны миллионнан астам адам оқыды. Бұл кітап — сол тақырыпқа тереңірек үңілу. Есептегі кейбір қысқа үзінділер бұл кітапта өзгеріссіз берілген. Қолыңыздағы кітап — 20 тараудан тұрады, олардың әрқайсысы ақша психологиясының мен ең маңызды және жиі интуицияға қайшы келетін ерекшеліктерін сипаттайды. Тараулар ортақ тақырып төңірегінде біріктірілген, бірақ олар өз алдына дербес және оларды жеке оқуға болады. Бұл ұзақ кітап емес. Оқасы жоқ. Оқырмандардың көпшілігі бастаған кітаптарын аяқтамайды, өйткені көптеген жеке тақырыптар 300 беттік түсіндірмелерді қажет етпейді. Мен сіз тастап кететін бір ұзақ ойдан гөрі, сіз аяқтайтын 20 қысқа ойды айтқанды жөн көремін. Кеттік.

Мәселе мынада: Әртүрлі ұрпақтардан шыққан, әртүрлі табыс табатын және әртүрлі құндылықтарды ұстанатын ата-аналар тәрбиелеген, әлемнің әртүрлі бөліктерінде, әртүрлі экономикаларда туылған, әртүрлі ынталандырулары мен сәттілік деңгейлері бар әртүрлі еңбек нарықтарын бастан кешірген адамдар өте әртүрлі сабақтар алады. Әркімнің әлемнің қалай жұмыс істейтіні туралы өзіндік бірегей тәжірибесі бар. Және сіздің бастан өткергеніңіз екінші қолдан үйренгеніңізден гөрі сенімдірек. Сондықтан бәріміз — сіз, мен, барлығымыз — өмір бойы ақшаның қалай жұмыс істейтіні туралы адамнан адамға қатты ерекшеленетін көзқарастар жиынтығына байланғанбыз. Сізге жындылық болып көрінетін нәрсе маған ақылға қонымды болуы мүмкін. Кедейлікте өскен адам тәуекел мен сыйақы туралы бай банкирдің баласы қанша тырысса да түсіне алмайтын жолмен ойлайды. Инфляция жоғары болған кезде өскен адам бағалар тұрақты болған кезде өскен адам ешқашан бастан кешірмеген нәрсені бастан өткерді. Ұлы тоқырау кезінде бәрінен айырылған биржа брокері 1990-шы жылдардың соңындағы даңққа бөленген технология қызметкері елестете алмайтын нәрсені бастан өткерді. 30 жыл бойы рецессияны көрмеген австралиялық ешбір америкалық көрмеген нәрсені бастан кешірді. Және осылай жалғаса береді. Тәжірибелер тізімі шексіз. Сіз ақша туралы мен білмейтін нәрселерді білесіз және керісінше. Сіз өмірден менікінен өзгеше сенімдермен, мақсаттармен және болжамдармен өтесіз. Бұл біреуіміз екіншімізден ақылдырақ болғандықтан немесе жақсырақ ақпаратқа ие болғандықтан емес. Бұл біздің әртүрлі және бірдей дәрежеде нанымды тәжірибелермен қалыптасқан әртүрлі өмір сүргендігімізден.

Сондықтан бірдей ақылды адамдар рецессиялардың қалай және неге болатыны, ақшаңызды қалай инвестициялау керектігі, не нәрсеге басымдық беру керектігі, қаншалықты тәуекелге бару керектігі және т.б. туралы келіспеуі мүмкін. 1930-шы жылдардағы Америка туралы кітабында Фредерик Льюис Аллен Ұлы тоқырау «миллиондаған американдықтарды — іштей — өмірінің соңына дейін таңбалады» деп жазды. Бірақ тәжірибелер әртүрлі болды. Жиырма бес жылдан кейін, президенттікке үміткер болып тұрған кезде, Джон Ф. Кеннедиден тілші Тоқыраудан не есінде қалғанын сұрады. Ол былай деп жауап берді:

Бұл 1960 жылғы сайлаудағы маңызды мәселе болды. Адамдар соңғы ұрпақтың ең үлкен экономикалық оқиғасы туралы түсінігі жоқ адам экономиканы қалай басқара алады деп ойлады. Көп жағдайда бұл тек Кеннедидің Екінші дүниежүзілік соғыстағы тәжірибесімен ғана жеңілді. Бұл алдыңғы ұрпақтың ең кең таралған эмоционалды тәжірибесі болды және оның негізгі қарсыласы Хьюберт Хамфриде бұл жоқ еді. Біз үшін қиындық мынада: ешқандай оқу немесе ашық ойлылық қорқыныш пен белгісіздік күшін шынайы түрде қайта жасай алмайды. Мен Ұлы тоқырау кезінде бәрінен айырылудың қандай болғаны туралы оқи аламын. Бірақ менде оны бастан өткергендердің эмоционалдық тыртықтары жоқ. Ал оны бастан өткерген адам мен сияқты біреудің акцияларға ие болу сияқты нәрселерге неге немқұрайлы қарайтынын түсіне алмайды. Біз әлемді басқа линза арқылы көреміз.

Кестелер қор нарығындағы үлкен құлдыраулардың тарихи жиілігін модельдей алады. Бірақ олар үйге келіп, балаларыңызға қарап, олардың өміріне әсер ететін қателік жасадыңыз ба деп ойлану сезімін модельдей алмайды. Тарихты зерттеу сізге бірдеңені түсінгендей сезім береді. Бірақ сіз оны бастан өткеріп, оның салдарын жеке сезінбейінше, мінез-құлқыңызды өзгерту үшін оны жеткілікті түрде түсінбеуіңіз мүмкін. Біз бәріміз әлемнің қалай жұмыс істейтінін білеміз деп ойлаймыз. Бірақ біз оның кішкентай ғана бөлігін бастан өткердік. Инвестор Майкл Батник айтқандай, «кейбір сабақтарды түсіну үшін оларды бастан өткеру керек». Біз бәріміз, әртүрлі жолдармен, сол шындықтың құрбанымыз.

2006 жылы Ұлттық экономикалық зерттеулер бюросының экономистері Ульрике Малмендиер мен Стефан Нагель Тұтынушылар қаржысы сауалнамасының 50 жылдық деректерін — американдықтардың ақшамен не істейтіні туралы егжей-тегжейлі шолуды зерттеді.⁴ Теориялық тұрғыдан адамдар инвестициялық шешімдерді өз мақсаттарына және сол кездегі қолжетімді инвестициялық опциялардың сипаттамаларына негізделуі керек. Бірақ адамдар олай істемейді. Экономистер адамдардың өмір бойы қабылдайтын инвестициялық шешімдері сол инвесторлардың өз ұрпағында болған тәжірибелеріне — әсіресе ересек өмірінің басындағы тәжірибелеріне қатты байланысты екенін анықтады. Егер сіз инфляция жоғары болған кезде өссеңіз, инфляция төмен болған кезде өскендермен салыстырғанда кейінірек өмірде облигацияларға азырақ ақша салдыңыз. Егер сіз қор нарығы күшті болған кезде өссеңіз, акциялар әлсіз болған кезде өскендермен салыстырғанда кейінірек өмірде акцияларға көбірек ақша салдыңыз. Экономистер былай деп жазды: «Біздің нәтижелеріміз жеке инвесторлардың тәуекелге баруға дайындығы жеке тарихқа байланысты екенін көрсетеді». Интеллект, білім немесе талғампаздық емес. Жай ғана қашан және қай жерде туылғаныңыздың соқыр сәттілігі.

Financial Times 2019 жылы әйгілі облигация менеджері Билл Гросспен сұхбат жүргізді. «Гросс егер ол он жыл бұрын немесе кейінірек туылғанда, бүгінгі орнында болмас еді деп мойындайды», - делінген мақалада. Гросстың мансабы облигациялар бағасына жел берген пайыздық мөлшерлемелердің ұрпақтық құлдырауымен тұспа-тұс келді. Мұндай нәрсе сіз кездестіретін мүмкіндіктерге ғана әсер етпейді; ол сізге ұсынылған кезде сол мүмкіндіктер туралы не ойлайтыныңызға әсер етеді. Гросс үшін облигациялар байлық өндіретін машиналар болды. Жоғары инфляциямен өскен және оған төзген әкесінің ұрпағы үшін олар байлықты өртейтін құрал ретінде көрінуі мүмкін. Адамдардың ақшаны қалай бастан өткергеніндегі айырмашылықтар, тіпті сіз бір-біріне өте ұқсас деп ойлайтындар арасында да аз емес. Акцияларды алайық. Егер сіз 1970 жылы туылсаңыз, S&P 500 сіздің жасөспірім және 20 жастағы кезіңізде инфляцияны ескергенде шамамен 10 есе өсті. Бұл таңқаларлық табыс. Егер сіз 1950 жылы туылсаңыз, нарық сіздің жасөспірім және 20 жастағы кезіңізде инфляцияны ескергенде іс жүзінде ешқайда жылжымады. Туған жылының кездейсоқтығымен бөлінген екі топ адамдар өмірден қор нарығының қалай жұмыс істейтіні туралы мүлдем басқа көзқараспен өтеді:

Немесе инфляция. Егер сіз 1960-шы жылдардағы Америкада туылсаңыз, жасөспірім және 20 жастағы кезіңіздегі — экономиканың қалай жұмыс істейтіні туралы білім базасын дамытатын жас, әсершіл жылдарыңыздағы — инфляция бағаларды үш еседен астамға көтерді. Бұл өте көп. Сіз жанармай кезектерін және алдыңғыларына қарағанда айтарлықтай аз нәрсеге жететін жалақы алғаныңызды есіңізде сақтайсыз. Бірақ егер сіз 1990 жылы туылсаңыз, инфляция сіздің бүкіл өміріңізде соншалықты төмен болғаны сонша, бұл сіздің ойыңызға ешқашан кіріп-шықпаған шығар.

2009 жылдың қарашасында Америкадағы жалпыұлттық жұмыссыздық шамамен 10% болды. Бірақ орта мектеп дипломы жоқ 16-19 жас аралығындағы афроамерикалық ер адамдар үшін жұмыссыздық деңгейі 49% болды. Колледж дәрежесі бар 45 жастан асқан кавказдық әйелдер үшін бұл 4% болды. Германия мен Жапониядағы жергілікті қор нарықтары Екінші дүниежүзілік соғыс кезінде жойылды. Бүкіл аймақтар бомбаланды. Соғыстың соңында неміс фермалары ел азаматтарын күніне 1000 калориямен қамтамасыз етуге жететін ғана азық-түлік өндірді. Мұны АҚШ-пен салыстырыңыз, онда қор нарығы 1941 жылдан 1945 жылдың соңына дейін екі еседен астам өсті және экономика соңғы екі онжылдықтағы ең күшті деңгейде болды. Бұл топтардың мүшелері өмірінің қалған бөлігінде инфляция туралы бірдей ойлайды деп ешкім күтпеуі керек. Немесе қор нарығы туралы. Немесе жұмыссыздық туралы. Немесе жалпы ақша туралы.

Ешкім олардан қаржылық ақпаратқа бірдей жауап береді деп күтпеуі керек. Ешкім оларға бірдей ынталандырулар әсер етеді деп болжамауы керек. Ешкім олардан бірдей кеңес көздеріне сенуді күтпеуі керек. Ешкім олардан не маңызды, не нәрсе тұрарлық, келесіде не болуы мүмкін және алға қарай ең жақсы жол қандай екендігі туралы келісуді күтпеуі керек. Олардың ақшаға деген көзқарасы әртүрлі әлемдерде қалыптасты. Осылай болған жағдайда, бір топ адамдар үшін шектен шыққан болып көрінетін ақша туралы көзқарас басқалар үшін өте қисынды болуы мүмкін. Бірнеше жыл бұрын The New York Times Тайваньдық ірі электроника өндірушісі Foxconn-дағы жұмыс жағдайлары туралы мақала жариялады. Жағдайлар көбінесе сұмдық болатын. Оқырмандар орынды түрде ренжіді. Бірақ мақалаға қызықты жауап қытайлық жұмысшының жиенінен келді, ол түсініктеме бөлімінде былай деп жазды:

Мен бұған не дерімді білмеймін. Менің бір бөлігім қатты дауласқысы келеді. Бір бөлігім түсінгісі келеді. Бірақ көбінесе бұл әртүрлі тәжірибелердің бір тарап интуитивті түрде ақ пен қара болуы керек деп санайтын тақырыптарда мүлдем басқа көзқарастарға әкелуі мүмкін екендігінің мысалы. Адамдардың ақшамен қабылдайтын әрбір шешімі сол сәттегі ақпаратты алып, оны әлемнің қалай жұмыс істейтіні туралы өздерінің бірегей ментальды моделіне енгізу арқылы ақталады. Бұл адамдар қате ақпараттанған болуы мүмкін. Оларда толық емес ақпарат болуы мүмкін. Олар математикадан нашар болуы мүмкін. Олар шірік маркетингке сенуі мүмкін. Олар не істеп жатқанын білмеуі мүмкін. Олар өз әрекеттерінің салдарын қате бағалауы мүмкін. О, әрине. Бірақ адам қабылдайтын әрбір қаржылық шешім сол сәтте олар үшін мағыналы және олар белгілеуі керек ұяшықтарды белгілейді. Олар өздеріне не істеп жатқаны және неге істеп жатқаны туралы әңгіме айтады және бұл әңгіме олардың жеке бірегей тәжірибелерімен қалыптасқан. Қарапайым мысалды алайық: лотерея билеттері. Американдықтар оларға фильмдерге, бейне ойындарға, музыкаға, спорттық іс-шараларға және кітаптарға жұмсайтын ақшаны қосқандағыдан көп ақша жұмсайды. Ал оларды кім сатып алады? Көбінесе кедей адамдар. АҚШ-тағы ең төменгі табысы бар үй шаруашылықтары жылына орта есеппен лотерея билеттеріне 412 доллар жұмсайды, бұл ең жоғары табыс топтарындағылардан төрт есе көп. Американдықтардың қырық пайызы төтенше жағдайда 400 доллар таба алмайды. Яғни: 400 долларға лотерея билеттерін сатып алатындар, негізінен, төтенше жағдайда 400 доллар таба алмаймыз дейтін адамдар. Олар қауіпсіздік желілерін миллионнан бір үлкен ұтыс мүмкіндігі бар нәрсеге жұмсап жатыр. Бұл маған жындылық болып көрінеді. Сізге де жындылық болып көрінуі мүмкін. Бірақ мен ең төменгі табыс тобында емеспін. Сіз де емес шығарсыз. Сондықтан көбіміз үшін табысы төмен лотерея билеттерін сатып алушылардың түпсаналық пайымдауын интуитивті түрде түсіну қиын. Бірақ сәл тырыссаңыз, оның шамамен былай болатынын елестете аласыз:

Сіз бұл пайымдаумен келісуге міндетті емессіз. Ақшаңыз жоқ кезде лотерея билеттерін сатып алу — бұл әлі де жаман идея. Бірақ мен лотерея билеттерінің сатылымы неге жалғасып жатқанын біршама түсінемін. Және бұл идея — «Сіздің істеп жатқаныңыз жындылық болып көрінеді, бірақ мен сіздің неге бұлай істеп жатқаныңызды біршама түсінемін» — біздің көптеген қаржылық шешімдеріміздің түбірін ашады. Қаржылық шешімдерді тек электрондық кестемен қабылдайтын адамдар аз. Олар оларды кешкі ас үстелінде немесе компания жиналысында қабылдайды. Жеке тарих, әлемге деген өзіндік көзқарас, эго, мақтаныш, маркетинг және оғаш ынталандырулар сіз үшін жұмыс істейтін әңгімеге араласатын жерлерде.

Ақша шешімдерінің неліктен соншалықты қиын екенін және неге соншалықты көп қате мінез-құлық бар екенін түсіндіруге көмектесетін тағы бір маңызды жайт — бұл тақырыптың қаншалықты жаңа екенін мойындау. Ақша ұзақ уақыттан бері бар. Қазіргі Түркияның бөлігі болып табылатын Лидия патшасы Алиаттес б.з.д. 600 жылы алғашқы ресми валютаны жасаған деп есептеледі. Бірақ ақша шешімдерінің заманауи негізі — жинақтау және инвестициялау — іс жүзінде нәресте болып табылатын ұғымдарға негізделген. Зейнеткерлікті алайық. 2018 жылдың соңында АҚШ-тың зейнетақы шоттарында 27 триллион доллар болды, бұл оны қарапайым инвестордың жинақтау және инвестициялау шешімдерінің негізгі драйверіне айналдырды.⁵ Бірақ зейнетке шығуға құқылы болу тұжырымдамасының өзі, ең көп дегенде, екі ұрпаққа ғана тән. Екінші дүниежүзілік соғысқа дейін американдықтардың көпшілігі өлгенше жұмыс істеді. Бұл күту және шындық болды. 65 жастан асқан ерлердің жұмыс күшіне қатысу деңгейі 1940 жылдарға дейін 50%-дан жоғары болды:

Әлеуметтік қамсыздандыру мұны өзгертуге бағытталған. Бірақ оның бастапқы төлемдері дұрыс зейнетақыға жақын да емес еді. Ида Мэй Фуллер 1940 жылы алғашқы Әлеуметтік қамсыздандыру чегін алған кезде, ол 22,54 доллар немесе инфляцияны ескергенде 416 доллар болды.

Тек 1980-ші жылдары ғана зейнеткерлерге арналған орташа Әлеуметтік қамсыздандыру чегі инфляцияны ескергенде айына 1000 доллардан асты. 65 жастан асқан американдықтардың төрттен бірінен астамы 1960-шы жылдардың аяғына дейін Санақ бюросымен кедейлікте өмір сүретіндер қатарына жатқызылды. «Бұрын барлығында жеке зейнетақы болған» деген кең таралған сенім бар. Бірақ бұл өте әсіреленген. Жұмыскерлерге сыйақы беруді зерттеу институты былай деп түсіндіреді: «1975 жылы 65 жастан асқандардың төрттен бірінде ғана зейнетақы кірісі болған». Сол бақытты азшылықтың арасында үй шаруашылығы табысының тек 15%-ы зейнетақыдан келген. The New York Times 1955 жылы зейнетке шығуға деген өсіп келе жатқан құлшыныс, бірақ жалғасып жатқан қабілетсіздік туралы былай деп жазды: «Ескі мақалды қайталасақ: зейнетке шығу туралы бәрі айтады, бірақ бұл туралы іс жүзінде ешкім ештеңе істемейді».⁶ Тек 1980-ші жылдары ғана әркім лайықты зейнетке шығуға лайық және оған ие болуы керек деген идея қалыптасты. Содан бері сол лайықты зейнетке жетудің жолы — әркім өз ақшасын жинап, инвестициялайды деген үміт болды. Бұл идеяның қаншалықты жаңа екенін қайталап айтайын: 401(k) — американдық зейнеткерліктің негізгі жинақ құралы — 1978 жылға дейін болған жоқ. Roth IRA 1998 жылға дейін дүниеге келген жоқ. Егер ол адам болса, ішімдік ішуге жасы әрең жетер еді. Көпшілігіміздің зейнетке ақша жинау мен инвестициялауда нашар екеніміз ешкімді таң қалдырмауы керек. Біз жынды емеспіз. Біз бәріміз жай ғана жаңадан бастаушылармыз. Колледж үшін де солай. Бакалавр дәрежесі бар 25 жастан асқан американдықтардың үлесі 1940 жылы 20-дан 1-ден аз болса, 2015 жылға қарай 4-тен 1-ге дейін өсті.⁷ Осы уақыт ішінде колледжде оқу ақысы инфляцияны ескергенде төрт еседен астам өсті.⁸ Қоғамға соншалықты үлкен және маңызды нәрсенің тез енуі, мысалы, неге соншама көп адамның соңғы 20 жылда студенттік қарыздармен нашар шешімдер қабылдағанын түсіндіреді. Тіпті үйренуге тырысатын ондаған жылдар бойы жинақталған тәжірибе жоқ. Біз қолдан келгенше әрекет етіп жатырмыз. Индекс қорлары үшін де солай, олардың жасы 50-ден аспайды. Және соңғы 25 жылда ғана қарқын алған хедж-қорлар. Тіпті тұтынушылық қарызды — ипотека, несие карталары және автокөлік несиелерін — кеңінен пайдалану Екінші дүниежүзілік соғыстан кейін, GI Bill миллиондаған американдықтарға қарыз алуды жеңілдеткен кезде ғана басталды. Иттер 10 000 жыл бұрын қолға үйретілген және әлі күнге дейін жабайы ата-бабаларының кейбір мінез-құлықтарын сақтап қалған. Ал біз мұнда, қазіргі қаржы жүйесінде 20-дан 50 жылға дейінгі тәжірибемен, толықтай бейімделуге үміттеніп отырмыз. Фактіге қарағанда эмоцияның әсері күшті тақырып үшін бұл проблема. Және бұл біздің ақшамен не істеу керектігін әрқашан жасай бермейтінімізді түсіндіруге көмектеседі. Біз бәріміз ақшамен ақылға сыймайтын нәрселер жасаймыз, өйткені біз бұл ойында салыстырмалы түрде жаңамыз және сізге жындылық болып көрінетін нәрсе маған ақылға қонымды болуы мүмкін. Бірақ ешкім жынды емес — біз бәріміз белгілі бір сәтте бізге мағыналы болып көрінетін өзіміздің бірегей тәжірибелерімізге негізделген шешімдер қабылдаймыз. Енді сізге Билл Гейтстің қалай байығаны туралы әңгіме айтып берейін.

Кішкене жылдам математика. БҰҰ мәліметтері бойынша, 1968 жылы әлемде шамамен 303 миллион орта мектеп жасындағы адам болды. Олардың шамамен 18 миллионы Америка Құрама Штаттарында тұрды. Олардың шамамен 270 000-ы Вашингтон штатында тұрды. Олардың 100 000-нан астамы Сиэтл аймағында тұрды. Және олардың тек 300-ге жуығы Лейксайд мектебінде оқыды. 303 миллионнан бастап, 300-бен аяқтаңыз. Миллионнан бір орта мектеп оқушысы компьютер сатып алуға ақшасы мен көрегендігі бар орта мектепте оқыды. Билл Гейтс солардың бірі болды. Гейтс бұл нені білдіретіні туралы ұялмай айтады. «Егер Лейксайд болмағанда, Microsoft болмас еді», - деді ол 2005 жылы мектептің бітіруші сыныбына. Гейтс таңқаларлықтай ақылды, одан да еңбекқор және жасөспірім кезінде компьютерлерге деген көзқарасы болды, оны тіпті тәжірибелі компьютер басшыларының көпшілігі түсіне алмады. Ол сондай-ақ Лейксайд мектебіне бару арқылы миллионнан бір мүмкіндікке ие болды.

Сәттілік пен тәуекел — екеуі де өмірдегі әрбір нәтиже жеке күш-жігерден басқа күштермен басқарылатынының шындығы. Олардың ұқсастығы сонша, екіншісін бірдей құрметтемейінше біріншісіне сене алмайсыз. Екеуі де әлем тым күрделі болғандықтан, сіздің әрекеттеріңіздің 100%-ы нәтижелеріңіздің 100%-ын анықтауға мүмкіндік бермейтіндіктен болады. Оларды бір нәрсе басқарады: Сіз жеті миллиард басқа адам және шексіз қозғалатын бөліктері бар ойындағы бір адамсыз. Сіздің бақылауыңыздан тыс әрекеттердің кездейсоқ әсері сіз саналы түрде қабылдаған әрекеттерден гөрі маңыздырақ болуы мүмкін. Бірақ екеуін де өлшеу қиын және қабылдау қиын, сондықтан олар жиі назардан тыс қалады. Әрбір Билл Гейтс үшін дәл сондай білікті және жігерлі, бірақ өмір рулеткасының басқа жағында қалған Кент Эванс бар. Егер сіз сәттілік пен тәуекелге тиісті құрмет көрсетсеңіз, адамдардың қаржылық табысын бағалау кезінде — өзіңіздің де, басқалардың да — бұл ешқашан көрінгеніндей жақсы немесе жаман емес екенін түсінесіз.

Жылдар бұрын мен экономика бойынша Нобель сыйлығын алған экономист Роберт Шиллерден: «Инвестициялау туралы біз біле алмайтын нені білгіңіз келеді?» — деп сұрадым. «Сәтті нәтижелердегі сәттіліктің нақты рөлін», — деп жауап берді ол. Маған бұл жауап ұнайды, өйткені ешкім қаржылық табыста сәттілік рөл атқармайды деп ойламайды. Бірақ сәттілікті сандық бағалау қиын болғандықтан және адамдардың жетістігі соған байланысты деп айту дөрекі болғандықтан, әдепкі ұстаным көбінесе сәттілікті табыс факторы ретінде жасырын түрде елемеу болып табылады. Егер мен: «Әлемде миллиард инвестор бар. Таза кездейсоқтықпен, олардың 10-ы негізінен сәттілік арқылы миллиардер болады деп күтесіз бе?» — десем, сіз: «Әрине», — деп жауап бересіз. Бірақ егер мен сізден сол инвесторларды атауды сұрасам — олардың бетіне қарап — сіз шегінесіз. Басқаларды бағалағанда, жетістікті сәттілікке жатқызу сізді қызғаншақ және жаман етіп көрсетеді, тіпті оның бар екенін білсек те. Ал өзіңізді бағалағанда, жетістікті сәттілікке жатқызу қабылдау үшін тым жігерсіздендіретін болуы мүмкін. Экономист Бхашкар Мазумдер ағайындылар арасындағы табыс бой мен салмаққа қарағанда көбірек корреляцияланатынын көрсетті. Егер сіз бай және ұзын болсаңыз, сіздің ағаңыздың ұзын болғаннан гөрі бай болу ықтималдығы жоғары. Менің ойымша, көпшілігіміз мұның шындық екенін интуитивті түрде білеміз — сіздің біліміңіздің сапасы мен сізге ашылатын есіктер ата-анаңыздың әлеуметтік-экономикалық жағдайына қатты байланысты. Бірақ маған екі бай ағайындыны табыңыз, мен сізге бұл зерттеудің нәтижелері оларға қатысты емес деп ойлайтын екі адамды көрсетемін. Сәтсіздік — банкроттықтан бастап жеке мақсатқа жете алмауға дейін — дәл солай бұрмаланады. Сәтсіз бизнес жеткілікті тырыспады ма? Жаман инвестициялар жеткілікті ойластырылмады ма? Ауытқыған мансап жалқаулықтан ба? Кейде, иә. Әрине. Бірақ қаншалықты? Мұны білу өте қиын. Қол жеткізуге тұрарлық нәрсенің бәрінде сәттілікке жету ықтималдығы 100%-дан аз, ал тәуекел — бұл теңдеудің сәтсіз жағына түскенде болатын нәрсе. Сәттілік сияқты, егер біз нәтиженің қаншалықты саналы шешімге, ал қаншалықты тәуекелге байланысты екенін ажыратуға тырыссақ, әңгіме тым қиын, тым шатасқан, тым күрделі болады. Айталық, мен акция сатып алдым, бес жылдан кейін ол ешқайда жылжымады. Мен оны бірінші кезекте сатып алу арқылы жаман шешім қабылдаған болуым мүмкін. Сондай-ақ, мен ақша табуға 80% мүмкіндігі бар жақсы шешім қабылдап, жай ғана сәтсіз 20%-дың жағына түсіп қалуым да мүмкін. Қайсысы екенін қалай білемін? Мен қателік жасадым ба, әлде жай ғана тәуекел шындығын бастан өткердім бе? Статистикалық тұрғыдан кейбір шешімдердің ақылды болғанын өлшеуге болады. Бірақ нақты әлемде, күнделікті өмірде біз олай істемейміз. Бұл тым қиын. Біз қарапайым әңгімелерді қалаймыз, олар оңай, бірақ көбінесе алдамшы.

Инвесторлар мен бизнес көшбасшыларының арасында жылдар бойы жүріп, мен біреудің сәтсіздігі әдетте жаман шешімдерге жатқызылатынын, ал сіздің жеке сәтсіздіктеріңіз әдетте тәуекелдің қараңғы жағына жазылатынын түсіндім. Сіздің сәтсіздіктеріңізді бағалағанда, мен себеп пен салдардың таза және қарапайым тарихын қалаймын, өйткені сіздің басыңызда не болып жатқанын білмеймін. «Сізде жаман нәтиже болды, сондықтан ол жаман шешімнен туындады» — бұл маған ең ақылға қонымды болып көрінетін әңгіме. Бірақ өзімді бағалағанда, мен өткен шешімдерімді ақтайтын және жаман нәтижелерді тәуекелге жатқызатын жабайы әңгіме құрастыра аламын. Forbes журналының мұқабасы жақсы шешімдер қабылдаған, бірақ тәуекелдің сәтсіз жағын бастан өткерген кедей инвесторларды дәріптемейді. Бірақ ол жақсы немесе тіпті абайсыз шешімдер қабылдап, сәттілікке тап болған бай инвесторларды міндетті түрде дәріптейді. Екеуі де бір тиынды лақтырды, тек ол әртүрлі жағымен түсті. Мұның қауіпті жері — біз бәріміз ақшамен не жұмыс істейтінін және не істемейтінін үйренуге тырысамыз. Қандай инвестициялық стратегиялар жұмыс істейді? Қайсысы істемейді? Қандай бизнес стратегиялары жұмыс істейді? Қайсысы істемейді? Қалай бай болуға болады? Кедей болудан қалай аулақ болуға болады? Біз бұл сабақтарды жетістіктер мен сәтсіздіктерді бақылап: «Оның істегенін істе, оның істегенінен аулақ бол», — деу арқылы іздеуге бейімбіз. Егер бізде сиқырлы таяқша болса, біз бұл нәтижелердің қанша бөлігі қайталанатын әрекеттерден, ал қаншасы сол әрекеттерді бір жаққа немесе басқа жаққа бұрған кездейсоқ тәуекел мен сәттіліктің рөлінен туындағанын дәл білер едік. Бірақ бізде сиқырлы таяқша жоқ. Бізде нюанстарға тәбеті жоқ, оңай жауаптарды қалайтын ми бар. Сондықтан біз үлгі алуымыз немесе аулақ болуымыз керек қасиеттерді анықтау өте қиын болуы мүмкін.

Бенджамин Грэм барлық уақыттағы ең ұлы инвесторлардың бірі, құндылық инвестициялаудың атасы және Уоррен Баффеттің алғашқы тәлімгері ретінде белгілі. Бірақ Бенджамин Грэмнің инвестициялық табысының көп бөлігі GEICO акцияларының орасан зор бөлігіне иелік етуіне байланысты болды, бұл оның өз мойындауы бойынша, Грэмнің өзі әйгілі мәтіндерінде жазған әртараптандыру ережелерінің барлығын дерлік бұзды. Батылдық пен абайсыздықтың арасындағы жіңішке сызық бұл жерде қайда жатыр? Мен білмеймін. Грэм өзінің GEICO табысы туралы былай деп жазды: «Бір сәтті үзіліс немесе бір өте қырағы шешім — біз оларды ажырата аламыз ба?» Оңай емес. Біз Марк Цукербергті Yahoo!-дың 2006 жылы оның компаниясын сатып алу туралы 1 миллиард долларлық ұсынысынан бас тартқаны үшін данышпан деп санаймыз. Ол болашақты көрді және өз ұстанымында қалды. Бірақ адамдар Yahoo!-ды Microsoft-тан түскен үлкен сатып алу ұсынысынан бас тартқаны үшін дәл сондай құмарлықпен сынайды — сол ақымақтар қолдарында бар кезде ақшаны шығарып алулары керек еді! Кәсіпкерлер үшін бұл жерде қандай сабақ бар? Менің ешқандай түсінігім жоқ, өйткені тәуекел мен сәттілікті анықтау өте қиын. Мұның мысалдары өте көп. Сансыз байлықтар (және сәтсіздіктер) өз нәтижелері үшін левереджге (қарыз қаражатын пайдалану) қарыздар. Ең жақсы (және ең нашар) менеджерлер қызметкерлерін қолдарынан келгенше қатты жұмыс істетеді. «Клиент әрқашан дұрыс» және «клиенттер не қалайтынын білмейді» — екеуі де қабылданған бизнес даналығы. «Шабыттандыратын батыл» мен «ақымақ абайсыз» арасындағы сызық миллиметр қалыңдығында болуы мүмкін және тек артқа қарағанда ғана көрінеді. Тәуекел мен сәттілік — егіздер. Бұл шешілуі оңай мәселе емес. Сәттілік не, дағды не және тәуекел не екенін анықтаудың қиындығы — ақшаны басқарудың ең жақсы әдісін үйренуге тырысқанда кездесетін ең үлкен мәселелердің бірі. Бірақ екі нәрсе сізді жақсырақ бағытқа нұсқай алады.

Немесе, нәтижелердің 100%-ы күш-жігер мен шешімдерге байланысты деп болжаған кезде абай болыңыз. Ұлым дүниеге келгеннен кейін мен оған хат жаздым, онда ішінара былай делінген:

Нақты бір адамды зерттеу қауіпті болуы мүмкін, өйткені біз экстремалды мысалдарды — миллиардерлерді, бас директорларды немесе жаңалықтарда үстемдік ететін жаппай сәтсіздіктерді — зерттеуге бейімбіз, ал экстремалды мысалдар күрделілігіне байланысты басқа жағдайларға ең аз қолданылады. Нәтиже неғұрлым экстремалды болса, оның сабақтарын өз өміріңізге қолдану ықтималдығы соғұрлым аз болады, өйткені нәтижеге сәттілік немесе тәуекелдің экстремалды ұштары әсер ету ықтималдығы жоғары. Сіз сәттілік пен сәтсіздіктің кең ауқымды заңдылықтарын іздеу арқылы іс-әрекетке жарамды қорытындыларға жақындайсыз. Заңдылық неғұрлым кең таралған болса, ол сіздің өміріңізге соғұрлым қолданылуы мүмкін. Уоррен Баффеттің инвестициялық табысына еліктеуге тырысу қиын, өйткені оның нәтижелері соншалықты экстремалды, оның өмір бойғы өнімділігіндегі сәттіліктің рөлі өте жоғары болуы мүмкін және сәттілік — сіз сенімді түрде еліктей алатын нәрсе емес. Бірақ, 7-тарауда көретініміздей, өз уақытын басқара алатын адамдар өмірде бақыттырақ болатынын түсіну — бұл кең және кең таралған байқау, онымен сіз бірдеңе жасай аласыз. Менің сүйікті тарихшым Фредерик Льюис Аллен мансабын орташа, медианалық американдықтың өмірін — олардың қалай өмір сүргенін, қалай өзгергенін, жұмыста не істегенін, кешкі асқа не жегенін және т.б. бейнелеуге арнады. Жаңалықтарда үстемдік ететін экстремалды кейіпкерлерді зерттеуден гөрі, мұндай кең ауқымды бақылаудан алатын маңызды сабақтар көбірек.

Билл Гейтс бірде: «Жетістік — жаман мұғалім. Ол ақылды адамдарды жеңілу мүмкін емес деп ойлауға азғырады», — деген. Істер өте жақсы жүріп жатқанда, бұл сіз ойлағандай жақсы емес екенін түсініңіз. Сіз жеңілмейтін емессіз және егер сіз сәттілік сізге табыс әкелгенін мойындасаңыз, онда сіз сәттіліктің немере ағасы — тәуекелге де сенуіңіз керек, ол сіздің тарихыңызды дәл солай тез өзгерте алады. Бірақ керісінше бағытта да солай. Сәтсіздік жаман мұғалім болуы мүмкін, өйткені ол ақылды адамдарды шешімдері қорқынышты болды деп ойлауға азғырады, кейде олар жай ғана тәуекелдің кешірілмес шындығын көрсетеді. Сәтсіздікпен күресудің айласы — қаржылық өміріңізді осы жердегі жаман инвестиция және ана жердегі жіберіп алған қаржылық мақсат сізді жойып жібермейтіндей етіп ұйымдастыру, сонда сіз мүмкіндіктер сіздің пайдаңызға түскенше ойнауды жалғастыра аласыз. Бірақ одан да маңыздысы, біз сәттіліктің табыстағы рөлін қаншалықты мойындасақ, тәуекелдің рөлі сәтсіздіктерді бағалау кезінде өзімізді кешіруге және түсіністікке орын қалдыруымыз керек дегенді білдіреді. Ештеңе де көрінгеніндей жақсы немесе жаман емес. Енді өз сәттіліктерін сынаған екі адамның оқиғаларына қарайық.

2019 жылы қайтыс болған Vanguard негізін қалаушы Джон Богл бірде ақша туралы біз жеткілікті ойламайтын нәрсені көрсететін оқиға айтып берді:

Бұл өте ақылды және өте күшті. Маған жеткілікті нәрсенің болмауының қауіптілігі және олар бізге не үйрете алатыны туралы екі мысал келтіруге рұқсат етіңіз.

Бұл журналистің әлі ашылмаған алаяқтықты қате сипаттауы емес; Мэдоффтың маркет-мейкерлік бизнесі заңды болды. Бұрынғы қызметкер Мэдофф бизнесінің маркет-мейкерлік бөлімі жылына 25 миллионнан 50 миллион долларға дейін табыс тапқанын айтты. Берни Мэдоффтың заңды, алаяқтық емес бизнесі кез келген өлшем бойынша үлкен жетістік болды. Бұл оны орасан зор — және заңды түрде — бай қылды. Сөйте тұра, алаяқтық. Гупта мен Мэдофф екеуіне де қоятын сұрағымыз: неге жүздеген миллион долларға ие адам көбірек ақшаға соншалықты мұқтаж болып, одан да көп нәрсеге ұмтылу үшін бәрін тәуекелге тігеді? Өмір сүру шегінде тұрғандар жасаған қылмыс — бір басқа. Нигериялық алаяқ бірде The New York Times газетіне басқаларды ренжіткені үшін өзін кінәлі сезінетінін, бірақ «кедейлік сізге ауырсынуды сезіндірмейді» деп айтқан.¹³ Гупта мен Мэдоффтың істегені басқа нәрсе. Оларда бәрі болды: елестету мүмкін емес байлық, бедел, билік, еркіндік. Және олар көбірек қалағандықтан бәрін лақтырып жіберді. Оларда жеткілікті сезімі болмады. Олар экстремалды мысалдар. Бірақ бұл мінез-құлықтың қылмыстық емес нұсқалары бар. Long-Term Capital Management хедж-қоры әрқайсысының жеке байлығы ондаған және жүздеген миллион долларды құрайтын трейдерлермен жабдықталған, олардың байлығының көп бөлігі өз қорларына салынған. Содан кейін олар көбірек іздеу жолында соншалықты тәуекелге барды, нәтижесінде бәрінен айырылды — 1998 жылы, тарихтағы ең үлкен бұқа нарығы (bull market) мен ең күшті экономиканың ортасында. Уоррен Баффет кейінірек былай деді:

Өзіңізде бар және қажет нәрсені өзіңізде жоқ және қажет емес нәрсе үшін тәуекелге тігуге ешқандай себеп жоқ. Бұл назардан тыс қалатын айқын нәрселердің бірі. Гупта немесе Мэдофф сияқты 100 миллион долларға ие болатындар аз. Бірақ осы кітапты оқып отырғандардың өлшенетін пайызы өмірінің белгілі бір кезеңінде жалақы алады немесе әрбір ақылға қонымды қажеттілікті және қалаған нәрселерінің көп бөлігін жабуға жеткілікті ақша сомасына ие болады. Егер сіз солардың бірі болсаңыз, бірнеше нәрсені есте сақтаңыз.

Бірақ бұл ең маңыздыларының бірі. Егер нәтижелермен бірге үміттер де өссе, көбірек нәрсеге ұмтылудың қисыны жоқ, өйткені қосымша күш жұмсағаннан кейін сіз өзіңізді дәл солай сезінесіз. Көбірек нәрсеге ие болу дәмі — көбірек ақша, көбірек билік, көбірек бедел — қанағаттанудан гөрі амбицияны тезірек арттырғанда қауіпті болады. Бұл жағдайда бір қадам алға жылжу қақпа бағанасын екі қадам алға жылжытады. Сіз артта қалып бара жатқандай сезінесіз және қуып жетудің жалғыз жолы — үлкен және үлкен тәуекелдерге бару. Заманауи капитализм екі нәрсенің шебері: байлық жасау және қызғаныш тудыру. Мүмкін олар қатар жүретін шығар; құрдастарыңыздан асып түсуге деген ұмтылыс қажырлы еңбектің отыны болуы мүмкін. Бірақ жеткілікті сезімінсіз өмір қызық емес. Бақыт, айтылғандай, жай ғана нәтижелер минус үміттер.

Жылына 500 000 доллар табатын жаңадан келген бейсбол ойыншысын қарастырыңыз. Ол кез келген анықтама бойынша бай. Бірақ айталық, ол Майк Траутпен бір командада ойнайды, оның 12 жылдық, 430 миллион долларлық келісімшарты бар. Салыстырмалы түрде жаңадан келген ойыншы тақыр кедей. Бірақ содан кейін Майк Траут туралы ойланыңыз. Жылына отыз алты миллион доллар — бұл ақылға сыймайтын ақша. Бірақ 2018 жылы ең жоғары жалақы алатын он хедж-қор менеджерінің тізіміне кіру үшін бір жылда кемінде 340 миллион доллар табу керек болды.¹⁴ Траут сияқты адамдар өз кірістерін солармен салыстыруы мүмкін. Ал жылына 340 миллион доллар табатын хедж-қор менеджері өзін 2018 жылы кемінде 770 миллион доллар тапқан үздік бес хедж-қор менеджерімен салыстырады. Сол үздік менеджерлер Уоррен Баффет сияқты адамдарға қарай алады, оның жеке байлығы 2018 жылы 3,5 миллиард долларға өсті. Ал Баффет сияқты біреу Джефф Безосқа қарай алады, оның таза байлығы 2018 жылы 24 миллиард долларға өсті — бұл сома «бай» бейсбол ойыншысының толық бір жылда тапқанынан сағатына көбірек дегенге тең. Мәселе мынада: әлеуметтік салыстырудың төбесі соншалықты биік, оған іс жүзінде ешкім ешқашан жете алмайды. Бұл дегеніміз — бұл ешқашан жеңуге болмайтын шайқас, немесе жеңудің жалғыз жолы — басынан бастап күреспеу — айналаңыздағылардан аз болса да, сізде жеткілікті болуы мүмкін екенін қабылдау. Менің бір досым жыл сайын Лас-Вегасқа қажылық жасайды. Бір жылы ол дилерден сұрады: Сіз қандай ойындар ойнайсыз және қандай казиноларда ойнайсыз? Дилер өте байсалды түрде жауап берді: «Лас-Вегас казиносында жеңудің жалғыз жолы — кірген бойда шығып кету». Басқа адамдардың байлығына ілесуге тырысу ойыны дәл осылай жұмыс істейді.

«Жеткілікті» болу идеясы консерватизм сияқты көрінуі мүмкін, мүмкіндік пен әлеуетті үстел үстінде қалдыру. Мен бұлай ойламаймын. «Жеткілікті» — бұл қарама-қарсы нәрсе — көбірекке деген тоймайтын тәбет — сізді өкініш нүктесіне итермелейтінін түсіну. Қанша тамақ жей алатыныңызды білудің жалғыз жолы — ауырғанша жеу. Мұны аз адамдар байқап көреді, өйткені құсу кез келген тамақтың жақсылығынан гөрі көбірек ауыртады. Неге екені белгісіз, дәл осы логика бизнес пен инвестицияға аударылмайды және көпшілігі сынған кезде және мәжбүр болған кезде ғана көбірекке қол созуды тоқтатады. Бұл жұмыста жанып кету немесе сіз ұстап тұра алмайтын қауіпті инвестициялық бөлу сияқты зиянсыз болуы мүмкін. Екінші жағынан, әлемде Раджа Гупталар мен Берни Мэдоффтар бар, олар ұрлыққа барады, өйткені әрбір доллар салдарына қарамастан қол созуға тұрарлық. Не болса да, әлеуетті доллардан бас тарта алмау ақырында сізді қуып жетеді.

Бедел баға жетпес. Еркіндік пен тәуелсіздік баға жетпес. Отбасы мен достар баға жетпес. Сізді жақсы көргенін қалайтын адамдардың сүйіспеншілігіне бөлену баға жетпес. Бақыт баға жетпес. Және бұл нәрселерді сақтап қалудың ең жақсы мүмкіндігі — оларға зиян тигізуі мүмкін тәуекелдерді қабылдауды қашан тоқтату керектігін білу. Қашан жеткілікті екенін білу. Жақсы жаңалық — жеткілікті құрудың ең қуатты құралы таңқаларлықтай қарапайым және осы нәрселердің кез келгеніне зиян тигізуі мүмкін тәуекелдерді қабылдауды қажет етпейді. Бұл келесі тарауда.

Біздің Жер туралы ғылыми біліміміз сіз ойлағаннан жас. Әлемнің қалай жұмыс істейтінін түсіну көбінесе оның бетінен терең бұрғылауды қамтиды, бұл біз жақында ғана жасай алған нәрсе. Исаак Ньютон біз планетамыздың кейбір негіздерін түсінгенге дейін жүздеген жылдар бұрын жұлдыздардың қозғалысын есептеген. Тек 19-шы ғасырда ғана ғалымдар Жердің бірнеше рет мұзбен жабылғанына келісті.¹⁵ Басқаша дауласуға дәлелдер тым көп болды. Бүкіл әлемде бұрын мұздатылған әлемнің іздері жатты: кездейсоқ жерлерде шашылған үлкен тастар; жұқа қабаттарға дейін қырылған тау жыныстары. Бір емес, біз өлшей алатын бес ерекше мұз дәуірі болғаны туралы дәлелдер айқын болды. Планетаны мұздату, оны қайтадан еріту және тағы да мұздату үшін қажет энергия мөлшері таңқаларлық. Жер бетінде (сөзбе-сөз) бұл циклдарды не тудыруы мүмкін? Бұл біздің планетамыздағы ең қуатты күш болуы керек. Және солай болды. Бірақ ешкім күткендей емес. Мұз дәуірлерінің неліктен болғаны туралы көптеген теориялар болды. Олардың орасан зор геологиялық әсерін ескере отырып, теориялар да сондай үлкен болды. Тау жоталарының көтерілуі, Жердің желдерін климатты өзгертуге жеткілікті дәрежеде өзгерткен болуы мүмкін деп ойлады. Басқалары мұз табиғи күй болды, оны бізді жылытқан жаппай жанартау атқылаулары үзді деген идеяны қолдады. Бірақ бұл теориялардың ешқайсысы мұз дәуірлерінің циклын түсіндіре алмады. Тау жоталарының өсуі немесе қандай да бір жаппай жанартау бір мұз дәуірін түсіндіруі мүмкін. Ол бес реттік циклдық қайталануды түсіндіре алмады. 1900-шы жылдардың басында Милутин Миланкович есімді серб ғалымы Жердің басқа планеталарға қатысты орналасуын зерттеп, қазір біз дәл деп білетін мұз дәуірлерінің теориясын ойлап тапты: Күн мен Айдың тартылыс күші Жердің қозғалысына және Күнге қарай еңкеюіне ақырын әсер етеді. Бұл циклдың бөліктерінде — ол ондаған мың жылға созылуы мүмкін — Жердің әрбір жарты шары күн радиациясын үйреншікті мөлшерден сәл көбірек немесе сәл азырақ алады. Және қызық осы жерден басталады. Миланковичтің теориясы бастапқыда Жер жарты шарларының еңкеюі планетаны мұзға айналдыратындай суық қысты тудырады деп болжады. Бірақ Владимир Кёппен есімді орыс метеорологы Миланковичтің жұмысын тереңірек зерттеп, қызықты нюансты ашты. Суық қыс емес, орташа салқын жаз мұзды кінәлі болды. Бұл жаздың алдыңғы қыстың қарын ерітуге ешқашан жеткілікті жылы болмауынан басталады. Қалған мұз негізі келесі қыста қардың жиналуын жеңілдетеді, бұл келесі жазда қардың сақталу ықтималдығын арттырады, бұл келесі қыста одан да көп жиналуды тартады. Мәңгілік қар күн сәулесін көбірек шағылыстырады, бұл салқындатуды күшейтеді, бұл көбірек қар жаууына әкеледі және осылай жалғаса береді. Бірнеше жүз жыл ішінде маусымдық қар жамылғысы континентальды мұз қабатына айналады және сіз жарысқа қосыласыз. Дәл осы нәрсе керісінше де болады. Күн сәулесінің көбірек түсуіне мүмкіндік беретін орбиталық еңкею қысқы қар жамылғысының көбірек еруіне әкеледі, бұл келесі жылдары жарықты азырақ шағылыстырады, бұл температураны арттырады, бұл келесі жылы қардың түсуіне жол бермейді және т.б. Бұл цикл. Бұл жердегі таңқаларлық нәрсе — жағдайлардың салыстырмалы түрде аз өзгеруінен бір нәрсенің қаншалықты үлкен болып өсе алатындығы. Сіз ешкім ештеңе деп ойламайтын салқын жаздан қалған жұқа қар қабатынан бастайсыз, содан кейін геологиялық қас қағым сәтте бүкіл Жер миль қалыңдығындағы мұзбен жабылады. Гляциолог Гвен Шульц айтқандай: «Мұз қабаттарын тудыратын қардың мөлшері емес, қардың, қаншалықты аз болса да, сақталу фактісі». Мұз дәуірлерінен алынатын үлкен сабақ — орасан зор нәтижелерге жету үшін орасан зор күш қажет емес. Егер бір нәрсе күрделенсе (compound) — егер кішкене өсу болашақ өсу үшін отын болса — кішкентай бастапқы база логикаға қайшы келетіндей ерекше нәтижелерге әкелуі мүмкін. Бұл соншалықты логикаға қайшы болуы мүмкін, сіз не мүмкін екенін, өсу қайдан келетінін және оның неге әкелуі мүмкін екенін бағаламайсыз. Ақшамен де солай.

Уоррен Баффеттің өз байлығын қалай құрғанына арналған 2000-нан астам кітап бар. Олардың көбісі керемет. Бірақ ең қарапайым фактіге жеткілікті назар аударатындар аз: Баффеттің байлығы жай ғана жақсы инвестор болғанына емес, сөзбе-сөз бала кезінен жақсы инвестор болғанына байланысты. Мен мұны жазып отырғанда Уоррен Баффеттің таза байлығы 84,5 миллиард долларды құрайды. Соның ішінде 84,2 миллиард доллары оның 50 жасынан кейін жинақталған. 81,5 миллиард доллары ол Әлеуметтік қамсыздандыруға (зейнетақыға) лайықты болғаннан кейін, 60 жастан асқан шағында келді. Уоррен Баффет — феноменалды инвестор. Бірақ егер сіз оның барлық жетістігін инвестициялық қырағылыққа байланыстырсаңыз, негізгі нүктені жіберіп аласыз. Оның жетістігінің нақты кілті — ол ғасырдың төрттен үш бөлігінде феноменалды инвестор болды. Егер ол инвестициялауды 30 жасында бастап, 60 жасында зейнетке шықса, оны ешкім естімес еді. Кішкентай ой экспериментін қарастырайық. Баффет байыпты инвестициялауды 10 жасында бастады. 30 жасқа келгенде оның таза байлығы 1 миллион доллар немесе инфляцияны ескергенде 9,3 миллион доллар болды.¹⁶ Егер ол қалыпты адам болып, жасөспірім және 20 жастағы кезеңін әлемді тануға және өз құмарлығын табуға жұмсап, 30 жасында оның таза байлығы, айталық, 25 000 доллар болса ше? Және айталық, ол әлі де өзі жасай алған ерекше жылдық инвестициялық кірістерді (жылына 22%) тапты, бірақ инвестициялауды тастап, 60 жасында гольф ойнауға және немерелерімен уақыт өткізуге зейнетке шықты делік. Оның бүгінгі таза байлығының шамамен бағасы қандай болар еді? 84,5 миллиард доллар емес. 11,9 миллион доллар. Оның нақты таза байлығынан 99,9%-ға аз. Іс жүзінде Уоррен Баффеттің барлық қаржылық табысы оның жасөспірім шағында құрған қаржылық базасына және қарттық шағында сақтаған ұзақ өмір сүруіне байланысты болуы мүмкін. Оның дағдысы — инвестициялау, бірақ оның құпиясы — уақыт. Күрделі пайыз осылай жұмыс істейді.

Мұны басқаша ойлап көріңіз. Баффет — барлық уақыттағы ең бай инвестор. Бірақ ол іс жүзінде ең ұлы емес — кем дегенде орташа жылдық кіріспен өлшегенде. Renaissance Technologies хедж-қорының басшысы Джим Саймонс 1988 жылдан бері ақшаны жылына 66%-ға күрделендірді (compound). Бұл рекордқа ешкім жақындай алмайды. Біз жаңа ғана көргеніміздей, Баффет шамамен жылына 22%-ға күрделендірді, бұл үш есе аз. Саймонстың таза байлығы, мен жазып отырғанда, 21 миллиард доллар. Ол — және біз қарастырып отырған сандарды ескерсек, бұл қаншалықты күлкілі естілетінін білемін — Баффеттен 75%-ға аз бай. Егер Саймонс әлдеқайда жақсы инвестор болса, айырмашылық неде? Өйткені Саймонс өзінің инвестициялық жолын 50 жасында тапты. Оның күрделендіруге Баффетке қарағанда жарты есе аз жылдары болды. Егер Джеймс Саймонс өзінің 66% жылдық кірісін Баффет байлығын құрған 70 жылдық кезеңде тапқан болса, ол тұрар еді — деміңізді ұстаңыз — алпыс үш квинтиллион тоғыз жүз квадриллион жеті жүз сексен бір триллион жеті жүз сексен миллиард жеті жүз қырық сегіз миллион бір жүз алпыс мың доллар. Бұл күлкілі, практикалық емес сандар. Мәселе мынада: өсу болжамдарындағы кішкентай болып көрінетін өзгерістер күлкілі, практикалық емес сандарға әкелуі мүмкін. Сондықтан біз бір нәрсенің неге соншалықты күшті болғанын зерттегенде — неге мұз дәуірі қалыптасты немесе неге Уоррен Баффет соншалықты бай — біз жиі табыстың негізгі драйверлерін назардан тыс қалдырамыз. Мен көптеген адамдардың күрделі пайыз кестесін — немесе 20 жаста жинақтай бастасаңыз, 30 жаста бастағанға қарағанда зейнетке қаншалықты көп ақша жинайтыныңыз туралы әңгімелердің бірін — алғаш көргенде өмірлері өзгергенін айтқанын естідім. Бірақ бұл олай болмаған шығар. Бұл оларды таң қалдырған шығар, өйткені нәтижелер интуитивті түрде дұрыс емес болып көрінді. Сызықтық ойлау экспоненциалды ойлауға қарағанда әлдеқайда интуитивті. Егер мен сізден басыңызда 8+8+8+8+8+8+8+8+8 есептеуді сұрасам, сіз мұны бірнеше секундта жасай аласыз (бұл 72). Егер мен сізден 8x8x8x8x8x8x8x8x8 есептеуді сұрасам, басыңыз жарылып кетеді (бұл 134 217 728).

IBM 1950-ші жылдары 3,5 мегабайттық қатты диск жасады. 1960-шы жылдары заттар бірнеше ондаған мегабайтқа ауысты. 1970-ші жылдары IBM-нің Winchester дискісі 70 мегабайтты ұстады. Содан кейін дискілер көбірек сақтау орнымен экспоненциалды түрде кішірейді. 1990-шы жылдардың басындағы әдеттегі ДК 200–500 мегабайтты ұстады. Содан кейін... бам. Бәры жарылды. 1999 — Apple iMac 6 гигабайттық қатты дискпен келеді. 2003 — Power Mac-та 120 гиг. 2006 — жаңа iMac-та 250 гиг. 2011 — алғашқы 4 терабайттық қатты диск. 2017 — 60 терабайттық қатты дискілер. 2019 — 100 терабайттық қатты дискілер. Мұның бәрін біріктіріңіз: 1950 жылдан 1990 жылға дейін біз 296 мегабайтқа ие болдық. 1990 жылдан бүгінгі күнге дейін біз 100 миллион мегабайтқа ие болдық. Егер сіз 1950-ші жылдары технологиялық оптимист болсаңыз, практикалық сақтау орны 1000 есе үлкейеді деп болжаған боларсыз. Мүмкін 10 000 есе үлкейеді, егер сіз қатты қиялдасаңыз. «Менің өмірімде 30 миллион есе үлкейеді» деп аз адам айтар еді. Бірақ солай болды. Күрделі пайыздың интуицияға қайшы табиғаты тіпті ең ақылдыларымызды да оның күшін елемеуге әкеледі. 2004 жылы Билл Гейтс жаңа Gmail-ді сынап, біреуге гигабайт сақтау орны не үшін қажет болуы мүмкін екеніне таң қалды. Автор Стивен Леви: «Оның озық технологиялармен жұмыс істегеніне қарамастан, оның менталитеті сақтау орны үнемделуі керек тауар деген ескі парадигмаға байланған», - деп жазды. Сіз заттардың қаншалықты тез өсетініне ешқашан үйренбейсіз. Бұл жердегі қауіп — күрделі пайыз интуитивті болмаған кезде, біз оның әлеуетін жиі елемейміз және мәселелерді басқа құралдар арқылы шешуге назар аударамыз. Біз тым көп ойланатындықтан емес, біз сирек кезде күрделі пайыз әлеуетін қарастыруға тоқтайтындықтан. Баффеттің жетістігін талдайтын 2000 кітаптың ешқайсысы «Бұл жігіт ғасырдың төрттен үш бөлігінде тұрақты түрде инвестициялады» деп аталмайды. Бірақ біз оның жетістігінің көп бөлігінің кілті осы екенін білеміз. Бұл математиканы басыңызға сыйғызу қиын, өйткені ол интуитивті емес. Экономикалық циклдар, сауда стратегиялары және секторлық ставкалар туралы кітаптар бар. Бірақ ең қуатты және маңызды кітап «Аузыңды жап та күт» деп аталуы керек. Бұл экономикалық өсудің ұзақ мерзімді кестесі бар бір ғана бет. Практикалық қорытынды — күрделі пайыздың интуицияға қайшылығы көңіл қалдыратын саудалардың, жаман стратегиялардың және сәтті инвестициялау әрекеттерінің көпшілігіне жауапты болуы мүмкін. Сіз адамдарды барлық күш-жігерін — не үйренетінін және не істейтінін — ең жоғары инвестициялық кірістерді табуға тырысуға арнағаны үшін кінәлай алмайсыз. Бұл интуитивті түрде бай болудың ең жақсы жолы сияқты көрінеді. Бірақ жақсы инвестициялау міндетті түрде ең жоғары кірістерді табу туралы емес, өйткені ең жоғары кірістер қайталанбайтын бір реттік соққылар болуға бейім. Бұл сіз ұстана алатын және ең ұзақ уақыт бойы қайталанатын өте жақсы кірістерді табу туралы. Міне, сол кезде күрделі пайыз жабайы түрде іске қосылады. Мұның қарама-қарсы жағы — ұстап тұруға болмайтын үлкен кірістерді табу — кейбір қайғылы оқиғаларға әкеледі. Оларды айту үшін бізге келесі тарау қажет.

Және бұл, біздің білуімізше, Абрахам Германскийдің соңы болды. Мұнда бізде қарама-қайшылық бар. 1929 жылғы қазан айындағы құлдырау Джесси Ливерморды әлемдегі ең бай адамдардың біріне айналдырды. Ол Абрахам Германскийді құртты, мүмкін оның өмірін қиды. Бірақ төрт жыл алға жылжысақ, оқиғалар қайтадан қиылысады. 1929 жылғы жеңісінен кейін Ливермор сенімділікке толып, үлкен және үлкен бәстер тікті. Ол басынан асып кетті, қарыздары көбейіп, ақырында қор нарығында бәрінен айырылды. Кедейленіп, ұятқа қалып, ол 1933 жылы екі күнге жоғалып кетті. Әйелі оны іздеуге шықты. «Джесси Л. Ливермор, қор нарығының операторы, Парк авеню 1100 мекенжайында тұратын, жоғалды және кеше сағат 15:00-ден бері көрінбеді», - деп жазды The New York Times 1933 жылы. Ол қайтып оралды, бірақ оның жолы белгіленген еді. Ливермор ақырында өз-өзіне қол жұмсады. Уақыты әртүрлі болды, бірақ Германский мен Ливермор бір мінез-құлық қасиетін бөлісті: Олардың екеуі де бай болуға өте жақсы болды және байлықты сақтап қалуға бірдей нашар болды. Тіпті «бай» сөзі сіз өзіңізге қолданатын сөз болмаса да, сол байқаудан алынған сабақтар барлық табыс деңгейіндегі адамдарға қатысты. Ақша табу — бір басқа. Оны сақтап қалу — мүлдем басқа.

Егер мен ақша табысын бір сөзбен қорытындылауым керек болса, ол «аман қалу» (survival) болар еді. 6-тарауда көретініміздей, ашық саудаға шығуға жеткілікті табысты компаниялардың 40%-ы уақыт өте келе өз құнының барлығын дерлік жоғалтты. Forbes 400 ең бай американдықтар тізімінде өлімге немесе ақшаны басқа отбасы мүшесіне аударуға қатысы жоқ себептермен онжылдықта орта есеппен шамамен 20% ауысым болады.¹⁷ Капитализм қиын. Бірақ бұл орын алуының бір себебі — ақша табу және ақшаны сақтау екі түрлі дағды. Ақша табу тәуекелге баруды, оптимистік болуды және өзіңді көрсетуді талап етеді. Бірақ ақшаны сақтау тәуекелге барудың керісіншесін талап етеді. Ол кішіпейілділікті және тапқаныңыздың сізден дәл солай тез алынуы мүмкін деген қорқынышты талап етеді. Ол үнемшілдікті және тапқаныңыздың кем дегенде бір бөлігі сәттілікке байланысты екенін, сондықтан өткен жетістікке шексіз қайталану үшін сенуге болмайтынын қабылдауды талап етеді. Sequoia Capital-дың миллиардер басшысы Майкл Морицтен Чарли Роуз Sequoia-ның неге соншалықты табысты болғанын сұрады. Мориц кейбір венчурлық фирмалар бес немесе он жыл бойы табысты болатынын, бірақ Sequoia төрт онжылдық бойы гүлденгенін атап өтіп, ұзақ өмір сүруді атады. Роуз мұның себебін сұрады:

Мұнда тағы да аман қалу. «Өсу» немесе «ақыл» немесе «түсінік» емес. Ұзақ уақыт бойы жойылып кетпей немесе бас тартуға мәжбүр болмай қалу қабілеті ең үлкен айырмашылықты жасайды. Бұл инвестициялауда болсын, мансабыңызда болсын немесе сіз иелік ететін бизнесте болсын, стратегияңыздың негізі болуы керек. Аман қалу менталитетінің ақшамен соншалықты маңызды болуының екі себебі бар. Біреуі айқын: аз ғана табыстар өзіңізді құртып жіберуге тұрарлықтай үлкен емес. Екіншісі, 4-тарауда көргеніміздей, күрделі пайыздың интуицияға қайшы математикасы. Күрделі пайыз активке өсу үшін жылдар мен жылдар бере алсаңыз ғана жұмыс істейді. Бұл емен ағаштарын отырғызу сияқты: Бір жылдық өсу ешқашан көп прогресті көрсетпейді, 10 жыл мағыналы айырмашылық жасай алады, ал 50 жыл мүлдем ерекше нәрсе жасай алады. Бірақ сол ерекше өсуді алу және сақтау уақыт өте келе әркім сөзсіз бастан кешіретін барлық болжамсыз құлдыраулар мен көтерілулерден аман қалуды талап етеді. Біз Баффеттің инвестициялық кірістеріне қалай қол жеткізгенін анықтауға жылдар жұмсай аламыз: ол ең жақсы компанияларды, ең арзан акцияларды, ең жақсы менеджерлерді қалай тапты. Бұл қиын. Қиынырақ емес, бірақ бірдей маңыздысы — оның не істемегенін атап өту. Ол қарызға батпады. Ол өзі өмір сүрген 14 рецессия кезінде дүрбелеңге түсіп, сатпады. Ол өзінің іскерлік беделіне нұқсан келтірмеді. Ол бір стратегияға, бір әлемдік көзқарасқа немесе бір өтпелі трендке байланбады. Ол басқалардың ақшасына сенбеді (инвестицияларды қоғамдық компания арқылы басқару инвесторлардың капиталын қайтарып ала алмайтынын білдірді). Ол жанып кетіп, тастамады немесе зейнетке шықпады. Ол аман қалды. Аман қалу оған ұзақ өмір сүруді берді. Ал ұзақ өмір сүру — 10 жастан кем дегенде 89 жасқа дейін тұрақты инвестициялау — күрделі пайыздың ғажайыптар жасауына мүмкіндік берді. Оның жетістігін сипаттағанда ең маңыздысы — осы бір ғана нүкте.

Чарли, Уоррен және Рик бай болуға бірдей білікті болды. Бірақ Уоррен мен Чарлиде байлықты сақтап қалудың қосымша дағдысы болды. Бұл, уақыт өте келе, ең маңызды дағды болып табылады. Нассим Талеб мұны былай деп тұжырымдады: «'Артықшылыққа' (edge) ие болу және аман қалу — екі түрлі нәрсе: біріншісі екіншісін талап етеді. Сіз күйреуден аулақ болуыңыз керек. Қандай бағамен болса да».

Ешкім бұқа нарығы (bull market) кезінде қолма-қол ақша ұстағысы келмейді. Олар көп өсетін активтерге ие болғысы келеді. Бұқа нарығы кезінде қолма-қол ақша ұстау консервативті болып көрінеді және сезіледі, өйткені сіз жақсы нәрселерге ие болмау арқылы қанша кірістен бас тартып жатқаныңызды қатты сезінесіз. Айталық, қолма-қол ақша жылына 1% және акциялар 10% табыс әкеледі. Сол 9% айырмашылық сізді күн сайын мазалайды. Бірақ егер сол қолма-қол ақша сізге аю нарығы (bear market) кезінде акцияларыңызды сатуға мәжбүр болмауға мүмкіндік берсе, сол қолма-қол ақшадан тапқан нақты кірісіңіз жылына 1% емес — бұл одан бірнеше есе көп болуы мүмкін, өйткені бір шарасыз, уақытсыз акция сатуының алдын алу ондаған үлкен жеңімпаздарды таңдаудан гөрі өмірлік кірістеріңіз үшін көбірек нәрсе жасай алады. Күрделі пайыз үлкен кірістер табуға сүйенбейді. Ең ұзақ уақыт бойы үзіліссіз сақталған жай ғана жақсы кірістер — әсіресе хаос пен бүліну кезінде — әрқашан жеңеді.

Қандай сөз бар еді? Сіз жоспарлайсыз, Құдай күледі. Қаржылық және инвестициялық жоспарлау өте маңызды, өйткені олар сіздің ағымдағы әрекеттеріңіздің ақылға қонымды шеңберде екенін білуге мүмкіндік береді. Бірақ кез келген түрдегі жоспарлардың азы ғана нақты әлеммен алғашқы кездесуден аман қалады. Егер сіз алдағы 20 жылдағы кірісіңізді, жинақ мөлшерлемеңізді және нарықтық кірістерді болжап отырсаңыз, соңғы 20 жылда ешкім болжай алмаған барлық үлкен оқиғалар туралы ойланыңыз: 11 қыркүйек, 10 миллионға жуық американдықтың үйлерінен айырылуына әкелген тұрғын үй бумы мен құлдырауы, тоғыз миллионға жуық адамның жұмысынан айырылуына әкелген қаржылық дағдарыс, одан кейінгі рекордтық қор нарығының раллиі және мен мұны жазып отырғанда әлемді дүр сілкіндірген коронавирус. Жоспар шындықтан аман қала алса ғана пайдалы. Ал белгісіздікке толы болашақ — бұл әркімнің шындығы. Жақсы жоспар бұл шындық емес деп көрсетпейді; ол оны қабылдайды және қателікке орын қалдыруға баса назар аударады. Жоспардың нақты элементтерінің шындық болуына неғұрлым мұқтаж болсаңыз, қаржылық өміріңіз соғұрлым нәзік болады. Егер сіздің жинақ мөлшерлемеңізде қателікке орын жеткілікті болса, сіз: «Егер нарық алдағы 30 жылда жылына 8% қайтарса керемет болар еді, бірақ егер ол жылына тек 4% жасаса, мен бәрібір жақсы боламын», — деп айта алсаңыз, жоспарыңыз соғұрлым құнды болады. Көптеген бәстер қате болғандықтан емес, жағдайлар дәл болуды талап ететін жағдайда негізінен дұрыс болғандықтан сәтсіздікке ұшырайды. Қателікке орын — көбінесе қауіпсіздік маржасы (margin of safety) деп аталады — қаржыдағы ең төмен бағаланған күштердің бірі. Ол көптеген формаларда келеді: үнемшіл бюджет, икемді ойлау және еркін уақыт кестесі — нәтижелер ауқымымен бақытты өмір сүруге мүмкіндік беретін кез келген нәрсе. Бұл консервативті болудан өзгеше. Консервативті болу — белгілі бір тәуекел деңгейінен аулақ болу. Қауіпсіздік маржасы — аман қалу мүмкіндігіңізді арттыру арқылы белгілі бір тәуекел деңгейінде сәттілікке жету ықтималдығын арттыру. Оның сиқыры мынада: қауіпсіздік маржасы неғұрлым жоғары болса, қолайлы нәтижеге жету үшін сіздің артықшылығыңыз (edge) соғұрлым аз болуы керек.

Оптимизм әдетте істер жақсы болады деген сенім ретінде анықталады. Бірақ бұл толық емес. Ақылға қонымды оптимизм — бұл мүмкіндіктер сіздің пайдаңызда және уақыт өте келе, аралықтағы жағдайлар қайғы-қасіретке толы болса да, істер жақсы нәтижеге теңеседі деген сенім. Және шын мәнінде сіз оның қайғы-қасіретке толы болатынын білесіз. Сіз ұзақ мерзімді өсу траекториясы жоғары және оңға қарай екеніне оптимистік көзқараспен қарай аласыз, бірақ қазір мен сол кездің арасындағы жол миналарға толы екеніне және әрқашан солай болатынына бірдей сенімді бола аласыз. Бұл екі нәрсе бір-бірін жоққа шығармайды. Бір нәрсе қысқа мерзімде қиын жағдайда бола тұра, ұзақ мерзімде пайда таба алады деген идея интуитивті емес, бірақ өмірде көптеген нәрселер осылай жұмыс істейді. 20 жасқа қарай орташа адам екі жасында миында болған синапстық байланыстардың шамамен жартысын жоғалтуы мүмкін, өйткені тиімсіз және артық жүйке жолдары тазартылады. Бірақ орташа 20 жастағы адам орташа екі жасар баладан әлдеқайда ақылды. Прогресс жағдайындағы жойылу мүмкін ғана емес, сонымен қатар артық нәрседен құтылудың тиімді жолы. Егер сіз ата-ана болсаңыз және балаңыздың миының ішін көре алсаңыз деп елестетіңіз. Әр таң сайын сіз балаңыздың басындағы синапстық байланыстардың азайғанын байқайсыз. Сіз дүрбелеңге түсер едіңіз! Сіз: «Бұл дұрыс емес, мұнда жоғалу мен жойылу бар. Бізге араласу керек. Бізге дәрігерге көріну керек!» — дер едіңіз. Бірақ олай етпейсіз. Сіз куә болып отырған нәрсе — прогресстің қалыпты жолы. Экономикалар, нарықтар және мансаптар көбінесе ұқсас жолмен жүреді — жоғалту арасындағы өсу. АҚШ экономикасы соңғы 170 жылда осылай жұмыс істеді:

Бірақ осы кезеңде не болғанын білесіз бе? Қайдан бастасақ екен... Тоғыз ірі соғыс кезінде 1,3 миллион американдық қаза тапты. Құрылған компаниялардың шамамен 99,9%-ы бизнестен шығып қалды. АҚШ-тың төрт президенті өлтірілді.

Бір жылда тұмау пандемиясынан 675 000 американдық қайтыс болды. 30 бөлек табиғи апат әрқайсысы кемінде 400 американдықты өлтірді. 33 рецессия жиынтық 48 жылға созылды. Осы рецессиялардың кез келгенін болжаған болжаушылардың саны нөлге тең. Қор нарығы соңғы шыңынан кем дегенде 102 рет 10%-дан астамға төмендеді. Акциялар кем дегенде 12 рет құнының үштен бірін жоғалтты. Жылдық инфляция 20 бөлек жылда 7%-дан асты. Google мәліметтері бойынша, «экономикалық пессимизм» сөздері газеттерде кем дегенде 29 000 рет пайда болды. Біздің өмір сүру деңгейіміз осы 170 жылда 20 есе өсті, бірақ пессимизмге нақты себептер болмаған күн сирек болды. Бір уақытта параноидты және оптимистік бола алатын ойлау жүйесін сақтау қиын, өйткені нәрселерді ақ немесе қара деп көру нюанстарды қабылдаудан гөрі аз күш жұмсауды талап етеді. Бірақ ұзақ мерзімді оптимизмді пайдалану үшін сізді тірі қалдыратын қысқа мерзімді паранойя қажет. Джесси Ливермор мұны қиын жолмен түсінді. Ол жақсы уақыттарды жаман уақыттардың соңымен байланыстырды. Бай болу оған байлықты сақтап қалу сөзсіз сияқты және ол жеңілмейтін сияқты сезіндірді. Бәрінен айырылғаннан кейін ол былай деп ойлады:

«Бұл қымбат ауру», — деді ол, — «барлық жерде барлығына». Келесіде біз қиындықтарға қарамастан өсуді басыңызға сыйғызудың неге соншалықты қиын екендігінің тағы бір жолын қарастырамыз.

Үлкен, табысты, әйгілі немесе ықпалды кез келген нәрсе — бұл шеткі оқиғаның (tail event) — мыңнан немесе миллионнан бір болатын оқиғаның нәтижесі. Және біздің назарымыздың көп бөлігі үлкен, табысты, әйгілі немесе ықпалды нәрселерге аударылады. Біз назар аударатын нәрселердің көпшілігі шеткі оқиғаның нәтижесі болған кезде, олардың қаншалықты сирек және күшті екенін бағаламау оңай. Кейбір шеткі оқиғаларға негізделген салалар айқын. Венчурлық капиталды алайық. Егер венчурлық капиталист (VC) 50 инвестиция жасаса, олар олардың жартысы сәтсіз болады, 10-ы өте жақсы жұмыс істейді және біреуі немесе екеуі қордың кірісінің 100%-ын қамтамасыз ететін табыс көзі болады деп күтеді. Correlation Ventures инвестициялық фирмасы бірде сандарды есептеп шығарды.²⁰ 2004 жылдан 2014 жылға дейінгі 21 000-нан астам венчурлық қаржыландырудың ішінде: 65%-ы ақша жоғалтты. Инвестициялардың екі жарым пайызы 10x–20x табыс әкелді. Бір пайызы 20x-тан астам табыс әкелді. Жарты пайызы — 21 000 компанияның шамамен 100-і — 50x немесе одан да көп табыс тапты. Сала кірісінің көп бөлігі сол жерден келеді. Сіз бұл венчурлық капиталды соншалықты қауіпті ететін нәрсе деп ойлауыңыз мүмкін. Және VC-ге инвестиция салатын әркім оның қауіпті екенін біледі. Стартаптардың көпшілігі сәтсіздікке ұшырайды және әлем бірнеше мега жетістіктерге ғана рұқсат беретіндей мейірімді. Егер сіз қауіпсіз, болжамды және тұрақты кірістерді қаласаңыз, сіз ірі қоғамдық компанияларға инвестиция саласыз. Немесе сіз солай ойлауыңыз мүмкін. Есіңізде болсын, шеткі оқиғалар (құйрықтар) бәрін басқарады. Уақыт өте келе ірі қоғамдық акциялар арасындағы табыстың таралуы венчурлық капиталдағыдан айтарлықтай ерекшеленбейді. Қоғамдық компаниялардың көпшілігі сәтсіз, кейбіреулері жақсы жұмыс істейді және санаулылары қор нарығындағы кірістердің көп бөлігін құрайтын ерекше жеңімпаздарға айналады. J.P. Morgan Asset Management бірде Russell 3000 индексінің — қоғамдық компаниялардың үлкен, кең жиынтығының — 1980 жылдан бергі кірістерінің таралуын жариялады.²¹ Барлық Russell 3000 акцияларының құрамдас бөліктерінің қырық пайызы осы кезеңде өз құнының кем дегенде 70%-ын жоғалтты және ешқашан қалпына келмеді. Іс жүзінде индекстің жалпы кірістерінің барлығы кем дегенде екі стандартты ауытқуға асып түскен құрамдас компаниялардың 7%-ынан келді. Бұл венчурлық капиталдан күтетін нәрсе. Бірақ бұл қызықсыз, әртараптандырылған индекстің ішінде болды. Көптеген қоғамдық компаниялардың бұл құлдырауы ешбір саланы аямайды. Барлық қоғамдық технологиялық және телекоммуникациялық компаниялардың жартысынан көбі өз құнының көп бөлігін жоғалтады және ешқашан қалпына келмейді. Тіпті коммуналдық қызметтер арасында да сәтсіздік деңгейі 10-нан 1-ден асады:

Бұл жердегі қызықты нәрсе — қоғамдық компания және Russell 3000 мүшесі болу үшін белгілі бір деңгейдегі жетістікке жету керек. Бұл бір күндік стартаптар емес, қалыптасқан корпорациялар. Сонда да, көпшілігінің өмір сүру ұзақтығы ұрпақтармен емес, жылдармен өлшенеді. Осы компаниялардың бірінің мысалын алайық: Carolco, Russell 3000 индексінің бұрынғы мүшесі. Ол 1980 және 1990 жылдардағы ең үлкен фильмдердің кейбірін шығарды, соның ішінде алғашқы үш Рэмбо фильмі, Терминатор 2, Негізгі түйсік (Basic Instinct) және Барлығын еске түсіру (Total Recall). Carolco 1987 жылы ашық саудаға шықты. Бұл үлкен жетістік болды, хит артынан хит шығарды. Ол 1991 жылы жарты миллиард доллар табыс тапты, нарықтық капитализациясы 400 миллион долларды құрады — бұл сол кезде үлкен ақша, әсіресе киностудия үшін.

Содан кейін ол сәтсіздікке ұшырады. Блокбастерлер тоқтады, бірнеше үлкен бюджеттік жобалар сәтсіз болды және 1990-шы жылдардың ортасына қарай Carolco тарихқа айналды. Ол 1996 жылы банкрот болды. Акция нөлге тең, сау болыңыз. Апатты жоғалту. Және бұл уақыт өте келе 10 қоғамдық компанияның 4-еуі бастан кешіретін жағдай. Carolco тарихы бірегей болғандықтан емес, жиі кездесетіндіктен айтуға тұрарлық. Міне, бұл оқиғаның ең маңызды бөлігі: Russell 3000 1980 жылдан бері 73 еседен астам өсті. Бұл керемет табыс. Бұл жетістік. Индекстегі компаниялардың қырық пайызы іс жүзінде сәтсіздікке ұшырады. Бірақ өте жақсы жұмыс істеген құрамдас бөліктердің 7%-ы сәтсіздердің орнын толтыруға жеткілікті болды. Дәл Хайнц Берггруен сияқты, бірақ Пикассо мен Матисстің орнына Microsoft пен Walmart. Нарық кірісінің көп бөлігін бірнеше компания құрап қана қоймайды, сонымен қатар сол компаниялардың ішінде одан да көп шеткі оқиғалар бар. 2018 жылы Amazon S&P 500 кірісінің 6%-ын қамтамасыз етті. Ал Amazon-ның өсуі толығымен дерлік Prime және Amazon Web Services-ке байланысты, олардың өзі Fire Phone-нан бастап туристік агенттіктерге дейін жүздеген өнімдермен тәжірибе жасаған компаниядағы шеткі оқиғалар болып табылады. Apple 2018 жылы индекстің кірісінің шамамен 7%-ына жауапты болды. Және ол негізінен iPhone арқылы жүзеге асырылады, ол технологиялық өнімдер әлеміндегі ең үлкен шеткі оқиға. Ал бұл компанияларда кім жұмыс істейді? Google-ға жұмысқа қабылдау деңгейі 0,2%.²² Facebook-тікі 0,1%.²³ Apple-дікі шамамен 2%.²⁴ Сондықтан шеткі кірістерді қамтамасыз ететін осы шеткі жобаларда жұмыс істейтін адамдардың шеткі мансаптары бар. Нәтижелердің көпшілігін бірнеше нәрсе құрайды деген идея тек сіздің инвестициялық портфеліңіздегі компанияларға ғана қатысты емес. Бұл сондай-ақ инвестор ретіндегі сіздің мінез-құлқыңыздың маңызды бөлігі. Наполеонның әскери данышпанға берген анықтамасы: «Айналасындағылардың бәрі есінен танып жатқанда, орташа деңгейдегі істі жасай алатын адам». Инвестициялауда да солай. Қаржылық кеңестердің көпшілігі бүгінгі күн туралы. Дәл қазір не істеу керек және бүгін қандай акциялар жақсы сатып алу болып көрінеді? Бірақ көбінесе бүгінгі күн онша маңызды емес. Инвестор ретіндегі өміріңіздің барысында бүгін немесе ертең немесе келесі аптада қабылдаған шешімдеріңіз, айналаңыздағылардың бәрі есінен танып жатқан аз ғана күндерде — шамамен уақыттың 1%-ы немесе одан аз — не істейтініңіз сияқты маңызды болмайды. Егер сіз 1900 жылдан 2019 жылға дейін ай сайын 1 доллар жинасаңыз не болатынын қарастырыңыз. Сіз сол 1 долларды жаңбыр жауса да, күн шықса да ай сайын АҚШ қор нарығына сала аласыз. Экономистер жақындап келе жатқан рецессия немесе жаңа аю нарығы туралы айқайлап жатса да маңызды емес. Сіз жай ғана инвестициялауды жалғастырасыз. Мұны жасайтын инвесторды Сью деп атайық. Бірақ рецессия кезінде инвестициялау тым қорқынышты шығар. Сондықтан сіз 1 долларыңызды экономика рецессияда болмаған кезде қор нарығына саласыз, рецессия кезінде бәрін сатып, ай сайынғы долларыңызды қолма-қол ақшамен сақтайсыз және рецессия аяқталған кезде бәрін қайтадан қор нарығына саласыз делік. Біз бұл инвесторды Джим деп атаймыз. Немесе рецессия сізді қорқытуы үшін бірнеше ай қажет шығар, содан кейін нарыққа қайта оралу үшін сенімділікті қалпына келтіруге біраз уақыт кетеді. Сіз рецессия болмаған кезде акцияларға 1 доллар саласыз, рецессия басталғаннан кейін алты айдан соң сатасыз және рецессия аяқталғаннан кейін алты айдан соң қайта саласыз. Біз сізді Том деп атаймыз. Бұл үш инвестор уақыт өте келе қанша ақшаға ие болар еді? Сью 435 551 доллармен аяқтайды. Джимде 257 386 доллар бар. Том 234 476 доллар. Сью үлкен айырмашылықпен жеңеді. 1900 бен 2019 жылдар аралығында 1428 ай болды. Олардың 300-ден астамы рецессия кезінде болды. Сондықтан экономика рецессияда немесе оған жақын болған уақыттың 22%-ында сабырлылық сақтау арқылы Сью Джим немесе Томға қарағанда төрттен үш есе көп ақшаға ие болды. Жақында болған мысалды келтірсек: 2008 жылдың аяғы мен 2009 жылдың басындағы бірнеше айда инвестор ретінде өзіңізді қалай ұстағаныңыз сіздің өмірлік кірістеріңізге 2000 жылдан 2008 жылға дейін жасаған барлық әрекеттеріңізден гөрі көбірек әсер етуі мүмкін. Ұшқыштардың жұмысы «сағаттап созылған зерігу мен үзік-үзік таза үрей сәттері» деген ескі әзілі бар. Инвестициялауда да солай. Инвестор ретіндегі жетістігіңіз круиз-бақылауда өткізген жылдармен емес, үзік-үзік үрей сәттеріне қалай жауап беретініңізбен анықталады. Инвестициялық данышпанның жақсы анықтамасы — айналасындағылардың бәрі есінен танып жатқанда орташа деңгейдегі істі жасай алатын ер немесе әйел. Шеткі оқиғалар бәрін басқарады.

Бизнесте, инвестициялауда және қаржыда шеткі оқиғалар бәрін басқаратынын қабылдаған кезде, көптеген нәрселердің дұрыс болмауы, сынуы, сәтсіздікке ұшырауы және құлауы қалыпты жағдай екенін түсінесіз. Егер сіз акцияларды жақсы таңдаушы болсаңыз, уақыттың жартысында дұрыс боласыз. Егер сіз жақсы бизнес көшбасшысы болсаңыз, өнім және стратегия идеяларыңыздың жартысы жұмыс істейді. Егер сіз жақсы инвестор болсаңыз, жылдардың көпшілігі жай ғана қалыпты болады, ал көбісі жаман болады. Егер сіз жақсы жұмысшы болсаңыз, бірнеше әрекет пен сынақтан кейін дұрыс саладағы дұрыс компанияны табасыз. Және бұл егер сіз жақсы болсаңыз. Питер Линч — біздің заманымыздың ең жақсы инвесторларының бірі. «Егер сіз бұл бизнесте керемет болсаңыз, сіз 10-нан алты рет дұрыс боласыз», - деді ол бірде. Әрқашан мінсіз болу керек салалар бар. Мысалы, ұшақпен ұшу. Содан кейін барлық уақытта дерлік жақсы болу керек салалар бар. Мейрамхана аспазы делік. Инвестициялау, бизнес және қаржы бұл салаларға ұқсамайды. Инвесторлардан да, кәсіпкерлерден де үйренгенім — ешкім үнемі жақсы шешім қабылдамайды. Ең әсерлі адамдар жиі жүзеге асырылатын қорқынышты идеяларға толы. Amazon-ды алайық. Ірі компанияда өнімді шығарудың сәтсіз болуы қалыпты және жақсы нәрсе деп ойлау интуитивті емес. Интуитивті түрде сіз бас директор акционерлерден кешірім сұрауы керек деп ойлайсыз. Бірақ бас директор Джефф Безос компанияның Fire Phone телефонының апатты іске қосылуынан кейін көп ұзамай былай деді:

Amazon үшін Fire Phone-да көп ақша жоғалту қалыпты жағдай, өйткені оның орнын ондаған миллиард доллар табатын Amazon Web Services сияқты нәрсе толтырады. Шеткі оқиғалар көмекке келеді. Netflix бас директоры Рид Хастингс бірде компаниясының бірнеше үлкен бюджеттік өндірістерден бас тартқанын жариялады. Ол былай деп жауап берді:

Бұл елес немесе жауапкершіліктен қашу емес. Бұл — «құйрықтардың» (таралудың шеткі нүктелерінің) табысқа қалай әсер ететінін ақылмен мойындау. Сіз білетін әрбір Amazon Prime немесе Orange is The New Black жобасы үшін, сөзсіз, бірнеше сәтсіз жобалар (duds) болатынын түсінуіңіз керек.

Бір газет осы шағын клубтағы сессиялар туралы жазды. Онда Роктың жазбаларын ақтарып, материалмен әуре-сарсаңға түскені сипатталған. «Мына әзілдердің кейбірін алып тастауға тура келеді», — дейді ол сахнада тұрып. Netflix-тен мен көретін жақсы әзілдер — жүздеген талпыныстар әлемінен суырылып шыққан «құйрықтар» (сәтті нұсқалар).

Инвестицияда да осыған ұқсас жағдай орын алады. Уоррен Баффеттің таза байлығын немесе оның жылдық орташа кірісін табу оңай. Немесе оның ең жақсы, ең көрнекті инвестицияларын білу қиын емес. Олар ашық түрде көрініп тұр және адамдар сол туралы айтады.

Оның мансабындағы әрбір инвестицияны бір жерге жинақтау әлдеқайда қиын. Ешкім сәтсіз таңдаулар, нашар бизнес немесе сәтсіз сатып алулар туралы айтпайды. Бірақ олар Баффет тарихының үлкен бөлігі. Олар — шеткі оқиғаларға негізделген кірістердің екінші жағы.

Біз үлгі тұтатын тұлғалардың жетістіктеріне ерекше назар аударғанда, олардың табысы іс-әрекеттерінің аз ғана пайызынан келгенін ескермейміз. Бұл біздің жеке сәтсіздіктерімізді, шығындарымыз бен қателіктерімізді «біз бірдеңені дұрыс істемей жатырмыз» деген сезімге ұластырады. Бірақ біздің қателесуіміз немесе жартылай дұрыс болуымыз — шеберлер сияқты жиі кездесетін қалыпты жағдай болуы мүмкін. Олар дұрыс болған кезде өте дұрыс болған шығар, бірақ олар да сіз сияқты жиі қателесуі мүмкін еді.

Біздің галактикада 100 миллиард планета бар, бірақ біздің білуімізше, тек біреуінде ғана саналы тіршілік иелері бар. Сіздің осы кітапты оқып отырғаныңыз — сіз елестете алатын ең ұзын «құйрықтың» (сирек сәттіліктің) нәтижесі. Бұл қуануға тұрарлық жайт. Келесі кезекте ақша сізді қалай бақыттырақ ете алатынын қарастырайық.

Адамдар бақыттырақ болу үшін байығысы келеді. Бақыт — күрделі тақырып, өйткені әркім әртүрлі. Бірақ егер бақыттың ортақ бөлгіші — қуаныштың әмбебап отыны бар болса, ол — адамдардың өз өмірін бақылауда ұстағысы келетіндігі.

Бақыттың ең күшті ортақ бөлгіші қарапайым еді. Кэмпбелл оны былай түйіндеді:

Сіздің жалақыңыздан да маңызды. Үйіңіздің көлемінен де маңызды. Жұмысыңыздың беделінен де маңызды. Қалаған нәрсеңізді, қалаған уақытта, қалаған адамдармен істеуді бақылау — адамдарды бақытты ететін ең кең ауқымды өмір салты айнымалысы.

Ақшаның ең үлкен ішкі құндылығы — және мұны асыра бағалау мүмкін емес — оның сізге уақытыңызды бақылау мүмкіндігін беруі. Сізге не істей алатыныңызды және қашан істей алатыныңызды көбірек бақылауға мүмкіндік беретін жұмсалмаған активтер арқылы біртіндеп тәуелсіздік пен автономия деңгейіне қол жеткізу.

Содан кейін зейнетке қажет болғанда емес, қалаған кезде шығу мүмкіндігі бар. Ақшаңызды уақыт пен таңдау еркіндігін сатып алуға жұмсау — аз ғана сәнді тауарлар бәсекелесе алатын өмір салтының артықшылығы.

Бірінші күні мен инвестициялық банкирлердің неге көп ақша табатынын түсіндім: Олар адам баласы шыдай алмайтын ұзақ және қатаң бақыланатын сағаттарда жұмыс істейді екен. Шын мәнінде, көбі бұған шыдай алмайды. Түн ортасына дейін үйге қайту сән-салтанат болып саналатын және кеңседе мынадай сөз бар еді: «Егер сен сенбіде жұмысқа келмесең, жексенбіде келудің қажеті жоқ». Жұмыс интеллектуалды тұрғыдан қызықты болды, жақсы төленді және мені маңызды адам сезіндірді. Бірақ менің ояу жүрген әрбір секундым бастығымның талаптарына құл болды, бұл оны өмірімдегі ең аянышты тәжірибелердің біріне айналдыруға жеткілікті еді. Бұл төрт айлық тәжірибе болды. Мен бір ай ғана шыдадым.

Мұның ең қиын жері — маған жұмыстың өзі ұнайтын. Және мен қатты жұмыс істегім келді. Бірақ өзің жақсы көретін істі өзің бақылай алмайтын кесте бойынша істеу — өзің жек көретін істі істеумен бірдей сезілуі мүмкін.

Америка Құрама Штаттары — әлем тарихындағы ең бай мемлекет. Бірақ оның азаматтарының бүгінгі күні 1950 жылдармен салыстырғанда (байлық пен табыс әлдеқайда төмен болған кез, тіпті инфляцияны ескергенде де) орташа есеппен бақыттырақ екендігіне дәлел аз. 2019 жылы Gallup 140 елдегі 150 000 адам арасында жүргізген сауалнамасында американдықтардың шамамен 45%-ы өткен күні «көп уайымдағанын» айтқан. Жаһандық орташа көрсеткіш 39% болды. Американдықтардың елу бес пайызы өткен күні «көп күйзеліс» сезінгенін айтты. Әлемнің қалған бөлігі үшін бұл көрсеткіш 35% болды.

Мұнда болған жағдайдың бір бөлігі — біз үлкен байлығымызды үлкенірек және жақсырақ заттар сатып алуға жұмсадық. Бірақ сонымен бірге уақытымызды бақылаудан көбірек айырылып қалдық. Ең жақсы жағдайда, бұл нәрселер бір-бірін жоққа шығарады.

Ал уақытымызға келетін болсақ, жағдай прогреске мүлдем ұқсамайды. Мұның басты себебі — қазіргі кездегі жұмыс түрлеріне байланысты.

Рокфеллер біртүрлі жігіт еді. Бірақ ол қазір ондаған миллион жұмысшыларға қатысты бір нәрсені түсінді. Рокфеллердің жұмысы ұңғымаларды бұрғылау, пойыздарды тиеу немесе бөшкелерді тасу емес еді. Оның жұмысы — ойлану және дұрыс шешім қабылдау болатын. Рокфеллердің өнімі — оның нәтижесі — қолмен істегені немесе тіпті сөздері емес еді. Бұл оның басында шешкен мәселелері болатын. Сондықтан ол уақыты мен күш-қуатының көп бөлігін соған жұмсады. Көп адамға бос уақыт немесе демалыс сағаттары болып көрінетін уақытта ол үнсіз отырса да, үнемі ойша жұмыс істеп, мәселелерді шешіп отырды.

Бұл оның заманында бірегей еді. Рокфеллер кезіндегі барлық дерлік жұмыстар қолмен істеуді талап ететін. Экономист Роберт Гордонның айтуынша, 1870 жылы жұмыс орындарының 46%-ы ауыл шаруашылығында, ал 35%-ы қолөнер немесе өндірісте болған. Жұмысшының миына сүйенетін мамандықтар аз еді. Сіз ойланбайтынсыз; сіз үзіліссіз еңбек ететінсіз және жұмысыңыз көрінетін әрі қолмен ұсталатын еді.

Бүгінде жағдай өзгерді. Қазір жұмыс орындарының отыз сегіз пайызы «менеджерлер, шенеуніктер және кәсіби мамандар» ретінде белгіленген. Бұл — шешім қабылдау жұмыстары. Тағы 41%-ы — іс-әрекетіңіз сияқты ойларыңызға да сүйенетін қызмет көрсету жұмыстары.

Көбіміздің жұмысымыз 1950 жылдардағы өндіріс жұмысшысынан гөрі Рокфеллерге көбірек ұқсайды, яғни біздің күніміз зауыттан шығып, картаны басқанда аяқталмайды. Біз үнемі басымызда жұмыс істейміз, бұл жұмыстың ешқашан бітпейтінін білдіреді. Егер сіздің жұмысыңыз көлік құрастыру болса, конвейерде болмаған кезде істей алатын нәрсеңіз аз. Сіз жұмыстан ажырап, құралдарыңызды зауытта қалдырасыз. Бірақ егер сіздің жұмысыңыз маркетингтік науқан құру болса — ойға және шешімге негізделген жұмыс — сіздің құралыңыз басыңыз, ол сізден ешқашан қалмайды. Сіз жобаңыз туралы жұмысқа бара жатқанда, кешкі ас дайындап жатқанда, балаларыңызды ұйықтатып жатқанда және таңғы үште күйзеліспен оянғанда ойлауыңыз мүмкін. Сіз 1950 жылмен салыстырғанда аз сағат жұмыс орнында болуыңыз мүмкін. Бірақ сіз 24/7 жұмыс істеп жатқандай сезінесіз.

Алдыңғы ұрпақтармен салыстырғанда, уақытыңызды бақылау азайды. Уақытты бақылау бақытқа әсер ететін негізгі фактор болғандықтан, біз орташа есеппен бұрынғыдан да бай болсақ та, адамдардың өздерін бақытты сезінбейтініне таң қалмауымыз керек. Бұл туралы не істейміз? Бұл шешуге оңай мәселе емес, өйткені әркім әртүрлі. Бірінші қадам — барлығын дерлік не бақытты ететінін және не бақытсыз ететінін жай ғана мойындау.

Геронтолог Карл Пиллемер өзінің «Өмір сүруге арналған 30 сабақ» (30 Lessons for Living) кітабында мыңдаған қарт американдықтармен сұхбаттасып, олардың ондаған жылдар бойғы өмірлік тәжірибесінен алған ең маңызды сабақтарын іздеді. Ол былай деп жазды:

Олар бағалаған нәрселер: сапалы достық, өзінен үлкен нәрсенің бір бөлігі болу және балаларымен сапалы, құрылымдалмаған уақыт өткізу. «Сіздің балаларыңызға ақшаңыз (немесе ақшаңыз сатып алатын нәрселер) сізді қалағандай қажет емес. Нақтырақ айтсақ, олар сіздің қастарында болғаныңызды қалайды», — деп жазады Пиллемер. Барлығын бастан өткергендерден үлгі алыңыз: Уақытыңызды бақылау — ақша төлейтін ең жоғарғы дивиденд.

Сіз біреудің жақсы көлік айдап бара жатқанын көргенде: «О, мына көлікті айдап бара жатқан жігіт керемет екен», — деп сирек ойлайсыз. Оның орнына: «Шіркін, егер менде осы көлік болса, адамдар мені керемет деп ойлар еді», — деп ойлайсыз. Саналы түрде ме, жоқ па, адамдар осылай ойлайды.

Мұнда парадокс бар: адамдар байлықты басқаларға өздерін жақсы көруі және таңдануы керек екенін көрсету үшін қалайды. Бірақ шын мәнінде, басқа адамдар көбінесе сізге таңдануды айналып өтеді, байлықты таңдануға тұрарлық емес деп санағандықтан емес, сіздің байлығыңызды өздерінің жақсы көріну және таңдануға деген құлшынысы үшін өлшем ретінде пайдаланатындықтан.

Мен мұны тұрақшы болып жүргенде, қонақүйге Ferrari-мен келіп, менің таңдана қарағанымды бақылап тұрған адамдар туралы ойлағанда түсіндім. Адамдар барған жерінде оларға таңдана қарайтын шығар және оларға бұл ұнайтынына сенімдімін. Олар өздерін таңданыс нысаны ретінде сезінгеніне сенімдімін. Бірақ олар менің оларға мән бермегенімді, тіпті байқамағанымды білді ме екен? Олар менің тек көлікке таңдана қарап, жүргізуші орнында өзімді елестеткенімді білді ме?

Олар Ferrari-ді таңданыс әкеледі деп сатып алды ма, ал шын мәнінде мен — және басқалардың көбі — көлікке тәнті болғанымызбен, жүргізушіге бір сәт те назар аудармағанымызды түсінбеді ме? Бұл идея үлкен үйлерде тұратындарға да қатысты ма? Әрине. Зергерлік бұйымдар мен киімдер ше? Иә. Менің мақсатым — байлыққа немесе сәнді көліктерге ұмтылудан бас тарту емес. Маған екеуі де ұнайды.

Біз Ferrari туралы әңгімені әлі аяқтаған жоқпыз. Келесі тарауда жылдам көліктер парадоксы туралы тағы бір оқиға бар.

Ақшаның көптеген қызық тұстары бар. Соның маңызды бірі: Байлық — бұл сіз көрмейтін нәрсе. Менің тұрақшы болып жұмыс істеген кезім 2000-жылдардың ортасында Лос-Анджелесте өтті, ол кезде материалдық көрініс оттегінен басқа барлық нәрседен жоғары тұратын. Егер сіз Ferrari айдап бара жатқан адамды көрсеңіз, интуитивті түрде көлік иесі бай деп болжайсыз — тіпті оларға көп назар аудармасаңыз да. Бірақ мен осы адамдардың кейбірімен жақынырақ танысқанда, жағдайдың әрдайым олай емес екенін түсіндім. Көбі жалақысының үлкен бөлігін көлікке жұмсайтын орташа табысты адамдар еді.

100 000 долларлық көлік айдап жүрген адам бай болуы мүмкін. Бірақ олардың байлығы туралы сізде бар жалғыз дерек — оларда көлікті сатып алғанға дейінгіден 100 000 долларға аз ақша қалды (немесе 100 000 долларға көп қарыз). Олар туралы білетініңіз осы ғана. Біз байлықты көрген нәрсемізбен бағалауға бейімбіз, өйткені алдымыздағы ақпарат сол. Біз адамдардың банк шоттарын немесе брокерлік үзінділерін көре алмаймыз. Сондықтан қаржылық табысты бағалау үшін сыртқы көріністерге сүйенеміз. Көліктер. Үйлер. Instagram фотолары. Заманауи капитализм адамдарға «қолың жеткенше өтірік кейіп танытуға» (fake it until you make it) көмектесуді сүйікті индустрияға айналдырды.

Біз байлық туралы бұлай ойламаймыз, өйткені көрмейтін нәрсені контекстке салу мүмкін емес. Әнші Рианна артық шығын жасап, банкротқа ұшырай жаздағанда қаржы кеңесшісін сотқа берді. Кеңесші былай деп жауап берді: «Оған ақшаны заттарға жұмсасаңыз, соңында ақша емес, заттар қалатынын айту шынымен қажет пе еді?» Сіз күлуіңіз мүмкін, күліңіз де. Бірақ жауап — иә, адамдарға мұны айту керек. Көптеген адамдар миллионер болғысы келетінін айтқанда, шын мәнінде «Мен миллион доллар жұмсағым келеді» дегенді меңзейді. Ал бұл миллионер болуға мүлдем қарама-қайшы нәрсе.

Бұл тамаша кеңес, бірақ жеткіліксіз болуы мүмкін. Бай болудың жалғыз жолы — бар ақшаңызды жұмсамау. Бұл тек байлық жинаудың жолы ғана емес; бұл байлықтың анықтамасы. Біз ауқатты (wealthy) және бай (rich) ұғымдарының айырмашылығын мұқият анықтауымыз керек. Бұл семантикадан да маңызды. Айырмашылықты білмеу — сансыз нашар қаржылық шешімдердің көзі.

Диета мен жаттығу пайдалы аналогия ұсынады. Салмақ тастау өте қиын, тіпті қарқынды жаттығу жасайтындар үшін де. Билл Брайсон өзінің «Дене» (The Body) кітабында мұның себебін түсіндіреді:

Жаттығу бай (rich) болу сияқты. Сіз: «Мен жұмыс істедім, енді өзімді үлкен тамақпен марапаттауға лайықпын», — деп ойлайсыз. Ауқаттылық (wealth) — сол дәмді тамақтан бас тарту және таза калорияларды жағу. Бұл қиын және өзін-өзі ұстауды талап етеді. Бірақ бұл сіз істей алатын нәрсе мен істеуді таңдаған нәрсе арасында уақыт өте келе сізге жинақталатын алшақтықты жасайды.

Көбіміз үшін мәселе мынада: бай (rich) үлгілерді табу оңай. Ауқатты (wealthy) үлгілерді табу қиынырақ, өйткені анықтамасы бойынша олардың жетістігі жасырын. Әрине, заттарға көп ақша жұмсайтын ауқатты адамдар да бар. Бірақ тіпті сол жағдайларда да біз көретініміз — олардың байлығы (richness), ауқаттылығы (wealth) емес. Біз олардың сатып алған көліктерін, мүмкін балаларын жіберген мектебін көреміз. Біз жинақтарды, зейнетақы шоттарын немесе инвестициялық портфельдерді көрмейміз. Біз олардың сатып алған үйлерін көреміз, егер олар өздерін қыспаса, сатып ала алатын үйлерін көрмейміз.

Мұндағы қауіп мынада: менің ойымша, адамдардың көпшілігі іштей ауқатты болғысы келеді. Олар еркіндік пен икемділікті қалайды, ал бұл әлі жұмсалмаған қаржылық активтер беретін нәрсе. Бірақ бізге ақшаның болуы — ақшаны жұмсау деген түсінік соншалықты сіңіп кеткен, біз шын мәнінде ауқатты болу үшін қажетті ұстамдылықты көрмейміз. Ал оны көрмегендіктен, ол туралы үйрену қиын.

Адамдар еліктеу арқылы үйренуге бейім. Бірақ ауқаттылықтың жасырын табиғаты басқаларға еліктеуді және олардың жолдарын үйренуді қиындатады. Рональд Рид қайтыс болғаннан кейін көптеген адамдардың қаржылық үлгісіне айналды. Ол бұқаралық ақпарат құралдарында мадақталып, әлеуметтік желілерде құрметтелді. Бірақ ол тірі кезінде ешкімнің қаржылық үлгісі болған жоқ, өйткені оның байлығының әр тиыны жасырын болды, тіпті оны білетіндер үшін де.

Егер ұлы жазушылардың шығармаларын оқи алмасаңыз, жазуды үйрену қаншалықты қиын болатынын елестетіп көріңізші. Сіздің шабытыңыз кім болар еді? Кімге таңданар едіңіз? Кімнің нәзік әдістері мен кеңестерін қолданар едіңіз? Бұл онсыз да қиын нәрсені одан сайын қиындатар еді. Көрмейтін нәрседен үйрену қиын. Бұл көптеген адамдар үшін ауқаттылық жинаудың неге соншалықты қиын екенін түсіндіруге көмектеседі. Әлем қарапайым көрінетін, бірақ шын мәнінде ауқатты адамдарға және бай көрінетін, бірақ банкроттықтың аз-ақ алдында тұрған адамдарға толы. Басқалардың жетістігін тез бағалағанда және өз мақсаттарыңызды қойғанда осыны ескеріңіз.

Егер байлық — бұл жұмсалмаған нәрсе болса, оның не пайдасы бар? Ендеше, сізді ақша жинауға көндіруге рұқсат етіңіз.

Сізді ақша жинауға көндіруге рұқсат етіңіз. Бұл көп уақытты алмайды. Бірақ бұл біртүрлі тапсырма, солай емес пе? Адамдарды ақша жинауға көндіру қажет пе? Менің байқауымша, иә, көпшілігіне қажет. Табыстың белгілі бір деңгейінен кейін адамдар үш топқа бөлінеді: жинайтындар, жинай алмаймын деп ойлайтындар және жинаудың қажеті жоқ деп ойлайтындар. Бұл соңғы екеуіне арналған.

Әлем өзінің «энергетикалық байлығын» энергияны көбейту арқылы емес, қажетті энергияны азайту арқылы өсірді. АҚШ-тың мұнай мен газ өндірісі 1975 жылдан бері 65%-ға өсті, ал үнемдеу мен тиімділік сол энергиямен істей алатын нәрсемізді екі еседен астамға арттырды. Сондықтан қайсысының маңыздырақ болғанын көру оңай.

Ақшамызға қатысты да дәл солай. Инвестициялық кірістер сізді бай қыла алады. Бірақ инвестициялық стратегияның жұмыс істейтіні, қанша уақыт жұмыс істейтіні және нарықтардың ынтымақтасатыны әрқашан күмән тудырады. Нәтижелер белгісіздікке толы. Жеке жинақтар мен үнемшілдік — қаржының сақталуы мен тиімділігі — ақша теңдеуінің сіздің бақылауыңыздағы бөліктері және олардың бүгінгідей болашақта да тиімді болу мүмкіндігі 100%.

Егер сіз байлық құруды көбірек ақша немесе үлкен инвестициялық кірістерді талап ететін нәрсе ретінде қарастырсаңыз, 1970 жылдардағы энергетикалық пессимистер сияқты пессимистік көзқараста болуыңыз мүмкін. Алға қарай жол қиын және бақылауыңыздан тыс болып көрінеді. Егер сіз оны өзіңіздің үнемшілдігіңіз бен тиімділігіңіз арқылы қуатталатын нәрсе ретінде қарастырсаңыз, тағдыр айқынырақ болады.

Ең бастысы, байлықтың құндылығы сізге қажет нәрсеге қатысты. Айталық, сіз екеуміздің таза байлығымыз бірдей. Және сіз менен жақсырақ инвесторсыз делік. Мен жылына 8% табыс таба аламын, ал сіз жылына 12% таба аласыз. Бірақ мен ақшама тиімдірекпін. Айталық, маған бақытты болу үшін сізге қарағанда екі есе аз ақша қажет, ал сіздің өмір салтыңыз активтеріңіз сияқты тез өседі. Мен нашар инвестор болсам да, сізден жақсырақ жағдайдамын. Мен төмен кірістерге қарамастан инвестицияларымнан көбірек пайда алып отырмын.

Табыстар үшін де солай. Аз ақшамен бақытты болуды үйрену сізде бар нәрсе мен қалаған нәрсе арасында алшақтық тудырады — бұл жалақыңызды өсіруден алатын алшақтыққа ұқсас, бірақ оңайырақ және сіздің бақылауыңызда. Жоғары жинақ мөлшерлемесі шығындардың мүмкіндігінше төмен болуын білдіреді, ал төмен шығындар жинақтарыңыздың көбірек жұмсаған жағдайға қарағанда ұзаққа жететінін білдіреді.

Мұны жылдық инвестициялық артықшылықтың 0,1%-ына қол жеткізу үшін қанша уақыт пен күш жұмсалатыны тұрғысынан ойланыңыз — миллиондаған сағат зерттеулер, кәсіпқойлардың ондаған миллиард долларлық күш-жігері — және ненің маңыздырақ немесе қууға тұрарлық екенін көру оңай. Кірістеріне пайыздың оннан бір бөлігін қосу үшін аптасына 80 сағат жұмыс істейтін кәсіби инвесторлар бар, ал олардың қаржысында аз күш жұмсап пайдалануға болатын өмір салтының екі немесе үш толық пайыздық «ісінуі» (артық шығыны) бар. Үлкен инвестициялық кірістер мен қомақты жалақылар қол жеткізілгенде керемет, және кейбіреулер оған қол жеткізе алады. Бірақ қаржы теңдеуінің бір жағына соншалықты көп күш жұмсалып, екінші жағына соншалықты аз күш жұмсалуы — көптеген адамдар үшін мүмкіндік.

Табыстың белгілі бір деңгейінен кейін сізге керегі — жай ғана эгоңыздан төмен тұрған нәрсе. Барлығына негізгі қажеттіліктер керек. Олар өтелгеннен кейін ыңғайлы негізгі қажеттіліктердің тағы бір деңгейі бар, ал одан кейін ыңғайлы, көңілді және танымдық негізгі қажеттіліктер бар. Бірақ материализмнің өте төмен деңгейінен асып түсетін шығындар көбінесе эгоның табысқа жақындауының көрінісі, адамдарға ақшаңыз бар екенін (немесе болғанын) көрсету үшін ақша жұмсау тәсілі. Осылай ойласаңыз, жинақтарыңызды көбейтудің ең күшті жолдарының бірі — табысыңызды арттыру емес. Бұл — кішіпейілділігіңізді арттыру.

Тұрақты жеке қаржылық табысқа ие адамдар — міндетті түрде жоғары табысы барлар емес — басқалардың олар туралы не ойлайтынына мән бермеуге бейім. Сонымен, адамдардың ақша жинау қабілеті олар ойлағаннан гөрі көбірек өз бақылауында. Жинақтарды аз жұмсау арқылы жасауға болады. Егер аз қаласаңыз, аз жұмсай аласыз. Ал егер басқалардың сіз туралы не ойлайтынына аз мән берсеңіз, аз қалайтын боласыз.

Мен осы кітапта жиі айтатынымдай, ақша қаржыдан гөрі психологияға көбірек сүйенеді. Және ақша жинау үшін нақты себеп қажет емес. Кейбір адамдар үйге алғашқы жарна, жаңа көлік немесе зейнеткерлік үшін ақша жинайды. Бұл, әрине, керемет. Бірақ ақша жинау нақты бір нәрсені сатып алу мақсатын талап етпейді. Сіз жай ғана жинау үшін жинай аласыз. Және шынымен де солай істеуіңіз керек. Барлығы солай істеуі керек. Нақты мақсат үшін жинау тек болжамды әлемде мағыналы болады. Бірақ біздікі ондай емес. Жинақ — бұл өмірдің ең қолайсыз сәтте сізді таң қалдыру қабілетінен сақтандыру (hedge).

Шығын мақсатына байланбаған жинақтың тағы бір пайдасы — біз 7-тарауда талқылаған нәрсе: уақытыңызды бақылауға алу. Ақша сатып алатын материалдық заттарды бәрі біледі. Материалдық емес нәрселерді түсіну қиынырақ, сондықтан олар назардан тыс қалады. Бірақ ақшаның материалдық емес пайдасы біздің жинақтарымыздың айқын нысанасы болып табылатын материалдық заттарға қарағанда әлдеқайда құнды және бақытыңызды арттыруға қабілетті болуы мүмкін. Шығын мақсаты жоқ жинақ сізге опциялар мен икемділік, күту қабілеті мен мүмкіндікті пайдалану сәтін береді. Ол сізге ойлануға уақыт береді. Ол сізге өз шарттарыңыз бойынша бағытты өзгертуге мүмкіндік береді. Жинақтың әрбір бөлігі — болашақта басқа біреуге тиесілі болатын уақыт нүктесін алып, оны өзіңізге қайтару сияқты.

Икемділік пен уақытыңызды бақылау — байлықтың көрінбейтін қайтарымы. Мансапты өзгертуге, ерте зейнетке шығуға немесе уайымнан арылуға мүмкіндік беретін банктегі қолма-қол ақшаның қайтарымы қандай? Мен оны есептеу мүмкін емес дер едім. Оны екі жолмен есептеу мүмкін емес. Ол соншалықты үлкен және маңызды, біз оған баға қоя алмаймыз. Бірақ ол сөзбе-сөз есептелмейді — біз оны пайыздық мөлшерлемелерді өлшегендей өлшей алмаймыз — және өлшей алмайтын нәрсені біз назардан тыс қалдыруға бейімбіз.

Уақытыңызды бақылай алмасаңыз, жолыңызда кездескен кез келген сәтсіздікті қабылдауға мәжбүр боласыз. Бірақ егер сізде икемділік болса, сізде «ойланбастан келісетін» мүмкіндіктердің алдыңыздан шығуын күтуге уақыт бар. Бұл — жинақтарыңыздың жасырын қайтарымы. Банктегі 0% пайызбен жатқан жинақтар, егер олар сізге жалақысы төмен, бірақ мақсаты бар жұмысқа ауысуға немесе икемділігі жоқ адамдар шарасыз күйге түскенде келетін инвестициялық мүмкіндіктерді күтуге икемділік берсе, шын мәнінде керемет қайтарым әкелуі мүмкін.

Және бұл жасырын қайтарым маңыздырақ болып келеді. Әлем бұрын гипер-локалды болған. Тарихшы Роберт Гордонның айтуынша, 100 жылдан сәл астам уақыт бұрын американдықтардың 75%-ында телефон да, тұрақты пошта қызметі де болмаған. Бұл бәсекелестікті гипер-локалды етті. Орташа ақыл-ойы бар жұмысшы өз қаласында ең жақсы болуы мүмкін және оған ең жақсы ретінде қарады, өйткені ол басқа қаладағы ақылдырақ жұмысшымен бәсекелесуге мәжбүр болмады.

Қазір бұл өзгерді. Гипер-байланысқан әлем сіз бәсекелесетін таланттар пулының қалаңызды қамтитын жүздеген немесе мыңдаған адамнан бүкіл әлемді қамтитын миллиондаған немесе миллиардтаған адамға дейін кеңейгенін білдіреді. Бұл әсіресе бұлшықетке емес, баспен жұмыс істеуге негізделген жұмыстарға қатысты: оқыту, маркетинг, талдау, консалтинг, бухгалтерлік есеп, бағдарламалау, журналистика және тіпті медицина жаһандық таланттар пулында бәсекелесуде. Цифрландыру жаһандық шекараларды өшірген сайын — венчурлық капиталист Марк Андриссен айтқандай «бағдарламалық жасақтама әлемді жеп жатқанда» — бұл санатқа көбірек салалар кіреді.

Бәсекелестік ауқымы кеңейген сайын қоятын сұрағыңыз: «Мен қалай ерекшеленемін?» болуы керек. «Мен ақылдымын» деген жауап бұл сұраққа барған сайын нашар жауап болып барады, өйткені әлемде ақылды адамдар көп. Жыл сайын 600-ге жуық адам SAT емтиханын өте жақсы тапсырады. Тағы 7000-ы бірнеше ұпайға ғана қалып қояды. «Жеңімпаз бәрін алатын» және жаһанданған әлемде мұндай адамдар сіздің тікелей бәсекелестеріңіз болып табылады. Интеллект — біздікіндей байланысқан әлемде сенімді артықшылық емес. Бірақ икемділік — артықшылық.

Интеллект гипер-бәсекеге қабілетті және көптеген алдыңғы техникалық дағдылар автоматтандырылған әлемде бәсекелестік артықшылықтар коммуникация, эмпатия және, бәлкім, ең бастысы, икемділік сияқты нәзік және жұмсақ дағдыларға қарай ауысады. Егер сізде икемділік болса, мансабыңызда да, инвестицияларыңызда да жақсы мүмкіндіктерді күте аласыз. Қажет болған жағдайда жаңа дағдыны үйренуге мүмкіндігіңіз жоғары болады. Сіз істей алмайтын нәрселерді істей алатын бәсекелестерді қууға азырақ асығасыз және өз құмарлығыңыз бен тауашаңызды өз қарқыныңызбен табуға көбірек мүмкіндігіңіз болады. Сіз жаңа тәртіпті, баяу қарқынды таба аласыз және өмір туралы басқа болжамдар жиынтығымен ойлана аласыз. Көпшілік жасай алмайтын кезде осы нәрселерді жасау қабілеті — интеллект енді тұрақты артықшылық болмайтын әлемде сізді ерекшелендіретін аз ғана нәрселердің бірі.

Сіз электрондық кесте емессіз. Сіз адамсыз. Қателіктер жіберетін, эмоцияға берілгіш адамсыз. Мұны түсіну үшін маған біраз уақыт қажет болды, бірақ түсінген кезде бұл қаржының ең маңызды бөліктерінің бірі екенін ұқтым. Мұнымен бірге жиі назардан тыс қалатын нәрсе келеді: Қаржылық шешімдер қабылдағанда салқынқанды ұтымды (rational) болуды мақсат етпеңіз. Жай ғана ақылға қонымды (reasonable) болуды мақсат етіңіз. Ақылға қонымды болу шынайырақ және оны ұзақ мерзімде ұстану мүмкіндігі жоғары, ал ақшаны басқаруда ең маңыздысы — осы. Не айтқым келгенін көрсету үшін мерезді (сифилис) безгекпен (малярия) емдеуге тырысқан жігіт туралы айтып берейін.

Біраз қайғылы сынақтар мен қателіктерден кейін оның тәжірибесі нәтиже берді. Вагнер-Яурегг «маляриотерапиямен» емделген 10 мерез науқасының 6-уы жазылып кеткенін хабарлады, ал емделмегендердің шамамен 10-нан 3-і ғана жазылған. Ол 1927 жылы медицина бойынша Нобель сыйлығын жеңіп алды. Ұйым бүгінде былай деп атап өтеді: «Вагнер-Яуреггтің бүкіл жұмыс өміріндегі негізгі еңбегі қызба тудыру арқылы психикалық ауруларды емдеуге ұмтылу болды».

Пенициллин ақырында мерезбен ауыратын науқастар үшін маляриотерапияны ескіртті, құдайға шүкір. Бірақ Вагнер-Яурегг тарихтағы қызбаның инфекциямен күресудегі рөлін мойындап қана қоймай, оны ем ретінде тағайындаған жалғыз дәрігерлердің бірі болып табылады. Қызба әрқашан жұмбақ болғанындай қорқынышты да болды. Ежелгі римдіктер адамдарды қызбадан қорғайтын Фебрис құдайына табынған. Келесі қалтыраудан сақтану үмітімен ғибадатханаларда тұмарлар қалдырылатын.

Бірақ Вагнер-Яурегг бірдеңені білді. Қызба кездейсоқ қолайсыздық емес. Олар ағзаның сауығу жолында рөл атқарады. Қазір бізде қызбаның инфекциямен күресудегі пайдасы туралы жақсырақ, ғылыми дәлелдер бар. Дене температурасының бір градусқа көтерілуі кейбір вирустардың көбею жылдамдығын 200 есеге бәсеңдететіні көрсетілген.

Бірақ ғылым осы жерде аяқталып, шындық билікті қолға алады. Қызба әмбебап түрде жаман нәрсе ретінде қабылданады. Олар пайда болған бойда оларды азайту үшін Тайленол сияқты дәрілермен емделеді. Миллиондаған жылдар бойы қорғаныс механизмі ретінде эволюцияға қарамастан, ешбір ата-ана, ешбір пациент, аз ғана дәрігерлер және әрине ешбір дәрі-дәрмек компаниясы қызбаны жойылуы тиіс бақытсыздықтан басқа нәрсе ретінде қарастырмайды.

Неліктен бұлай болады? Егер қызба пайдалы болса, неге біз онымен жаппай күресеміз? Менің ойымша, бұл күрделі емес: Қызба ауыртады. Ал адамдар ауырғысы келмейді. Бар болғаны осы. Дәрігердің мақсаты — тек ауруды емдеу емес. Бұл — ауруды пациент үшін ақылға қонымды және төзімді шектерде емдеу. Қызбаның инфекциямен күресуде мардымсыз пайдасы болуы мүмкін, бірақ ол ауыртады. Ал мен дәрігерге ауырсынуды тоқтату үшін барамын. Мен көрпенің астында қалтырап жатқанда қос соқыр зерттеулерге (double-blind studies) мән бермеймін. Егер сізде қызбаны тоқтататын дәрі болса, маған қазір беріңіз. Инфекция болған кезде қызбаны қалау ұтымды (rational) болуы мүмкін. Бірақ бұл ақылға қонымды (reasonable) емес.

Академиялық қаржы математикалық тұрғыдан оңтайлы инвестициялық стратегияларды табуға арналған. Менің жеке теориям бойынша, нақты әлемде адамдар математикалық тұрғыдан оңтайлы стратегияны қаламайды. Олар түнде жақсы ұйықтауға мүмкіндік беретін стратегияны қалайды.

Марковиц кейінірек инвестициялық стратегиясын өзгертіп, қоспаны әртараптандырды. Бірақ мұнда екі нәрсе маңызды. Біріншісі — «болашақ өкінішті азайту» қағаз жүзінде ұтымды түсіндіруге қиын, бірақ өмірде ақтауға оңай. Ұтымды инвестор сандық фактілерге негізделген шешімдер қабылдайды. Ақылға қонымды инвестор шешімдерді сіз туралы жоғары пікірде болғанын қалайтын әріптестер қоршаған конференц-залда, көңілін қалдырғыңыз келмейтін жұбайыңызбен немесе қайын ағаңыз, көршіңіз және жеке күмәндарыңыз сияқты ақымақ, бірақ шынайы бәсекелестерге қарап қабылдайды. Инвестициялаудың қатаң қаржылық тұрғыдан қарағанда жиі еленбейтін әлеуметтік құрамдас бөлігі бар.

Екіншісі — бұл қалыпты жағдай. Марковиц сұхбат берген кезде онымен сөйлескен Джейсон Цвейг кейінірек былай деп ой түйді:

Марковиц ұтымды да, ұтымсыз да емес. Ол ақылға қонымды. Қаржыда жиі назардан тыс қалатын нәрсе — бір нәрсе техникалық тұрғыдан шындық болуы мүмкін, бірақ контекстік тұрғыдан мағынасыз болуы мүмкін.

2008 жылы Йель университетінің екі зерттеушісі жас жинақтаушылар зейнетақы шоттарын акциялар сатып алу кезінде екіге бір маржаны (өз ақшасының әр долларына екі доллар қарыз) пайдалану арқылы күшейту керек деген зерттеу жариялады. Ол инвесторлардың жасы ұлғайған сайын левереджді (иінтіректі) азайтуды ұсынады, бұл жинақтаушыға жас кезінде нарықтық ауытқуларды көтере алатын кезде көбірек тәуекелге баруға, ал қартайғанда азырақ тәуекел етуге мүмкіндік береді. Тіпті левереджді пайдалану жас кезіңізде сізді тақырға отырғызса да (егер сіз екіге бір маржаны қолдансаңыз, нарықтың 50% құлдырауы сізді ештеңесіз қалдырады), зерттеушілер жинақтаушылар қайта тұрып, жоспарды ұстанып, жойылғаннан кейінгі күні екіге бір левереджді шотқа жинауды жалғастырса, ұзақ мерзімді перспективада ұтатынын көрсетті. Математика қағаз жүзінде жұмыс істейді. Бұл — ұтымды стратегия. Бірақ бұл мүлдем ақылға қонымсыз.

Ешбір қалыпты адам зейнетақы шотының 100%-ы буланып кеткенін көріп, стратегияны еш кедергісіз жалғастыратындай бейжай қарай алмайды. Олар тастап кетеді, басқа нұсқа іздейді және мүмкін қаржылық кеңесшісін сотқа береді. Зерттеушілер өз стратегиясын қолданған кезде «күтілетін зейнетақы байлығы өмірлік цикл қорларымен салыстырғанда 90%-ға жоғары» деп дәлелдеді. Сондай-ақ ол 100%-ға азырақ ақылға қонымды.

Шын мәнінде, ұтымсыз болып көрінетін шешімдерді қолдаудың ұтымды себебі бар. Міне, біреуі: Инвестицияларыңызды жақсы көруіңізді ұсынамын. Бұл дәстүрлі кеңес емес. Инвесторлар үшін өз инвестицияларына қатысты эмоциясыз екенін айту мақтаныш белгісі сияқты, өйткені бұл ұтымды болып көрінеді. Бірақ егер стратегияңызға немесе иелік ететін акцияларыңызға деген эмоцияның жоқтығы қиын кезеңдерде олардан бас тарту ықтималдығын арттырса, ұтымды ойлау сияқты көрінетін нәрсе кемшілікке айналады. Техникалық тұрғыдан мінсіз емес стратегияларын жақсы көретін ақылға қонымды инвесторлардың артықшылығы бар, өйткені олардың сол стратегияларды ұстану ықтималдығы жоғары.

Өнімділікке стратегияны қиын жылдарда ұстанудан гөрі көбірек корреляцияланатын қаржылық айнымалылар аз — бұл өнімділік мөлшеріне де, белгілі бір уақыт аралығында оны алу ықтималдығына да қатысты. АҚШ нарықтарында ақша табудың тарихи ықтималдығы бір күндік кезеңдерде 50/50, бір жылдық кезеңдерде 68%, 10 жылдық кезеңдерде 88% және (әзірге) 20 жылдық кезеңдерде 100%. Сізді ойында қалдыратын кез келген нәрсенің сандық артықшылығы бар.

Егер сіз «сүйікті ісіңмен айналыс» дегенді бақытты өмірге нұсқаулық ретінде қарастырсаңыз, бұл бос сөз сияқты естіледі. Егер сіз оны табысқа жетудің сандық ықтималдығын өз пайдаңызға шешуге қажетті төзімділікті қамтамасыз ететін нәрсе ретінде қарастырсаңыз, оның кез келген қаржылық стратегияның ең маңызды бөлігі болуы керек екенін түсінесіз.

Ақшаға қатысты ұтымды болудың орнына ақылға қонымды болу дұрыс болатын басқа да жағдайлар бар. Жақсы құжатталған «үйге бейімділік» (home bias) бар, мұнда адамдар планетаның басқа 95%+ бөлігін елемей, өздері тұратын елдегі компанияларға инвестиция салуды жөн көреді. Бұл ұтымды емес, бірақ инвестициялау — бұл бейтаныс адамдарға ақша беру екенін ескерсеңіз, жағдай өзгереді. Егер таныстық сол бейтаныс адамдарды қолдауды жалғастыру үшін қажетті сенім секірісін жасауға көмектессе, бұл ақылға қонымды.

Дей-трейдинг (күндік сауда) және жеке акцияларды таңдау инвесторлардың көпшілігі үшін ұтымды емес — табысқа жету мүмкіндігі өте төмен. Бірақ егер олар сіздің әртараптандырылған инвестицияларыңыздың қалған бөлігін жайына қалдыруға жеткілікті түрде «қышыған жеріңізді қасыса», аз мөлшерде екеуі де ақылға қонымды. Әртараптандырылған қорларды жақтайтын және негізінен соларға иелік ететін инвестор Джош Браун бірде неліктен жеке акциялардың азғантай бөлігіне иелік ететінін түсіндірді: «Мен жеке акцияларды альфа [артық өнімділік] жасаймын деп ойлағандықтан сатып алмаймын. Мен жай ғана акцияларды жақсы көремін және 20 жасымнан бері солай. Және бұл менің ақшам, мен қалағанымды істей аламын». Өте ақылға қонымды.

Тарих — негізінен таңқаларлық оқиғаларды зерттеу. Бірақ оны инвесторлар мен экономистер көбінесе болашаққа арналған мінсіз нұсқаулық ретінде пайдаланады. Иронияны көріп тұрсыз ба? Мәселені көріп тұрсыз ба? Экономикалық және инвестициялық тарихты терең бағалау — ақылды іс. Тарих бізге үміттерімізді реттеуге, адамдардың қай жерде қателесетінін зерттеуге көмектеседі және не жұмыс істейтіні туралы шамамен нұсқаулық береді. Бірақ ол ешқандай жағдайда болашақтың картасы емес.

Инвесторларды бұлай істегені үшін кінәлауға болмайды. Егер сіз инвестициялауды нақты ғылым ретінде қарастырсаңыз, тарих болашаққа тамаша нұсқаулық болуы керек. Геологтар миллиард жылдық тарихи деректерге қарап, жердің қалай әрекет ететіні туралы модельдер құра алады. Метеорологтар да солай. Және дәрігерлер — бүйрек 2020 жылы 1020 жылғыдай жұмыс істейді. Бірақ инвестициялау нақты ғылым емес. Бұл — шектеулі ақпаратпен өздерінің әл-ауқатына үлкен әсер ететін нәрселер туралы мінсіз емес шешімдер қабылдайтын адамдардың үлкен тобы, бұл тіпті ақылды адамдарды да жүйкесі жұқарған, ашкөз және параноидты етуі мүмкін.

Экономиканың іргетасы — уақыт өте келе нәрселер өзгереді, өйткені «көрінбейтін қол» кез келген нәрсенің шексіз жақсы немесе тым жаман болып қалуын жек көреді. Инвестор Билл Боннер бірде Мистер Нарықтың қалай жұмыс істейтінін сипаттады: «Оның үстінде 'Капитализм жұмыс істеп тұр' деген футболкасы және қолында балғасы бар». Ешнәрсе ұзақ уақыт бойы өзгеріссіз қалмайды, яғни біз тарихшыларға пайғамбар ретінде қарай алмаймыз.

Тарихи деректердегі ең маңызды оқиғалар — бұл үлкен ауытқулар, рекордтық оқиғалар. Олар экономика мен қор нарығындағы көрсеткіштерді өзгертеді. Ұлы депрессия. Екінші дүниежүзілік соғыс. Dot-com көпіршігі. 11 қыркүйек. 2000-жылдардың ортасындағы тұрғын үй дағдарысы. Бірнеше шеткі оқиғалар орасан зор рөл атқарады, өйткені олар өздерінен кейінгі көптеген байланыссыз оқиғаларға әсер етеді.

19 және 20 ғасырларда он бес миллиард адам дүниеге келді. Бірақ егер олардың жетеуі ғана болмағанда, бүгінгі жаһандық экономика — және бүкіл әлем — қаншалықты басқаша болар еді, елестетіп көріңізші: Адольф Гитлер Иосиф Сталин Мао Цзэдун Гаврило Принцип Томас Эдисон Билл Гейтс Мартин Лютер Кинг

Мен бұл ең мағыналы тізім екеніне сенімді емеспін. Бірақ бүгінгі әлемдегі барлық дерлік нәрсе — шекаралардан бастап технологияға және әлеуметтік нормаларға дейін — егер осы жеті адам өз ізін қалдырмағанда басқаша болар еді. Мұны басқаша айтқанда, адамдардың 0,00000000004%-ы өткен ғасырдағы әлем бағытының көп бөлігіне жауапты болды.

Жобалар, инновациялар және оқиғалар үшін де солай. Өткен ғасырды мыналарсыз елестетіп көріңіз: Ұлы депрессия Екінші дүниежүзілік соғыс Манхэттен жобасы Вакциналар Антибиотиктер ARPANET 11 қыркүйек Кеңес Одағының құлауы

Шеткі оқиғаларды бағаламауды оңай ететін нәрсе — нәрселердің қалай күрделенетінін (compound) бағаламаудың оңайлығы. Мысалы, 9/11 Федералды резервтің пайыздық мөлшерлемелерді төмендетуіне түрткі болды, бұл тұрғын үй көпіршігін тудыруға көмектесті, бұл қаржылық дағдарысқа әкелді, бұл нашар еңбек нарығына әкелді, бұл ондаған миллион адамды жоғары білім алуға итермеледі, бұл 10,8% дефолт деңгейімен 1,6 триллион долларлық студенттік қарызға әкелді. 19 лаңкесті студенттік несиелердің қазіргі салмағымен байланыстыру интуитивті емес, бірақ бірнеше шеткі оқиғалар басқаратын әлемде осылай болады.

Мәселе мынада: біз болашақ инвестициялық кірістер туралы ойлағанда, ең нашар сценарийлерге көзқарасымызды бағыттау үшін Ұлы депрессия және Екінші дүниежүзілік соғыс сияқты оқиғаларды жиі қолданамыз. Бірақ ол рекордтық оқиғалар орын алған кезде олардың прецеденті болған жоқ. Сондықтан өткеннің ең жаман (және ең жақсы) оқиғалары болашақтың ең жаман (және ең жақсы) оқиғаларына сәйкес келеді деп болжайтын болжаушы тарихқа еріп отырған жоқ; олар кездейсоқ бұрын-соңды болмаған оқиғалар тарихы болашаққа қолданылмайды деп болжап отыр.

Бұл талдаудың сәтсіздігі емес. Бұл қиялдың сәтсіздігі. Болашақ өткенге мүлдем ұқсамауы мүмкін екенін түсіну — қаржылық болжау қауымдастығында әдетте жоғары бағаланбайтын ерекше дағды. Тосынсыйлардан алатын дұрыс сабақ — әлемнің таңқаларлық екендігі. Болашақ шекараларға нұсқаулық ретінде өткен тосынсыйларды пайдалану емес; өткен тосынсыйларды келесіде не болуы мүмкін екенін білмейтінімізді мойындау ретінде пайдалану.

Бірнеше үлкен өзгерістерді қарастырыңыз. 401(k) (зейнетақы жинақ жоспары) 42 жаста. Roth IRA жасырақ, 1990 жылдары құрылған. Сондықтан бүгінгі күні американдықтардың зейнетке қалай ақша жинайтыны туралы жеке қаржылық кеңестер мен талдаулар бір ұрпақ бұрын мағыналы болған нәрсемен тікелей салыстыруға келмейді. Бізде жаңа опциялар бар. Жағдай өзгерді. Немесе венчурлық капиталды алыңыз. Ол 25 жыл бұрын әрең болған. Бүгінде бір ұрпақ бұрынғы бүкіл индустриядан үлкен жеке венчурлық қорлар бар.

Немесе жария нарықтарды (public markets) алыңыз. S&P 500 индексіне 1976 жылға дейін қаржылық акциялар кірмеген; бүгінде қаржы секторы индекстің 16%-ын құрайды. Технологиялық акциялар 50 жыл бұрын іс жүзінде жоқ еді. Бүгінде олар индекстің бестен бір бөлігінен астамын құрайды. Бухгалтерлік есеп ережелері уақыт өте келе өзгерді. Ақпаратты ашу, аудит және нарық өтімділігінің көлемі де өзгерді. Жағдай өзгерді.

Бұл тарихи өзгерістердің инвестициялық шешімдерге қалай әсер етуі керектігін көрсету үшін көпшілік барлық уақыттағы ең ұлы инвестициялық ақыл-ойлардың бірі деп санайтын адамның жұмысын қарастырыңыз: Бенджамин Грэм. Грэмнің классикалық кітабы «Ақылды инвестор» (The Intelligent Investor) теориядан да артық. Ол инвесторларға ақылды инвестициялық шешімдер қабылдау үшін қолдануға болатын формулалар сияқты практикалық бағыттар береді. Мен Грэмнің кітабын жасөспірім кезімде оқыдым, инвестициялау туралы алғаш рет білдім. Кітапта ұсынылған формулалар маған тартымды болды, өйткені олар сөзбе-сөз қалай байып кетуге болатыны туралы қадамдық нұсқаулықтар еді. Жай ғана нұсқауларды орындаңыз. Бұл өте оңай болып көрінді. Бірақ осы формулалардың кейбірін қолданып көргенде бір нәрсе анық болады: олардың азы ғана іс жүзінде жұмыс істейді.

Не болды? Грэм жақсы сөйлейтін, бірақ кеңесі жұмыс істемейтін шоумен болды ма? Мүлдем олай емес. Ол өзі өте табысты инвестор болды. Бірақ ол практикалық адам еді. Және ол нағыз қарама-қайшылықты (contrarian) ұстанушы болды. Ол инвестициялық идеяларға соншалықты берілмеген еді, егер тым көп инвесторлар сол теорияларды ұстанып, оларды танымал етіп, әлеуетін жоққа шығарса, ол олардан бас тартатын.

Грэм 1976 жылы қайтыс болды. Егер ол жақтаған формулалар 1934 пен 1972 жылдар аралығында бес рет алынып тасталып, жаңартылған болса, олар 2020 жылы қаншалықты өзекті деп ойлайсыз? Немесе 2050 жылы? Қайтыс боларының алдында Грэмнен жеке акцияларды егжей-тегжейлі талдау — ол танымал болған тактика — әлі де ол қолдайтын стратегия ма деп сұрады. Ол былай деп жауап берді:

Өзгерген нәрсе: Мүмкіндіктер белгілі болған сайын бәсекелестік өсті; технология ақпаратты қолжетімді етті; және экономика өнеркәсіптік сектордан технологиялық секторларға ауысқан сайын салалар өзгерді, олардың бизнес циклдері мен капиталды пайдалануы әртүрлі. Жағдай өзгерді.

Инвестицияда жиі қолданылатын, әдетте келеке ету үшін айтылатын «Бұл жолы бәрі басқаша» деген тіркес бар. Егер сізге болашақ өткенді дәл қайталамайды деп болжайтын біреуге қарсы шығу керек болса: «О, сонда сіз бұл жолы бәрі басқаша деп ойлайсыз ба?» — деп айтып, әңгімені қысқартасыз. Бұл инвестор Джон Темплтонның «Инвестициядағы ең қауіпті төрт сөз — 'бұл жолы бәрі басқаша'» деген көзқарасынан шыққан. Дегенмен, Темплтон уақыттың кем дегенде 20%-ында жағдай басқаша болатынын мойындады. Әлем өзгереді. Әрине өзгереді. Және сол өзгерістер уақыт өте келе ең маңыздысы болып табылады. Майкл Батник былай деді: «Инвестициядағы ең қауіпті он екі сөз — 'Инвестициядағы ең қауіпті төрт сөз — бұл жолы бәрі басқаша'».

Ақылды қаржылық мінез-құлықтың ең жақсы мысалдарын күтпеген жерден табуға болады: Лас-Вегас казиноларынан. Әрине, барлық ойыншылар арасынан емес. Бірақ карта санайтын блэкджек ойыншыларының шағын тобы қарапайым адамдарға ақшаны басқару туралы өте маңызды нәрсені үйрете алады: қателікке орын қалдырудың маңыздылығы.

Блэкджекте карта санау негіздері қарапайым: Ешкім дилердің келесі картаны қандай алатынын нақты біле алмайды. Бірақ қандай карталар таратылғанын қадағалау арқылы палубада қандай карталар қалғанын есептей аласыз. Мұны істеу дилердің белгілі бір картаны алу ықтималдығын айта алады. Ойыншы ретінде сіз қалаған картаны алу ықтималдығы сіздің пайдаңызға болғанда көбірек, ал қарсы болғанда азырақ бәс тігесіз.

Блэкджек картасын санаушы олардың нақтылық емес, ықтималдық ойынын ойнап жатқанын біледі. Кез келген қолда олар дұрыс болу мүмкіндігі жақсы деп ойлайды, бірақ қателесу мүмкіндігі де бар екенін біледі. Бұл олардың кәсібіне оғаш естілуі мүмкін, бірақ олардың стратегиясы толығымен кішіпейілділікке сүйенеді — олар келесіде не болатынын білмейді және нақты біле алмайды, сондықтан ойынды соған сәйкес жүргізеді.

Әлем ешкімге соншалықты мейірімді емес — кем дегенде, тұрақты түрде емес. Сіз өзіңізге қателікке орын беруіңіз керек. Сіз жоспарыңыздың жоспарға сай жүрмеуін жоспарлауыңыз керек.

Бенджамин Грэм қауіпсіздік маржасы (margin of safety) тұжырымдамасымен танымал. Бірақ менің теорияның ең сүйікті қысқаша мазмұны оның сұхбатында айтқан сөзі: «Қауіпсіздік маржасының мақсаты — болжамды қажетсіз ету».

Дәл болжау қиын. Бұл карта санаушыға түсінікті, өйткені ешкім араластырылған палубада белгілі бір картаның қай жерде жатқанын біле алмайды. Бұл «Алдағы 10 жылда қор нарығының орташа жылдық кірісі қандай болады?» немесе «Мен қай күні зейнетке шыға аламын?» деп сұрайтын адамға азырақ түсінікті. Бірақ олар түбегейлі бірдей. Біз істей алатын ең жақсы нәрсе — ықтималдықтар туралы ойлау.

Адамдар қателікке орын қалдыруды бағаламайды және дұрыс түсінбейді. Ол көбінесе консервативті сақтандыру (hedge) ретінде қарастырылады, оны көп тәуекелге барғысы келмейтіндер немесе өз көзқарастарына сенімді еместер қолданады. Бірақ дұрыс қолданылғанда, бұл мүлдем керісінше. Қателікке орын сізге ықтимал нәтижелер ауқымына төтеп беруге мүмкіндік береді, ал төзімділік сізге төмен ықтималдықты нәтижеден пайда алу мүмкіндігі сіздің пайдаңызға түскенше ұзақ уақыт қалуға мүмкіндік береді.

Инвесторлар үшін қателікке орын туралы ойланатын бірнеше нақты орындар бар. Бірі — құбылмалылық (volatility). Активтеріңіздің 30%-ға төмендеуіне төтеп бере аласыз ба? Электрондық кестеде, мүмкін иә — шоттарыңызды төлеу және ақша ағынын оң сақтау тұрғысынан. Бірақ ментальды түрде ше? 30% құлдыраудың психикаңызға не істейтінін бағаламау оңай. Мүмкіндік ең жоғары болған сәтте сеніміңіз жоғалуы мүмкін.

Тағы бірі — зейнетке ақша жинау. Біз тарихқа қарап, мысалы, АҚШ қор нарығы 1870 жылдардан бері инфляциядан кейін жылдық орташа есеппен 6,8% қайтарғанын көре аламыз. Зейнетке жинау кезінде өзіңіздің әртараптандырылған портфеліңізден не күтуге болатынын бағалау үшін мұны ақылға қонымды бірінші жуықтау ретінде пайдалануға болады. Бірақ болашақ кірістер төмен болса ше? Немесе ұзақ мерзімді тарих ұзақ мерзімді болашақтың жақсы бағасы болса, бірақ сіздің зейнетке шығу күніңіз 2009 жыл сияқты қатыгез аю нарығының (құлдырау) ортасына түсіп қалса ше? Бұл «егер» деген сұрақтардың жауабы: «Сіз бір кездері болжағандай зейнетке шыға алмайсыз». Бұл апат болуы мүмкін.

Қателікке орынның маңызды туысы — мен тәуекелге барудағы оптимизмге бейімділік немесе «Орыс рулеткасы статистикалық тұрғыдан жұмыс істеуі керек» синдромы деп атайтын нәрсе: Кез келген жағдайда теріс нәтиже қабылданбайтын болса да, қолайлы ықтималдықтарға жабысу. Нассим Талеб: «Сіз тәуекелді жақсы көре аласыз, бірақ күйреуге (ruin) мүлдем қарсы бола аласыз», — дейді. Шынында да, солай болуыңыз керек.

Левередж (қарыз) — бұл жердегі шайтан. Левередж — ақшаңызды көбейту үшін қарыз алу — күнделікті тәуекелдерді күйреуге әкелетін нәрсеге айналдырады. Тұрғын үй бағасы өткен онжылдықта 30%-ға төмендеді. Кейбір компаниялар қарыздары бойынша дефолтқа ұшырады. Бұл капитализм. Бұл болып тұрады. Бірақ жоғары левереджі барлар екі есе соққы алды: Олар банкрот болып қана қоймай, жойылып кету мүмкіндік пісіп тұрған сәтте ойынға қайта кірудің барлық мүмкіндігін өшірді.

Қателікке орын сіз болуы мүмкін деп ойлаған нәрсенің айналасындағы нысананы кеңейтіп қана қоймайды. Ол сондай-ақ сіз ешқашан елестетпеген нәрселерден қорғауға көмектеседі, бұл біз кездестіретін ең қиын оқиғалар болуы мүмкін.

Сіз олардың сенімсіздігін елестете аласыз. Бұл олардың ойына ешқашан кіріп-шықпағаны сөзсіз. Танк дизайнерінің қайсысы тышқаннан қорғау туралы ойлайды? Ақылға қонымдысы емес. Және танк тарихын зерттеген адам емес. Бірақ мұндай нәрселер үнемі болып тұрады. Сіз ойыңызға кіріп-шықпайтын тым ақылсыз нәрселерден басқа барлық тәуекелді жоспарлай аласыз. Және сол ақылсыз нәрселер ең көп зиян келтіруі мүмкін, өйткені олар сіз ойлағаннан жиірек болады және сізде олармен күресу жоспары жоқ.

Егер олардың зардабынан сақтанудың бір жолы болса, ол — сәтсіздіктің жалғыз нүктелерінен (single points of failure) аулақ болу. Өмірдегі көптеген нәрселер үшін жақсы ереже — сынуы мүмкін нәрсенің бәрі түбінде сынады. Сондықтан егер көп нәрсе бір нәрсенің жұмыс істеуіне сүйенсе және сол нәрсе сынса, сіз апатқа дейінгі күндерді санап жатырсыз. Бұл — сәтсіздіктің жалғыз нүктесі.

Мен артықшылығы да, табиғи интеллекті де жоқ, бірақ мен білетін ең еңбекқор жігіт болған досыммен бірге өстім. Мұндай адамдар көп нәрсені үйрете алады, өйткені олар табысқа апаратын жолдың әрбір дюймін сүзгісіз түсінеді. Оның жасөспірім кезіндегі өмірлік миссиясы мен арманы дәрігер болу еді. Мүмкіндіктер оған қарсы болды деу — жұмсартып айтқандық. Сол кезде ешбір ақылға қонымды адам мұны мүмкін деп санамас еді. Бірақ ол тырысты. Және — сыныптастарынан он жас үлкен болса да — ақыры дәрігер болды. Ештеңеден бастап, медициналық мектептің шыңына дейін жол салып, барлық қиындықтарға қарсы ең асыл мамандықтардың біріне қол жеткізу қаншалықты қанағат әкеледі? Мен онымен бірнеше жыл бұрын сөйлестім. Әңгіме былай өрбіді: Мен: «Көптен бері сөйлеспедік! Қалайсың?» Ол: «Сұмдық мансап». Мен: «Хаха, негізі...» Ол: «Сұмдық мансап, досым». Бұл 10 минутқа созылды. Күйзеліс пен жұмыс сағаттары оны қажытқан еді. Ол 15 жыл бұрын болғысы келген жерге қаншалықты ұмтылса, бүгінгі тұрған жеріне соншалықты көңілі толмайтын сияқты көрінді.

Психологияның негізі — адамдар өздерінің болашақ болмысын нашар болжайды. Мақсатты елестету оңай және қызықты. Мақсатты бәсекелестікке толы ізденістермен бірге өсетін шынайы өмірлік күйзелістер контекстінде елестету мүлдем басқа нәрсе. Бұл біздің болашақ қаржылық мақсаттарды жоспарлау қабілетімізге үлкен әсер етеді.

Көбіміз өмір бойы осындай траекториямен жүреміз. Федералды резервтің мәліметі бойынша, колледж түлектерінің тек 27%-ы өз мамандығына қатысты жұмыс істейді. Үйде отыратын ата-аналардың жиырма тоғыз пайызының жоғары білімі бар. Әрине, біліміне өкінетіндер аз шығар. Бірақ біз 30 жастағы жаңа ата-ананың өмірлік мақсаттар туралы 18 жастағы мансаптық мақсаттар қойған кезінде ешқашан елестетпеген жолмен ойлауы мүмкін екенін мойындауымыз керек.

Сіз мұның ұзақ мерзімді қаржылық жоспарға қалай әсер ететінін көре аласыз. Чарли Мангер күрделі пайыздың (compounding) бірінші ережесі — оны қажетсіз үзбеу дейді. Бірақ өмірден қалайтын нәрсеңіз өзгерген кезде ақша жоспарын — мансапты, инвестицияларды, шығындарды, бюджеттеуді — қалай үзбеуге болады? Бұл қиын.

Біз қаржылық жоспарлаудың шеткі жақтарынан аулақ болуымыз керек. Өте төмен табыспен бақытты боламын деп болжау немесе жоғары табысқа ұмтылу үшін шексіз сағаттар жұмыс істеуді таңдау бір күні өкініш нүктесінде қалу ықтималдығын арттырады.

Біз сондай-ақ ойымызды өзгерту шындығын қабылдауымыз керек. Мен кездестірген ең бақытсыз жұмысшылардың кейбірі — 18 жасында колледж мамандығын таңдаған кезде таңдаған саласы болғаны үшін ғана мансабына адал болып қалған адамдар. Тарихтың соңы иллюзиясын қабылдаған кезде, ішімдік ішуге жасыңыз жетпеген кезде таңдаған жұмысыңыздың әлеуметтік қамсыздандыруға (зейнетақыға) лайықты жасқа жеткенде әлі де ұнайтын ықтималдығы төмен екенін түсінесіз.

Барлық нәрсенің бағасы бар, және ақшаға қатысты көптеген нәрселердің кілті — сол бағаның не екенін анықтау және оны төлеуге дайын болу. Мәселе мынада: көптеген нәрселердің бағасы оларды өз басыңыздан өткергенше, шот мерзімі өтіп кеткенше айқын болмайды.

2001 жылдан бері компанияны басқарған бас директор Джефф Иммельтке тағылған айып дереу және қатал болды. Ол көшбасшылығы, сатып алулары, дивидендтерді қысқартуы, жұмысшыларды жұмыстан шығаруы және — әрине — акция бағасының құлдырауы үшін сынға алынды. Дұрыс та: жақсы уақытта әулеттік байлықпен марапатталғандар толқын қайтқанда жауапкершілік жүгін көтереді. Ол 2017 жылы қызметінен кетті. Бірақ Иммельт кетерінде бір ғибратты нәрсе айтты. Оның әрекеттері қате болды және не істеу керектігі айқын еді деген сыншыларға жауап бере отырып, Иммельт өзінің ізбасарына: «Сен істеп жатпаған кезде кез келген жұмыс оңай болып көрінеді», — деді.

S&P 500 2018 жылмен аяқталатын 50 жыл ішінде 119 есе өсті. Сізге тек артқа шалқайып, ақшаңыздың еселенуіне мүмкіндік беру керек еді. Бірақ, әрине, табысты инвестициялау сіз онымен айналыспаған кезде оңай болып көрінеді. «Акцияларды ұзақ мерзімге ұстаңыз», — дегенді естисіз. Бұл жақсы кеңес. Бірақ акциялар құлдырап жатқанда ұзақ мерзімді көзқарасты сақтау қаншалықты қиын екенін білесіз бе? Басқа құнды нәрселер сияқты, табысты инвестициялау бағаны талап етеді. Бірақ оның валютасы доллар мен цент емес. Бұл — құбылмалылық, қорқыныш, күмән, белгісіздік және өкініш — мұның бәрін нақты уақытта бетпе-бет келгенше елемеу оңай.

Инвестицияның бағасы бар екенін мойындай алмау бізді ештеңе бермей бірдеңе алуға тырысуға итермелеуі мүмкін. Бұл дүкен ұрлығы сияқты сирек жақсы аяқталады. Айталық, сіз жаңа көлік алғыңыз келеді. Ол 30 000 доллар тұрады. Сізде үш нұсқа бар: 1) Ол үшін 30 000 доллар төлеу, 2) арзанырақ пайдаланылғанын табу немесе 3) оны ұрлау. Бұл жағдайда адамдардың 99%-ы үшінші нұсқадан аулақ болу керектігін біледі, өйткені көлік ұрлаудың салдары пайдадан асып түседі.

Бірақ сіз тыныш зейнетке шығу үшін алдағы 30 жылда жылдық 11% табыс тапқыңыз келеді делік. Бұл сыйлық тегін келе ме? Әрине жоқ. Әлем ешқашан ондай мейірімді емес. Баға белгісі бар, төленуі тиіс шот бар. Бұл жағдайда ол — нарықтың ешқашан бітпейтін келекесі, ол үлкен табыс береді және оны дәл солай тез алып қояды.

Бұл — нарықтық кірістердің бағасы. Төлем. Бұл кіру құны. Және ол ауыртады. Көптеген өнімдер сияқты, кіріс неғұрлым үлкен болса, баға соғұрлым жоғары болады. Netflix акциялары 2002 жылдан 2018 жылға дейін 35 000%-дан астам өсті, бірақ күндердің 94%-ында алдыңғы барлық уақыттағы ең жоғары көрсеткіштен төмен саудаланды. Monster Beverage 1995 жылдан 2018 жылға дейін 319 000% қайтарды — тарихтағы ең жоғары көрсеткіштердің бірі — бірақ сол кезеңде уақыттың 95%-ында алдыңғы ең жоғары көрсеткіштен төмен саудаланды.

Енді маңызды бөлігі. Көлік сияқты, сізде бірнеше нұсқа бар: Сіз құбылмалылық пен дүрбелеңді қабылдап, осы бағаны төлей аласыз. Немесе белгісіздігі аз және төлемі төмен активті таба аласыз, бұл пайдаланылған көліктің баламасы. Немесе сіз көлікті ұрлаудың баламасына талпына аласыз: Құбылмалылықтан аулақ бола отырып, табыс алуға тырысу.

Инвестициядағы көптеген адамдар үшінші нұсқаны таңдайды. Көлік ұрысы сияқты — ниеті дұрыс және заңға бағынатын болса да — олар бағаны төлеместен табыс алу үшін айла-тәсілдер мен стратегиялар құрады. Олар сауда жасайды (trade in and out). Олар келесі рецессияға дейін сатуға және келесі өрлеуге дейін сатып алуға тырысады. Тіпті аздаған тәжірибесі бар инвесторлардың көпшілігі құбылмалылықтың шынайы және жиі болатынын біледі. Содан кейін көбі келесі логикалық қадам сияқты көрінетін нәрсені жасайды: одан аулақ болуға тырысу.

Ирония мынада: бағадан қашуға тырысу арқылы инвесторлар екі есе төлейді. GE-ге қайта оралайық. Оның көптеген кемшіліктерінің бірі бұрынғы бас директор Джек Уэлчтің дәуірінен бастау алады. Уэлч тоқсандық бір акцияға шаққандағы табыстың Уолл-стрит болжамдарынан асып түсуін қамтамасыз етуімен танымал болды. Ол гроссмейстер еді. Егер Уолл-стрит талдаушылары бір акцияға 0,25 доллар күтсе, Джек бизнестің немесе экономиканың жағдайына қарамастан 0,26 доллар жеткізетін. Ол мұны сандарды «массаж жасау» арқылы жасайтын — бұл сипаттама жұмсақ айтылған — көбінесе бағынышты сандарды қожайынына сәлем беруге мәжбүрлеу үшін болашақ тоқсандардан түсетін пайданы ағымдағы тоқсанға тартатын.

Нәтижесінде Уэлчтің басшылығымен акционерлер бағаны төлеуге мәжбүр болмады. Олар тұрақтылық пен болжамдылыққа ие болды — белгісіздік тосынсыйларынсыз жыл сайын өсіп отыратын акция. Содан кейін шот келді, әрқашан келетініндей. GE акционерлері он жыл бойы зардап шекті. Бұрын бухгалтерлік айла-шарғылармен жасырылған орасан зор шығындар. Уэлч дәуіріндегі тиындық пайда бүгінгі күні ірі шығындарға айналды. Мұның ең оғаш мысалы — 2000-жылдардың басында ағымдағы кірістерін миллиардтаған долларға кемітіп көрсеткені әшкереленген Freddie Mac және Fannie Mae ипотекалық алыптары. Олар инвесторларға тұрақтылық пен болжамдылық иллюзиясын беру үшін сол пайданы болашақ кезеңдерге бөлуді көздеген еді.⁵³ Бұл — құнын төлемеу иллюзиясы.

Сұрақ туындайды: Неліктен көліктердің, үйлердің, тамақ пен демалыстың ақысын төлеуге дайын адамдардың көбі жақсы инвестициялық табыстың құнын төлеуден қашуға тырысады? Жауабы қарапайым: Инвестициялық табыстың бағасы бірден байқалмайды. Бұл көзбен көруге болатын баға белгісі емес, сондықтан шот келгенде, ол жақсы нәрсе алғаныңыз үшін төлем сияқты емес, қателік жасағаныңыз үшін салынған айыппұл сияқты сезіледі. Адамдар әдетте төлем (fee) жасауға қарсы болмаса да, айыппұлдардан (fines) аулақ болуға тырысады. Сіз айыппұлдардың алдын алатын және оларды болдырмайтын шешімдер қабылдауыңыз керек деп есептеледі. Жол ережесін бұзғаны үшін айыппұл немесе салық айыппұлы сіздің дұрыс емес нәрсе жасағаныңызды және жазаға лайық екеніңізді білдіреді. Байлығының азайғанын көріп, сол құлдырауды айыппұл ретінде қабылдайтын кез келген адамның табиғи реакциясы — болашақтағы айыппұлдардан қашу.

Бұл болмашы нәрсе болып көрінуі мүмкін, бірақ нарықтағы құбылмалылықты айыппұл емес, төлем ретінде қабылдау — инвестициялық табыстың сіздің пайдаңызға жұмыс істеуіне мүмкіндік беретіндей ұзақ уақыт нарықта қалуға көмектесетін ойлау жүйесін дамытудың маңызды бөлігі. "Егер ақшамның 20%-ын жоғалтсам, мен үшін бәрібір" деп айта алатын инвесторлар аз. Бұл әсіресе 20% құлдырауды ешқашан бастан өткермеген жаңа инвесторларға қатысты. Бірақ егер сіз құбылмалылықты төлем ретінде қарастырсаңыз, жағдай басқаша көрінеді.

Инвестицияда да солай, мұндағы құбылмалылық — айыппұл емес, дерлік әрқашан төлем. Нарықтық табыс ешқашан тегін болмайды және болған емес. Олар кез келген басқа өнім сияқты бағасын төлеуді талап етеді. Сізді бұл төлемді жасауға ешкім мәжбүрлемейді, дәл Диснейлендке баруға мәжбүрлемегені сияқты. Сіз билеттері 10 доллар тұратын жергілікті жәрмеңкеге бара аласыз немесе үйде тегін отыра аласыз. Сіз сонда да жақсы уақыт өткізуіңіз мүмкін. Бірақ әдетте не төлесеңіз, соны аласыз. Нарықтарда да солай. Құбылмалылық/белгісіздік төлемі — бұл қолма-қол ақша мен облигациялар сияқты төлемі төмен саябақтардан гөрі жоғары табыс алуға кіру құны.

2000-жылдардың басындағы dot-com көпіршігінің жарылуы үй шаруашылықтарының байлығын 6,2 триллион долларға азайтты. Тұрғын үй көпіршігінің аяқталуы 8 триллион доллардан астам қаржыны жоқ қылды. Қаржылық көпіршіктердің әлеуметтік жағынан қаншалықты жойқын болатынын асыра айту қиын. Олар өмірлерді құртады. Неліктен мұндай жағдайлар орын алады? Және неге олар қайталана береді? Неге біз сабақ ала алмаймыз?

Бұл жердегі жалпы жауап — адамдар ашкөз, ал ашкөздік — адам табиғатының өшпес қасиеті. Бұл рас болуы мүмкін және көпшілік үшін жеткілікті жауап. Бірақ 1-тарауды еске түсіріңіз: ешкім ақылсыз емес. Адамдар өкінетін қаржылық шешімдер қабылдайды және олар мұны жиі ақпарат тапшылығы мен логикасыз жасайды. Бірақ шешім қабылданған кезде оларға мағыналы болып көрінген. Көпіршіктер үшін тек ашкөздікті кінәлау және сонымен тоқтау — адамдардың артқа қарағанда ашкөз болып көрінетін шешімдерді қалай және неге ақтап алатыны туралы маңызды сабақтарды жіберіп алу деген сөз.

Көпіршіктерден сабақ алудың қиындығының бір себебі — олар биопсия арқылы нақты ескерту мен диагноз қойылатын қатерлі ісікке ұқсамайды. Олар саяси партияның өрлеуі мен құлдырауына көбірек ұқсайды, мұнда нәтиже артқа қарағанда белгілі болғанымен, себебі мен кінәлілер туралы ешқашан ортақ пікір болмайды. Инвестициялық табыс үшін бәсекелестік қатал және әр уақытта әрбір активке біреу иелік етуі керек. Бұл дегеніміз, көпіршіктер туралы идеяның өзі әрқашан даулы болады, өйткені ешкім өзінің тым қымбат активке иелік ететінін ойлағысы келмейді. Артқа қарағанда біз сабақ алудан гөрі, цинизммен саусақ шошайтуға бейімбіз.

Мен көпіршіктердің неліктен пайда болатынын ешқашан толық түсіндіре аламыз деп ойламаймын. Бұл соғыстардың неліктен болатынын сұраумен бірдей — әрқашан бірнеше себеп бар, олардың көбі бір-біріне қайшы келеді және барлығы даулы. Бұл қарапайым жауаптар үшін тым күрделі тақырып. Бірақ маған олардың пайда болуының назардан тыс қалатын және жеке сізге қатысты бір себебін ұсынуға рұқсат етіңіз: Инвесторлар көбінесе өздерінен мүлдем басқа ойын ойнап жатқан басқа инвесторлардан аңғалдықпен үлгі алады.

Қаржыда зиянсыз болып көрінетін, бірақ есепсіз зиян келтірген бір идея бар. Бұл — инвесторлардың мақсаттары мен уақыт көкжиектері әртүрлі әлемде активтердің бір ғана ұтымды бағасы бар деген түсінік. Өзіңізден сұраңыз: Google акциясы үшін бүгін қанша төлеуіңіз керек? Жауап "сіздің" кім екеніңізге байланысты.

Инвесторлардың мақсаттары мен уақыт көкжиектері әртүрлі болған кезде — ал олар әрбір актив класында әртүрлі болады — бір адамға күлкілі болып көрінетін бағалар екінші адамға мағыналы болуы мүмкін, өйткені ол инвесторлар назар аударатын факторлар әртүрлі. 1990-жылдардағы dot-com көпіршігін алайық.

Адамдар 1999 жылы Yahoo! акцияларына қарап: "Бұл жындылық! Табыстан миллион есе көп! Бағалаудың еш мағынасы жоқ!" дей алатын еді. Бірақ 1999 жылы Yahoo! акцияларына иелік еткен көптеген инвесторлардың уақыт көкжиектері қысқа болғаны сонша, олар үшін күлкілі баға төлеудің мағынасы бар еді. Күндізгі трейдер Yahoo! акциясы 5 доллар болса да, 500 доллар болса да, егер ол сол күні дұрыс бағытта қозғалса, өз мақсатына жете алатын еді. Және ол жылдар бойы солай болды.

Көпіршіктер қысқа мерзімді кірістердің импульсі инвесторлар құрамын негізінен ұзақ мерзімділерден негізінен қысқа мерзімділерге ауыстыратындай көп ақша тартқан кезде пайда болады. Бұл процесс өзін-өзі қоректендіреді. Трейдерлер қысқа мерзімді кірістерді жоғарылатқан сайын, олар одан да көп трейдерлерді тартады. Көп ұзамай — және бұл жиі көп уақытты алмайды — ең беделді нарықтық баға белгілеушілер уақыт көкжиектері қысқа адамдар болып шығады. Көпіршіктер бағалаудың өсуі туралы емес. Бұл басқа нәрсенің симптомы ғана: ойын алаңына көбірек қысқа мерзімді трейдерлер кірген сайын уақыт көкжиектерінің қысқаруы.

Dot-com көпіршігі болашаққа деген қисынсыз оптимизм уақыты болды деп айту кең таралған. Бірақ сол дәуірдің ең көп таралған тақырыптарының бірі рекордтық сауда көлемін жариялау болды, бұл инвесторлар бір күн ішінде сатып алып, сатып жатқанда орын алады. Инвесторлар — әсіресе бағаны белгілейтіндер — келесі 20 жыл туралы ойлаған жоқ. Орташа пай қорының (mutual fund) жылдық айналымы 1999 жылы 120% болды, яғни олар ең көп дегенде келесі сегіз ай туралы ойлады. Сол пай қорларын сатып алған жеке инвесторлар да солай ойлады. Мэгги Махар өзінің "Bull!" кітабында былай деп жазды:

Бұл күндізгі сауда, қысқа мерзімді опциондық келісімшарттар және нарықтық түсініктемелердің минут сайын жаңартылу дәуірі болды. Бұл ұзақ мерзімді көзқарастармен байланыстыратын нәрсе емес. Дәл осындай жағдай 2000-жылдардың ортасындағы тұрғын үй көпіршігі кезінде де болды. Келесі 10 жыл бойы отбасыңызды өсіру үшін Флоридадағы екі бөлмелі үйге 700 000 доллар төлеуді ақтау қиын. Бірақ егер сіз үйді бірнеше айдан кейін бағасы өсіп жатқан нарықта сатып, жылдам пайда тапқыңыз келсе, мұның толық мағынасы бар. Көпіршік кезінде көптеген адамдар дәл осылай жасады.

Жылжымайтын мүлік операцияларын қадағалайтын Attom компаниясының деректері көрсеткендей, Америкада 12 ай ішінде бір реттен көп сатылған үйлердің саны — олар алып-сатарлыққа түскен — көпіршік кезінде бес есе өсіп, 2000 жылдың бірінші тоқсанындағы 20 000-нан 2004 жылдың бірінші тоқсанында 100 000-нан асты.⁵⁴ Алып-сатарлық көпіршіктен кейін тоқсанына 40 000-нан төмен деңгейге түсті және содан бері шамамен сол деңгейде қалды. Сіздің ойыңызша, бұл алып-сатарлар ұзақ мерзімді баға мен жалдау ақысының қатынасына мән берді ме? Немесе олар төлеген бағалар ұзақ мерзімді кірістің өсуімен расталды ма? Әрине жоқ. Бұл сандар олардың ойынына қатысты емес еді. Алып-сатарлар үшін маңызды болған жалғыз нәрсе — үйдің бағасы осы айға қарағанда келесі айда қымбатырақ болуы. Және көптеген жылдар бойы солай болды.

Сіз бұл инвесторлар туралы көп нәрсе айта аласыз. Сіз оларды алып-сатарлар (speculators) деп атай аласыз. Сіз оларды жауапсыз деп атай аласыз. Олардың үлкен тәуекелдерге баруға дайындығына басыңызды шайқай аласыз. Бірақ мен олардың барлығын ақылсыз деп айта алмаймын. Көпіршіктердің пайда болуы адамдардың ұзақ мерзімді инвестициялауға ақылға қонымсыз қатысуы туралы емес. Олар адамдардың өзін-өзі қоректендіретін импульсті ұстап қалу үшін қысқа мерзімді саудаға біршама ақылға қонымды түрде көшуі туралы.

Импульс үлкен қысқа мерзімді қайтару әлеуетін тудырған кезде адамдар не істейді деп күтесіз? Сабырмен отырып бақылай ма? Ешқашан. Әлем бұлай жұмыс істемейді. Пайда әрқашан қуаланады. Ал қысқа мерзімді трейдерлер ұзақ мерзімді инвестициялауды реттейтін ережелер — әсіресе бағалауға қатысты — еленбейтін аймақта жұмыс істейді, өйткені олар ойналып жатқан ойынға қатысы жоқ. Міне, қызық осы жерде басталады және проблемалар туындайды. Көпіршіктер ұзақ мерзімді инвесторлар бір ойынды ойнап жүріп, басқа ойынды ойнап жатқан қысқа мерзімді трейдерлерден үлгі ала бастағанда зиян келтіреді.

Cisco акциялары 1999 жылы 300%-ға өсіп, бір акция үшін 60 долларға жетті. Бұл бағада компания 600 миллиард долларға бағаланды, бұл ақылға сыйымсыз еді. Оның соншалықты тұратынына іс жүзінде аз адам сенді; күндізгі трейдерлер жай ғана көңіл көтерді. Экономист Бертон Малкиел бірде Cisco-ның сол бағалаудағы болжамды өсу қарқыны оның 20 жыл ішінде бүкіл АҚШ экономикасынан үлкен болатынын білдіретінін атап өтті. Бірақ егер сіз 1999 жылы ұзақ мерзімді инвестор болсаңыз, 60 доллар сатып алуға болатын жалғыз баға болды. Және көптеген адамдар оны сол бағамен сатып алды. Сондықтан сіз жан-жағыңызға қарап: "О, мүмкін басқа инвесторлар мен білмейтін бірдеңені білетін шығар", — деп ойлаған боларсыз. Мүмкін сіз соларға қосылған шығарсыз. Тіпті өзіңізді ақылды сезінген шығарсыз.

Сіз түсінбеген нәрсе — акцияның шекті бағасын белгілеген трейдерлер сізден басқа ойын ойнады. Бір акцияға алпыс доллар трейдерлер үшін ақылға қонымды баға болды, өйткені олар акцияны күн соңына дейін, бағасы жоғарылауы мүмкін кезде сатуды жоспарлады. Бірақ алпыс доллар сіз үшін апат болды, өйткені сіз акцияларды ұзақ мерзімге ұстауды жоспарладыңыз. Бұл екі инвестор бір-бірінің бар екенін сирек біледі. Бірақ олар бір алаңда, бір-біріне қарай жүгіруде. Олардың жолдары соқыр түрде түйіскенде, біреу зардап шегеді.

Көптеген қаржылық және инвестициялық шешімдер басқа адамдардың не істеп жатқанын бақылауға және оларды көшіруге немесе оларға қарсы бәс тігуге негізделген. Бірақ біреудің неге олай әрекет ететінін білмесеңіз, олардың қанша уақыт солай әрекет ететінін, олардың ойын не өзгертетінін немесе олардың сабақ алатынын-алмайтынын біле алмайсыз. CNBC комментаторы "Сіз бұл акцияны сатып алуыңыз керек" дегенде, олардың сіздің кім екеніңізді білмейтінін есте сақтаңыз. Сіз көңіл көтеру үшін сауда жасайтын жасөспірімсіз бе? Шектеулі бюджеті бар қарт жесірсіз бе? Тоқсан аяқталмай тұрып кітаптарын реттеуге тырысып жатқан хедж-қор менеджерісіз бе? Біз осы үш адамның басымдықтары бірдей деп ойлауымыз керек пе және белгілі бір акцияның саудаланып жатқан деңгейі үшеуіне де сәйкес келе ме? Бұл ақылға сыйымсыз.

Басқа инвесторлардың бізден өзгеше мақсаттары бар екенін түсіну қиын, өйткені психологияның зәкірі — ақылды адамдардың әлемді сізден басқа объектив арқылы көре алатынын түсінбеу. Өсіп келе жатқан бағалар барлық инвесторларды ең жақсы маркетологтар қызғанатындай жолдармен сендіреді. Олар құндылыққа мән беретін инвесторларды өздерінен басқа ойын ойнап жатқан біреудің әрекеттері арқылы өз шындығынан ажыратып, аңғал оптимистерге айналдыра алатын есірткі сияқты.

Басқа ойын ойнап жатқан адамдардың ықпалына түсу сіздің ақшаңызды қалай жұмсау керектігі туралы ойыңызды да бұзуы мүмкін. Тұтынушылық шығындардың көп бөлігі, әсіресе дамыған елдерде, әлеуметтік сипатқа ие: сіз таңданатын адамдардың жасырын ықпалында болады және сіз адамдардың сізге таңданғанын қалайтындықтан жасалады. Бірақ біз басқа адамдардың көліктерге, үйлерге, киімдерге және демалыстарға қанша ақша жұмсайтынын көре алсақ та, олардың мақсаттарын, уайымдары мен ұмтылыстарын көре алмаймыз. Беделді заң фирмасында серіктес болуды мақсат еткен жас заңгерге мен сияқты спорттық шалбармен жұмыс істей алатын жазушыға қажет емес сыртқы келбетті сақтау қажет болуы мүмкін. Бірақ оның сатып алулары менің үміттерімді белгілегенде, мен ықтимал көңілсіздік жолына түсемін, өйткені мен ақшаны ол алып жатқан мансаптық өсусіз жұмсап жатырмын. Біздің стильдеріміз де әртүрлі болуы мүмкін емес. Біз жай ғана басқа ойын ойнап жатырмыз. Мұны түсіну үшін маған жылдар қажет болды.

Мұны жасайтындардың аздығы таңқаларлық. Біз ақша салатын әрбір адамды баскетболшылар сияқты, бәрі бірдей ережелермен бір ойынды ойнап жатқандай "инвесторлар" деп атаймыз. Бұл түсініктің қаншалықты қате екенін түсінгенде, қандай ойын ойнап жатқаныңызды жай ғана анықтаудың қаншалықты маңызды екенін көресіз. Мен өз ақшамды қалай инвестициялайтыным 20-тарауда егжей-тегжейлі жазылған, бірақ жылдар бұрын мен былай деп жазып қойдым: "Мен әлемнің нақты экономикалық өсім тудыра алатын қабілетіне оптимистік көзқараспен қарайтын пассивті инвестормын және алдағы 30 жылда бұл өсім менің инвестицияларыма жинақталатынына сенімдімін".

Бұл ескірген болып көрінуі мүмкін, бірақ осы миссия мәлімдемесін жазып алғаннан кейін, оған қатысы жоқ нәрсенің бәрі — нарық биыл не істеді немесе келесі жылы рецессия бола ма — мен ойнамайтын ойынның бөлігі екенін түсінесіз. Сондықтан мен оған назар аудармаймын және оған сеніп қалу қаупі жоқ. Келесі кезекте пессимизм туралы сөйлесейік.

Оптимизм — көптеген адамдар үшін ең жақсы бәс, өйткені әлем көптеген адамдар үшін көп уақытта жақсаруға бейім. Бірақ пессимизм біздің жүрегімізде ерекше орын алады. Пессимизм оптимизмге қарағанда жиі кездесіп қана қоймайды. Ол сондай-ақ ақылдырақ естіледі. Ол зияткерлік жағынан баурап алады және оған тәуекелді ескермейтін оптимизмге қарағанда көбірек назар аударылады.

29 желтоқсан, 2008 жыл. Қазіргі тарихтағы экономика үшін ең нашар жыл аяқталуға жақын. Дүние жүзіндегі қор нарықтары құлдырады. Жаһандық қаржы жүйесі күнделікті өмір сүру деңгейінде болды. Жұмыссыздық күрт өсті. Жағдай бұдан жаман болуы мүмкін емес сияқты көрінгенде, The Wall Street Journal біз әлі ештеңе көрмегенімізді алға тартқан мақала жариялады. Онда экономикалық көзқарастары ғылыми фантастика жазушыларының қиялымен бәсекелесетін Игорь Панарин есімді ресейлік профессордың болжамы бірінші бетте жарияланды. Journal былай деп жазды:

Бұл жасырын блогтың немесе сандырақ ақпараттық бюллетеньнің қиялы емес еді. Бұл әлемдегі ең беделді қаржылық газеттің бірінші бетінде болды. Экономикаға пессимистік көзқараспен қарау қалыпты жағдай. Тіпті апокалипсистік болу да қалыпты. Тарих елдердің тек рецессияны ғана емес, ыдырауды бастан өткерген мысалдарына толы. Панарин типті оқиғалардың қызығы сол, олардың қарама-қарсы жағы — шектен тыс оптимизм болжамдары — ақырзаман пайғамбарлары сияқты сирек қабылданады.

Оларды бөлмеден күлкімен шығарып жіберіп, медициналық тексеруден өтуді сұрар еді. Есте сақтаңыз, жоғарыдағы сипаттама соғыстан кейінгі ұрпақта Жапонияда іс жүзінде болған жағдай. Бірақ Панаринге қарама-қарсы болжам ақырзаман болжамы сияқты емес, абсурд болып көрінеді. Пессимизм оптимизмге қарағанда ақылдырақ және сенімдірек естіледі. Біреуге бәрі керемет болады деп айтыңыз, олар иығын қиқаң еткізуі немесе күмәнмен қарауы мүмкін. Біреуге қауіп төніп тұрғанын айтыңыз, олар сізді бар зейінімен тыңдайды.

Егер ақылды адам маған келесі жылы 10 есе өсетін акциясы бар екенін айтса, мен оларды бірден сандырақ деп есептеймін. Егер сандыраққа толы біреу маған мен иелік ететін акцияның бухгалтерлік алаяқтыққа байланысты құлдырағалы тұрғанын айтса, мен күнтізбемді тазалап, олардың әр сөзін тыңдаймын. Үлкен рецессия болады деңіз, газеттер сізге қоңырау шалады. Біз орташа өсуге бет алдық деіңіз, ешкім аса мән бермейді. Біз келесі Ұлы Депрессияға жақындап қалдық деңіз, сіз теледидарға шығасыз. Бірақ алда жақсы күндер бар екенін, немесе нарықтардың өсуге мүмкіндігі бар екенін, немесе компанияның үлкен әлеуеті бар екенін айтыңыз, комментаторлар мен көрермендердің жалпы реакциясы — сіз не сатушысыз, не тәуекелдерден хабарсыз аңғалсыз.

Инвестициялық ақпараттық бюллетень индустриясы мұны жылдар бойы біледі және қор нарығы өткен ғасырда 17 000 есе өскеніне қарамастан (дивидендтерді қоса алғанда), қазір ақырзаман пайғамбарларына толы. Бұл қаржыдан тыс жерде де шындық. Мэтт Ридли өзінің "The Rational Optimist" кітабында былай деп жазды:

"Мен сұраған адамдардың әрбір тобы әлемді шын мәніндегіден гөрі қорқыныштырақ, зорлық-зомбылыққа толы және үмітсіз — қысқасы, драмалық деп санайды", — деп жазды Ханс Рослинг өзінің "Factfulness" кітабында. Адамдардың экономикалық өсуден бастап медициналық жетістіктерге, қор нарығындағы табыстарға және әлеуметтік теңдікке дейінгі барлық салада бір ғұмырда қаншалықты прогресс жасай алатынын түсінгенде, оптимизм пессимизмге қарағанда көбірек назар аударуы керек деп ойлайсыз. Сөйтсе де. Пессимизмнің зияткерлік тартымдылығы ғасырлар бойы белгілі болды. Джон Стюарт Милл 1840 жылдары былай деп жазды: "Мен басқалар үмітсіздікке түскенде үміттенетін адам емес, басқалар үміттенгенде үмітсіздікке түсетін адам адамдардың үлкен тобы тарапынан данышпан ретінде таңданатынын байқадым". Сұрақ: неге? Және бұл біздің ақша туралы ойлауымызға қалай әсер етеді?

Ешкім ақылсыз емес деген алғышартты қайталайық. Ақшамен жұмыс істегенде пессимизмнің тартымды болуының дәлелді себептері бар. Оларды тым алысқа апармау үшін олардың не екенін білу пайдалы. Оның бір бөлігі инстинктивті және болмай қоймайтын нәрсе. Канеман жоғалтуға деген асимметриялық жиіркеніш эволюциялық қалқан екенін айтады. Ол былай деп жазады:

Бұл, айталық, ауа райына қатысты емес. Флоридаға келе жатқан дауыл американдықтардың 92%-ына тікелей қауіп төндірмейді. Бірақ экономикаға келе жатқан рецессия әрбір адамға — соның ішінде сізге де әсер етуі мүмкін, сондықтан назар аударыңыз. Бұл қор нарығы сияқты нақты нәрсеге де қатысты. Американдық үй шаруашылықтарының жартысынан көбі акцияларға тікелей иелік етеді.⁵⁷ Тіпті иелік етпейтіндердің арасында да қор нарығының ауытқулары бұқаралық ақпарат құралдарында қатты насихатталатыны сонша, Dow Jones өнеркәсіптік орташа көрсеткіші акциясы жоқ үй шаруашылығының ең көп қаралатын экономикалық барометрі болуы мүмкін. Акциялардың 1%-ға өсуі кешкі жаңалықтарда қысқаша айтылуы мүмкін. Бірақ 1%-ға құлдырау әдетте қан қызыл түспен жазылған қалың, бас әріптермен хабарланады. Асимметриядан қашу қиын. Нарықтың неге көтерілгеніне күмән келтіретіндер немесе түсіндіруге тырысатындар аз болса да — ол көтерілуі керек емес пе? — оның неге төмендегенін түсіндіруге тырысу әрқашан дерлік болады. Инвесторлар экономикалық өсуге алаңдай ма? ФРЖ (Федералды резерв жүйесі) тағы да бүлдірді ме? Саясаткерлер жаман шешімдер қабылдап жатыр ма? Тағы бір жамандық күтіп тұр ма? Құлдыраудың неліктен болғаны туралы әңгімелер олар туралы сөйлесуді, уайымдауды және келесіде не болатыны туралы оқиға құрастыруды жеңілдетеді — әдетте, сол жағдайдың жалғасы.

Тіпті акцияларыңыз болмаса да, мұндай нәрселер назарыңызды аударады. 1929 жылғы Ұлы Депрессияны тудырған үлкен күйреу қарсаңында американдықтардың тек 2,5%-ы ғана акцияларға иелік еткен. Бірақ американдықтардың көпшілігі — егер әлем болмаса — нарықтың құлдырауын таңданыспен бақылап, бұл олардың тағдыры үшін нені білдіретінін ойлады. Сіз заңгер, фермер немесе автомеханик болсаңыз да, бұл шындық еді. Тарихшы Эрик Раучуэй былай деп жазады:

Сізді қызықтырса да, қызықтырмаса да өміріңізге әсер ететін екі тақырып бар: ақша және денсаулық. Денсаулық мәселелері жеке сипатқа ие болса, ақша мәселелері жүйелі болып келеді. Бір адамның шешімдері басқаларға әсер ететін байланысқан жүйеде қаржылық тәуекелдердің неліктен назар аударатыны және басқа тақырыптар сирек жасай алатындай назарды жаулап алатыны түсінікті.

2008 жылы эколог Лестер Браун былай деп жазды: "2030 жылға қарай Қытайға күніне 98 миллион баррель мұнай қажет болады. Әлем қазір күніне 85 миллион баррель өндіруде және бұдан көп өндіре алмауы мүмкін. Әлемдік мұнай қоры осымен бітеді".⁵⁹ Онікі дұрыс. Бұл сценарийде әлемде мұнай таусылар еді. Бірақ нарықтар бұлай жұмыс істемейді. Экономикада темір заң бар: өте жақсы және өте жаман жағдайлар сирек ұзақ сақталады, өйткені сұраныс пен ұсыныс болжау қиын жолдармен бейімделеді. Браунның болжамынан кейін мұнаймен не болғанын қарастырыңыз. 2008 жылы жаһандық сұраныстың өсуіне байланысты — оның көп бөлігі Қытайдан — мұнай бағасы әлеуетті өндіріс көлеміне жақындаған сайын шарықтады. Мұнай баррелі 2001 жылы 20 долларға, ал 2008 жылы 138 долларға сатылды.⁶⁰

Жаңа баға мұнай бұрғылауды жерден алтын қазып алумен бірдей етті. Мұнай өндірушілер үшін ынталандырулар күрт өзгерді. Барреліне 20 доллар болғанда күресуге тұрарлық емес қиын мұнай қорлары — бұрғылау құны сату бағасын ақтамайтын — енді баррелін 138 долларға сата алатындықтан, өмірлік олжаға айналды. Бұл жаңа фрекинг және көлденең бұрғылау технологияларының серпінін тудырды. Жерде адамзат тарихы бойында шамамен бірдей мұнай қоры болды. Және біз үлкен мұнай кен орындарының қайда екенін біраз уақыттан бері білеміз. Өзгеретін нәрсе — затты жерден экономикалық тиімді түрде шығаруға мүмкіндік беретін технология. Мұнай тарихшысы Дэниел Ергин былай деп жазады: "АҚШ-тағы мұнай қорының 86%-ы ашылған кездегі бағалаудың емес, технологиямыз жақсарған кездегі қайта қараулардың нәтижесі". 2008 жылы фрекинг қарқын алған кезде дәл осылай болды. Тек Америка Құрама Штаттарында мұнай өндіру 2008 жылы күніне шамамен бес миллион баррельден 2019 жылы 13 миллионға дейін өсті.⁶¹ Әлемдік мұнай өндіру қазір күніне 100 миллион баррельден асады — бұл Браун жоғары шек деп болжағаннан шамамен 20%-ға жоғары. 2008 жылы мұнай трендтерін экстраполяциялаған пессимист үшін жағдай әрине нашар көрінді. Қажеттілік барлық өнертабыстың анасы екенін түсінген реалист үшін бұл әлдеқайда аз қорқынышты болды. Жағымсыз нәрсе жағымсыз болып қала береді деп болжау оңай. Және бұл сенімді, өйткені ол әлемнің өзгеретінін елестетуді талап етпейді. Бірақ проблемалар түзеледі және адамдар бейімделеді. Қауіптер шешімдерді бірдей деңгейде ынталандырады. Бұл түзу сызықпен болжайтын пессимистер тым оңай ұмытып кететін экономикалық тарихтың жалпы сюжеті.

Түнде болатын қайғылы оқиғалар көп. Түнде болатын кереметтер сирек кездеседі. 1889 жылы 5 қаңтарда Detroit Free Press адам бір күні құс сияқты ұша алады деген көптен бергі арманға қарсы шықты. Ұшақтар, деп жазды газет, "мүмкін емес болып көрінеді":

Алты айдан кейін Орвилл Райт ағасы Уилберге баспа станогын жасау үшін ауладағы сарайда көмектесу мақсатында орта мектепті тастап кетті. Бұл ағайындылардың алғашқы бірлескен өнертабысы болды. Бұл олардың соңғысы болмас еді. Егер сіз 20-ғасырдың ең маңызды өнертабыстарының тізімін жасасаңыз, ұшақ кем дегенде алғашқы бестікке, тіпті бірінші орынға кірер еді. Ұшақ бәрін өзгертті. Ол дүниежүзілік соғыстарды бастады, дүниежүзілік соғыстарды аяқтады. Ол қалалар мен ауылдық елді мекендердің, мұхиттар мен елдердің арасын жалғап, әлемді байланыстырды. Бірақ ағайынды Райттардың алғашқы ұшақты жасау жолындағы ізденісінің таңқаларлық бұрылысы бар. Олар ұшуды бағындырғаннан кейін, ешкім байқамағандай болды. Ешкімге бәрібір сияқты көрінді. Фредерик Льюис Аллен 1952 жылы Америка тарихы туралы кітабында былай деп жазды:

Адамдар ұшақтың ғажайыбын түсінгеннен кейін де, олар оны жылдар бойы бағаламады. Алдымен ол негізінен әскери қару ретінде қаралды. Содан кейін бай адамның ойыншығы. Содан кейін, мүмкін, бірнеше адамды тасымалдау үшін қолданылды. The Washington Post 1909 жылы былай деп жазды: "Коммерциялық әуе жүк тасымалдаушылары деген ешқашан болмайды. Жүк өзінің баяу салмағын шыдамды жер бетімен сүйреуді жалғастырады". Алғашқы жүк ұшағы бес айдан кейін ұшты. Енді ұшаққа оптимистік көзқараспен қарауға деген сол баяу, жылдарға созылған оянуды корпоративтік банкроттық сияқты пессимизм драйверлеріне адамдардың қаншалықты тез назар аударатынымен салыстырыңыз. Немесе үлкен соғыс. Немесе ұшақ апаты. Райттардың ұшағы туралы алғашқы ескертулердің кейбірі 1908 жылы армия лейтенанты Томас Селфридж демонстрациялық ұшу кезінде қаза тапқан кезде болды.⁶² Өсу әрқашан уақытты қажет ететін күрделі пайыз (compounding) арқылы жүреді. Қирау секундтарда орын алатын бір сәтсіздік нүктелерімен және бір сәтте орын алатын сенімнің жоғалуымен жүреді. Пессимизмнің айналасында әңгіме құру оңайырақ, өйткені оқиға бөліктері жаңа және жақында болған. Оптимистік әңгімелер тарих пен дамудың ұзақ кезеңіне қарауды талап етеді, ал адамдар оны ұмытып кетеді және оны құрастыру үшін көбірек күш жұмсайды.

Медицинаның прогресін қарастырыңыз. Өткен жылға қарау сізге аз пайда береді. Кез келген жеке онжылдық та көп нәрсе бермейді. Бірақ соңғы 50 жылға қарау ерекше нәрсені көрсетеді. Мысалы, Ұлттық денсаулық сақтау институтының мәліметі бойынша, 1965 жылдан бері жүрек ауруынан болатын жан басына шаққандағы жасқа байланысты өлім деңгейі 70%-дан астам төмендеді.⁶³ Жүрек ауруынан болатын өлімнің 70%-ға төмендеуі жылына жарты миллионға жуық американдықтың өмірін сақтап қалуға жеткілікті. Атланта халқының жыл сайын құтқарылып жатқанын елестетіңіз. Бірақ бұл прогресс өте баяу жүргендіктен, ол терроризм, ұшақ апаттары немесе табиғи апаттар сияқты жылдам, кенеттен болатын шығындарға қарағанда аз назар аударады. Бізде аптасына бес рет, әр апта сайын Катрина дауылы болуы мүмкін — оның қаншалықты назар аударатынын елестетіп көріңіз — және ол соңғы 50 жылда жүрек ауруының төмендеуінен сақталған жыл сайынғы өмірлердің санын өтей алмас еді. Бұл бизнеске де қатысты, мұнда өнімнің немесе компанияның қаншалықты маңызды екенін түсіну үшін жылдар қажет, бірақ сәтсіздіктер бір түнде орын алуы мүмкін. Және қор нарықтарында, мұнда алты айда орын алатын 40% құлдырау конгресстік тергеулерді тартады, бірақ алты жылда орын алатын 140% өсу іс жүзінде байқалмай қалуы мүмкін. Және мансапта, мұнда беделді қалыптастыру үшін өмір бойы уақыт керек, ал оны жою үшін бір электрондық хат жеткілікті. Пессимизмнің қысқа шағуы үстемдік етеді, ал оптимизмнің күшті тартылысы байқалмай қалады. Бұл кітапта бұрын айтылған маңызды ойды баса көрсетеді: Инвестицияда сіз табыстың бағасын — ұзақ өсу аясындағы құбылмалылық пен жоғалтуды — анықтап, оны төлеуге дайын болуыңыз керек.

2004 жылы The New York Times 21 жасында айықпас қозғалыс нейроны ауруы салдарынан сал болып, сөйлей алмай қалған ғалым Стивен Хокингтен сұхбат алды. Компьютері арқылы Хокинг сұхбат берушіге қарапайым адамдарға кітап сатуға қаншалықты қуанышты екенін айтты. "Сіз әрқашан осындай көңілдісіз бе?" деп сұрады Times. "Менің үміттерім 21 жасымда нөлге дейін төмендеді. Содан бергінің бәрі — бонус", — деп жауап берді ол. Бәрі керемет болады деп күту — ең жақсы сценарийдің өзі жай ғана қалыпты болып сезілетінін білдіреді. Пессимизм үміттерді азайтады, мүмкін болатын нәтижелер мен сізді керемет сезіндіретін нәтижелер арасындағы алшақтықты тарылтады. Мүмкін сондықтан ол сондай тартымды шығар. Бәрі жаман болады деп күту — олай болмаған кезде жағымды таң қалудың ең жақсы жолы. Бұл, таңқаларлық жағдай, оптимистік болуға тұрарлық нәрсе. Енді әңгімелер туралы қысқаша әңгіме.

Экономика 2009 жылы 2007 жылғыдай, мүмкін одан да жақсы жағдайда деп қорытындылайды ол. Содан кейін ол сандарға қарайды. Ол АҚШ үй шаруашылықтарының 2009 жылы 2007 жылға қарағанда 16 триллион долларға кедейленгеніне таң қалады. Ол тағы 10 миллион американдықтың жұмыссыз қалғанына аң-таң болады. Ол қор нарығының екі жыл бұрынғы құнының жартысына тең екенін білгенде сенбейді. Ол адамдардың экономикалық әлеуеті туралы болжамының құлдырағанына сене алмайды. "Мен түсінбеймін", — дейді ол. "Мен қалаларды көрдім. Мен зауыттарды қарадым. Сендерде сол білім, сол құралдар, сол идеялар бар. Ештеңе өзгерген жоқ! Неге сендер кедейсіңдер? Неге сендер пессимистік көзқарастасыңдар?" 2007 мен 2009 жылдар аралығында бөтен ғаламшарлық көре алмаған бір өзгеріс болды: Біздің экономика туралы өзімізге айтқан әңгімелеріміз.

2007 жылы біз тұрғын үй бағасының тұрақтылығы, банкирлердің сақтығы және қаржы нарықтарының тәуекелді дәл бағалау қабілеті туралы әңгіме айттық. 2009 жылы біз бұл әңгімеге сенуді тоқтаттық. Өзгерген жалғыз нәрсе осы. Бірақ бұл әлемдегі барлық нәрсені өзгертті. Үй бағасы өсе береді деген әңгіме бұзылғаннан кейін, ипотекалық дефолттар өсті, содан кейін банктер ақша жоғалтты, содан кейін олар басқа бизнестерге несие беруді азайтты, бұл жұмыстан босатуға әкелді, бұл аз жұмсауға әкелді, бұл одан да көп жұмыстан босатуға әкелді және осылай жалғаса берді. Жаңа әңгімеге жабысудан басқа, бізде 2009 жылы 2007 жылғыдай — егер артық болмаса — байлық пен өсу мүмкіндігі болды. Дегенмен экономика соңғы 80 жылдағы ең ауыр соққыға ұшырады.

Бұл өндірістік базасы жойылған 1945 жылғы Германиядан өзгеше. Немесе еңбекке қабілетті халқы қысқарып жатқан 2000-жылдардағы Жапониядан өзгеше. Бұл нақты экономикалық зиян. 2009 жылы біз өзімізге әңгімелік (нарративтік) зиян келтірдік және ол қатыгез болды. Бұл бар болған ең күшті экономикалық күштердің бірі. Экономикалардың, бизнестердің, инвестициялардың және мансаптың өсуі туралы ойлағанда, біз нақты нәрселер туралы ойлауға бейімбіз — бізде қанша зат бар және біз не істей аламыз? Бірақ әңгімелер, сөзсіз, экономикадағы ең күшті күш. Олар экономиканың нақты бөліктерінің жұмыс істеуіне мүмкіндік беретін отын немесе біздің мүмкіндіктерімізді тежеп тұратын тежегіш. Жеке деңгейде ақшаңызды басқарған кезде әңгімеге негізделген әлем туралы екі нәрсені есте сақтау керек.

Өміріңіздегі ең бақытты күн қандай болды? "Мәңгі өмір сүру жолы" (How to Live Forever) деректі фильмі бұл жазықсыз сұрақты таңғажайып жауап берген жүз жастағы қарияға қояды. "Бітім күні", — деді ол 1918 жылғы Бірінші дүниежүзілік соғысты аяқтаған келісімге сілтеме жасап. "Неге?" — деп сұрайды продюсер. "Өйткені біз енді ешқашан соғыс болмайтынын білдік", — дейді ол. Екінші дүниежүзілік соғыс 21 жылдан кейін басталып, 75 миллион адамды өлтірді. Өмірде біз шын деп ойлайтын көптеген нәрселер бар, өйткені біз олардың шын болғанын қатты қалаймыз. Мен бұл нәрселерді "тартымды қиялдар" (appealing fictions) деп атаймын. Олар біздің ақша туралы — әсіресе инвестициялар мен экономика туралы ойлауымызға үлкен әсер етеді. Тартымды қиял сіз ақылды болғанда, шешім тапқыңыз келгенде, бірақ шектеулі бақылау мен жоғары тәуекелдер комбинациясына тап болғанда пайда болады. Олар өте күшті. Олар сізді кез келген нәрсеге сендіре алады. Қысқа мысал келтірейік. Али Хаджаджидің ұлы ауырып қалды. Йемендік ауылындағы ақсақалдар халық емін ұсынды: ауруды денесінен шығару үшін ұлының кеудесіне жанып тұрған таяқтың ұшын сұғу. Процедурадан кейін Хаджаджи The New York Times газетіне: "Ақшаңыз жоқ болса және ұлыңыз ауырып жатса, сіз кез келген нәрсеге сенесіз", — деді.⁶⁴

Медицина пайдалы медицинадан мыңдаған жылдар бұрын пайда болды. Ғылыми әдіс пен микробтар ашылғанға дейін қан шығару, аштық терапиясы, зұлымдықтарды шығару үшін денеңізді тесу және сіздің өліміңізді тездетуден басқа ештеңе істемейтін басқа емдеу шаралары болды. Бұл ақылсыздық болып көрінеді. Бірақ егер сізге шешім қатты қажет болса және жақсы шешім белгісіз немесе қолжетімсіз болса, ең аз қарсылық жолы Хаджаджидің пайымдауына қарай жүреді: кез келген нәрсеге сенуге дайын болу. Тек кез келген нәрсені байқап көру емес, оған сену. Лондондағы Ұлы обаны баяндай отырып, Даниэль Дефо 1722 жылы былай деп жазды:

Оба 18 айдың ішінде лондондықтардың төрттен бірін өлтірді. Тәуекел осыншалықты жоғары болғанда, сіз кез келген нәрсеге сенесіз. Енді шектеулі ақпарат пен жоғары тәуекелдердің бірдей жиынтығы біздің қаржылық шешімдерімізге қалай әсер ететінін ойлаңыз. Неліктен адамдар табыс тарихы аз теледидарлық инвестициялық түсініктемелерді тыңдайды? Ішінара инвестициялаудағы тәуекелдер өте жоғары болғандықтан. Бірнеше акцияны дұрыс таңдасаңыз, көп күш жұмсамай-ақ бай бола аласыз. Егер біреудің болжамының орындалу ықтималдығы 1% болса және оның орындалуы өміріңізді өзгертсе, назар аудару ақылсыздық емес — әр жағдайға дайын болу үшін. Қаржылық пікірлердің көптігі сонша, стратегияны немесе тарапты таңдағаннан кейін, сіз оларға қаржылық және ментальды түрде инвестиция саласыз. Егер сіз белгілі бір акцияның 10 есе өскенін қаласаңыз, бұл сіздің тайпаңыз. Егер сіз белгілі бір экономикалық саясат гиперинфляцияны тудырады деп ойласаңыз, бұл сіздің тарапыңыз.

Бұл ықтималдығы төмен бәстер болуы мүмкін. Мәселе мынада, көрермендер 1% мүмкіндік сияқты төмен ықтималдықтарды өлшей алмайды немесе өлшемейді. Көпшілігі шын болғанын қалайтын нәрсе сөзсіз шындық деген берік сенімге ауысады. Бірақ олар мұны тек үлкен нәтиже мүмкіндігі бар болғандықтан жасайды. Инвестициялау — күн сайын экстремалды сыйақы алу мүмкіндігін ұсынатын жалғыз салалардың бірі. Адамдар қаржылық алаяқтыққа ауа райы алаяқтығына ешқашан сенбейтіндей сенеді, өйткені қор нарығының келесі аптада не істейтінін дұрыс болжаудың сыйақысы келесі аптада күн ашық немесе жаңбырлы болатынын болжаудың сыйақысынан мүлдем басқа әлемде. 2018 жылмен аяқталатын 10 жыл ішінде белсенді пай қорларының 85%-ы өз бенчмарктарынан (салыстырмалы көрсеткіштерінен) төмен нәтиже көрсеткенін қарастырыңыз.⁶⁵ Бұл көрсеткіш ұрпақтар бойы тұрақты болды. Сіз осындай нашар өнімділігі бар сала тауашалық қызмет болып қалады және бизнесте қалу қиынға соғады деп ойлайсыз. Бірақ бұл қорларда бес триллион долларға жуық қаржы инвестицияланған.⁶⁶ Біреуге "келесі Уоррен Баффетпен" бірге инвестициялау мүмкіндігін беріңіз, олар миллиондаған адамдар өмірлік жинақтарын салатындай сеніммен сенеді.

Немесе Берни Мэдоффты алайық. Артқа қарағанда оның Понци схемасы айқын болуы керек еді. Ол ешқашан өзгермейтін кірістер туралы хабарлады, оларды салыстырмалы түрде белгісіз бухгалтерлік фирма тексерді және ол кірістердің қалай алынғаны туралы көп ақпарат беруден бас тартты. Дегенмен Мэдофф әлемдегі ең тәжірибелі инвесторлардан миллиардтаған доллар жинады. Ол жақсы әңгіме айтты және адамдар оған сенгісі келді. Бұл алдыңғы тарауларда талқыланған қателікке орын, икемділік және қаржылық тәуелсіздік сияқты маңызды тақырыптардың неліктен қажет екендігінің үлкен бөлігі. Шын болғанын қалайтын нәрсе мен қолайлы нәтижеге жету үшін шын болуы керек нәрсе арасындағы алшақтық неғұрлым үлкен болса, сіз өзіңізді тартымды қаржылық қиялдың құрбаны болудан соғұрлым қорғайсыз. Болжамдағы қателікке орын туралы ойлағанда, ықтимал нәтижелер сіздің жеткілікті дәрежеде дұрыс болуыңыздан өте дұрыс болуыңызға дейін ауытқиды деп ойлау қызықтырады. Бірақ ең үлкен қауіп — сіз бір нәрсенің шын болғанын қатты қалайсыз, тіпті болжамыңыздың ауқымы шындыққа мүлдем жақын келмейді.

2007 жылғы соңғы отырысында Федералды резерв жүйесі 2008 және 2009 жылдары экономикалық өсу қандай болатынын болжады.⁶⁷ Әлсіреген экономикадан шаршаған ол оптимистік емес еді. Ол әлеуетті өсу ауқымын болжады — төменгі жағында 1,6% өсу, жоғарғы жағында 2,8%. Бұл оның қауіпсіздік маржасы, қателікке орны болды. Шындығында экономика 2%-дан астам қысқарды, яғни ФРЖ-ның төменгі бағалауы үш есеге жуық қате болды. Саясаткер үшін тікелей рецессияны болжау қиын, өйткені рецессия олардың мансабын қиындатады. Сондықтан ең нашар болжамдардың өзі сирек жағдайда жай ғана "баяулау" өсуден жаман нәрсені күтеді. Бұл тартымды қиял және оған сену оңай, өйткені одан жаман нәрсені күту тым ауыр. Саясаткерлер сынға оңай нысана болады, бірақ бәріміз мұны белгілі бір дәрежеде жасаймыз. Және біз мұны екі бағытта да жасаймыз. Егер сіз рецессия келе жатыр деп ойласаңыз және күту кезінде акцияларыңызды қолма-қол ақшаға айналдырсаңыз, экономикаға деген көзқарасыңыз кенеттен сіздің болғанын қалайтын нәрсеңізбен бұрмаланады. Әрбір ауытқу, әрбір анекдот ақырзаманның келгенінің белгісі сияқты көрінеді — мүмкін ол келгендіктен емес, сіз оның келгенін қалайтындықтан. Ынталандырулар (incentives) — күшті мотиватор және біз олардың қаржылық мақсаттарымыз бен көзқарастарымызға қалай әсер ететінін әрқашан есте сақтауымыз керек. Мұны асыра айту мүмкін емес: қаржыда қателікке орыннан асқан күш жоқ және тәуекел неғұрлым жоғары болса, ол соғұрлым кең болуы керек.

Мен мұны жазып жатқанда қызым шамамен бір жаста. Ол бәріне қызығады және тез үйренеді. Бірақ кейде мен оның түсіне алмайтын нәрселері туралы ойлаймын. Ол әкесінің неге күнде таңертең жұмысқа баратынын білмейді. Шоттар, бюджеттер, мансап, жоғарылату және зейнетке ақша жинау ұғымдары оған мүлдем жат. Оған Федералды резервті, несиелік деривативтерді немесе NAFTA-ны түсіндіруге тырысып көріңіз. Мүмкін емес. Бірақ оның әлемі қараңғы емес. Ол шатасып жүрмейді. Тіпті бір жасында ол бәрінің қалай жұмыс істейтіні туралы өзінің ішкі әңгімесін жазды. Көрпелер сені жылы ұстайды, анамның құшағы сені қауіпсіз етеді және құрма дәмді. Ол кездестіретін барлық нәрсе ол үйренген бірнеше ондаған ментальды модельдердің біріне сәйкес келеді. Мен жұмысқа барғанда ол жалақы мен шоттардың не екенін білмей, шатасып тоқтап қалмайды. Оның жағдайға қатысты анық түсіндірмесі бар: Әкем менімен ойнамайды, ал мен оның менімен ойнағанын қаладым, сондықтан мен көңілсізбін. Ол аз білсе де, мұны түсінбейді, өйткені ол өзі білетін аз нәрсеге сүйене отырып, болып жатқан жағдай туралы үйлесімді әңгіме айтады. Барлығымыз, жасымызға қарамастан, дәл солай жасаймыз. Қызым сияқты, мен білмейтін нәрсемді білмеймін. Сондықтан мен де әлемді қолымда бар шектеулі ментальды модельдер жиынтығы арқылы түсіндіруге бейіммін. Ол сияқты, мен кездестіретін барлық нәрседен ең түсінікті себептерді іздеймін. Және ол сияқты, мен олардың көбінде қателесемін, өйткені мен әлемнің қалай жұмыс істейтіні туралы өзім ойлағаннан әлдеқайда аз білемін. Бұл ең фактіге негізделген тақырыптар үшін де шындық. Тарихты алайық. Бұл жай ғана болып өткен нәрселерді баяндау. Ол анық және объективті болуы керек. Бірақ Б. Х. Лидделл Харт "Неге біз тарихтан сабақ алмаймыз?" кітабында жазғандай:

Даниэль Канеман маған бірде адамдардың өткенді түсіну үшін өздеріне айтатын әңгімелері туралы айтты. Ол былай деді:

Адамдардың көпшілігі түсінбейтін нәрсеге тап болғанда, оны түсінбейтінін сезбейді, өйткені олар әлемдегі өздерінің бірегей көзқарастары мен тәжірибелеріне негізделген, қаншалықты шектеулі болса да, мағынасы бар түсініктеме ойлап таба алады. Біз бәріміз өмір сүріп жатқан күрделі әлемнің мағынасы болғанын қалаймыз. Сондықтан біз іс жүзінде соқыр дақтар болып табылатын олқылықтарды толтыру үшін өзімізге әңгімелер айтамыз. Бұл әңгімелердің бізге қаржылық тұрғыдан не істейтіні қызықты да, қорқынышты да болуы мүмкін. Мен әлемнің қалай жұмыс істейтінінің бөліктеріне соқыр болған кезде, қор нарығының неге бұлай әрекет етіп жатқанын мүлдем дұрыс түсінбеуім мүмкін, бұл маған оның келесіде не істейтінін білу қабілетіме тым көп сенімділік береді. Қор нарығы мен экономиканы болжаудың қиын болуының бір себебі — әлем сіз ойлағандай жұмыс істейді деп ойлайтын әлемдегі жалғыз адам сізсіз. Сіз мен түсіне алмайтын себептермен шешім қабылдағанда, мен сізге дұрыс, бірақ маған апатты шешімге соқыр түрде еруім мүмкін. Бұл, 16-тарауда көргеніміздей, көпіршіктердің қалай пайда болатынын көрсетеді. Қаншалықты білмейтініңізді қабылдау — әлемде болып жатқан нәрселердің қаншалықты сіздің бақылауыңыздан тыс екенін қабылдау деген сөз. Және мұны қабылдау қиын болуы мүмкін.

Нарық болжамдары туралы ойланыңыз. Біз оларға өте, өте нашармыз. Мен бірде егер сіз нарық жыл сайын өзінің тарихи орташа деңгейіне көтеріледі деп болжасаңыз, сіздің дәлдігіңіз ірі Уолл-стрит банктерінің үздік 20 нарық стратегінің орташа жылдық болжамдарын орындағаннан гөрі жақсырақ болатынын есептедім. Біздің рецессияларды болжау қабілетіміз де жақсы емес. Және үлкен оқиғалар күтпеген жерден пайда болатындықтан, болжамдар күтпеген оқиғалар нәтижелердің көпшілігін басқаратын әлемде болжамдылық иллюзиясын беріп, пайдадан гөрі зиян тигізуі мүмкін. Карл Ричардс былай деп жазады: "Тәуекел — бұл сіз бәрін ойластырдым деп ойлаған кезде қалып қойған нәрсе". Адамдар мұны біледі. Мен нарық болжамдары тұтастай алғанда дәл немесе пайдалы деп шынайы ойлайтын инвесторды кездестірмедім. Бірақ бұқаралық ақпарат құралдарында да, қаржылық кеңесшілер тарапынан да болжамдарға сұраныс әлі де орасан зор. Неге? Психолог Филип Тетлок бірде былай деп жазды: "Біз болжамды, басқарылатын әлемде өмір сүретінімізге сенуіміз керек, сондықтан біз сол қажеттілікті қанағаттандыруға уәде беретін беделді адамдарға жүгінеміз". Бұл қажеттілікті қанағаттандыру — керемет айтылған. Бақылауда екенімізге сенгіміз келу — есептелетін және шешілетін аналитикалық мәселе емес, қышығанын басуды қажет ететін эмоционалды қышыну. Бақылау иллюзиясы белгісіздік шындығына қарағанда сенімдірек. Сондықтан біз нәтижелердің біздің бақылауымызда екендігі туралы әңгімелерге жабысамыз.

Мұның бір бөлігі дәлдік салаларын белгісіздік салаларымен шатастыруға байланысты. NASA-ның New Horizons ғарыш кемесі екі жыл бұрын Плутонның жанынан өтті. Бұл тоғыз жарым жылға созылған үш миллиард мильдік сапар болды. NASA мәліметтері бойынша, сапар "кеме 2006 жылдың қаңтарында ұшырылған кезде болжанғаннан шамамен бір минутқа аз уақытты алды".⁶⁸ Ойлап көріңізші. Тексерілмеген, он жылдық сапарда NASA болжамы 99,99998% дәл болды. Бұл Нью-Йорктен Бостонға сапарды болжап, секундтың төрт миллионнан бір бөлігіне дейін дәл болумен бірдей. Бірақ астрофизика — прецессия (дәлдік) саласы. Оған қаржы сияқты адам мінез-құлқы мен эмоцияларының құбылмалылығы әсер етпейді. Бизнес, экономика және инвестициялау — белгісіздік салалары, олар Плутонға сапар сияқты таза формулалармен оңай түсіндірілмейтін шешімдермен басқарылады. Бірақ біз оның Плутонға сапар сияқты болғанын қатты қалаймыз, өйткені NASA инженерінің нәтижені 99,99998% бақылауында ұстауы туралы идея әдемі және жұбаныш береді. Бұл соншалықты жұбаныш береді, біз өміріміздің басқа бөліктерінде, мысалы, ақшада қаншалықты бақылауға ие екеніміз туралы әңгімелер айтуға азғырыламыз. Канеман бірде бұл әңгімелердің қандай жолмен жүретінін былай деп сипаттады:

Біз бәріміз мұны белгілі бір дәрежеде жасаймыз. Және менің қызым сияқты, бұл бізді титтей де мазаламайды. Біз соқыр және шатасып жүрмейміз. Біз өзіміз жұмыс істейтін әлемнің біз білетін нәрселерге негізделген мағынасы бар деп ойлауымыз керек. Егер басқаша сезінсеңіз, таңертең төсектен тұру тым қиын болар еді. Бірақ Жерді айналып жүрген бөтен ғаламшарлық ше? Көргендеріне сүйене отырып, не болып жатқанын білетініне сенімді, бірақ басқалардың басында болып жатқан әңгімелерді біле алмайтындықтан мүлдем қателесіп шыққан ол ше? Ол — біздің бәріміз.

Құттықтаймын, сіз әлі оқып отырсыз. Үйренген бірнеше нәрсені біріктіретін уақыт келді. Бұл тарау — қысқаша қорытынды; қаржылық шешімдерді жақсырақ қабылдауға көмектесетін бірнеше қысқа және іс жүзінде қолдануға болатын сабақтар. Алдымен, тіс дәрігеріне барудың сұмдық аяқталғаны туралы әңгіме айтып берейін. Бұл бізге ақшамен не істеу керектігі туралы кеңес берудің қауіптілігі туралы маңызды нәрсені үйретеді.

Кларенс Хьюз 1931 жылы тіс дәрігеріне барды. Оның аузы қатты ауырып тұрған еді. Тіс дәрігері ауырсынуды жеңілдету үшін оған қарапайым анестезия берді. Кларенс бірнеше сағаттан кейін оянғанда, оның 16 тісі жұлынып, бадамша бездері (гланды) алынып тасталған еді. Содан кейін бәрі дұрыс болмай кетті. Кларенс бір аптадан кейін отаның асқынуынан қайтыс болды. Оның әйелі тіс дәрігерін сотқа берді, бірақ отаның сәтсіз аяқталғаны үшін емес. 1931 жылы әрбір ота өлім қаупін төндіретін. Кларенс, деді ол, процедураларға ешқашан келісім бермеген және сұралса, бермес еді. Іс соттар арқылы өтті, бірақ еш нәтиже бермеді. Дәрігер мен пациент арасындағы келісім 1931 жылы ақ пен қарадай анық емес еді. Бір сот дәрігерлерге ең жақсы медициналық шешімдерді қабылдау үшін еркіндік қажет деген идеяны былай деп қорытындылады: "Осыз біз ғылымның жетістіктерінен ләззат ала алмас едік". Тарихтың көп бөлігінде медицинаның этикасы дәрігердің міндеті пациентті емдеу болды, ал пациенттің дәрігердің емдеу жоспарлары туралы не ойлайтыны маңызды емес еді. Доктор Джей Кац "Дәрігер мен пациент арасындағы үнсіз әлем" (The Silent World Between Doctor and Patient) кітабында бұл философия туралы былай деп жазды:

Бұл эго немесе зұлымдық емес еді. Бұл екі тармаққа деген сенім болды:

Егер сіз осы екі тармаққа сенсеңіз, емдеу жоспарларында пациенттің келісімін талап етпеудің мағынасы бар. Бірақ медицина бұлай жұмыс істемейді. Соңғы 50 жылда медициналық мектептер оқытуды ауруды емдеуден пациенттерді емдеуге қарай ақырын өзгертті. Бұл емдеу жоспарларының нұсқаларын ұсынуды, содан кейін пациентке ең жақсы жолды таңдауға мүмкіндік беруді білдірді. Бұл үрдіс ішінара пациенттерді қорғау заңдарымен, ішінара Кацтың ықпалды кітабымен қозғалды, онда пациенттердің медицинада не нәрсеге тұрарлық екендігі туралы пікірлері әртүрлі болатыны, сондықтан олардың сенімдерін ескеру қажет екендігі айтылған. Кац былай деп жазды:

Соңғы сөйлем маңызды. "Медицина — күрделі мамандық және дәрігерлер мен пациенттер арасындағы өзара әрекеттесу де күрделі". Қандай мамандық дәл осындай екенін білесіз бе? Қаржылық кеңес. Мен сізге ақшаңызбен не істеу керектігін айта алмаймын, өйткені мен сізді білмеймін. Мен сіздің не қалайтыныңызды білмеймін. Мен оны қашан қалайтыныңызды білмеймін. Мен оны неге қалайтыныңызды білмеймін. Сондықтан мен сізге ақшаңызбен не істеу керектігін айтпаймын. Мен сізге тіс дәрігерінің Кларенс Хьюзге жасағанындай қарағым келмейді. Бірақ дәрігерлер мен тіс дәрігерлері пайдасыз емес, әрине. Оларда білім бар. Олар ықтималдықтарды біледі. Олар пациенттер өздеріне қандай емдеу түрі дұрыс екендігі туралы әртүрлі қорытындыға келсе де, не жұмыс істейтінін біледі. Қаржылық кеңесшілер де сондай. Адамдар сол шындықтарды өз қаржыларына қалай қолданғысы келетіні туралы әртүрлі қорытындыға келсе де, ақшада әмбебап шындықтар бар. Осы ескертуді ескере отырып, ақшаңызбен жақсырақ шешім қабылдауға көмектесетін бірнеше қысқа ұсыныстарды қарастырайық.

First Manhattan консалтингтік тобын құрған миллиардер инвестор Сэнди Готтесман инвестициялық командасына үміткерлермен сұхбаттасу кезінде бір сұрақ қояды дейді: "Сізде не бар және неге?" "Қандай акциялар арзан деп ойлайсыз?" немесе "Қай экономикада рецессия болғалы тұр?" емес. Жай ғана өз ақшаңызбен не істейтініңізді көрсетіңіз. Мен бұл сұрақты жақсы көремін, өйткені ол ақылға қонымды нәрсе — адамдар сізге не істеуді ұсынатыны — мен оларға дұрыс болып сезілетін нәрсе — олар іс жүзінде не істейтіні — арасындағы жиі кездесетін үлкен алшақтықты көрсетеді.

Morningstar мәліметтері бойынша, АҚШ-тағы пай қорлары портфельдік менеджерлерінің жартысы өз қорларына бір цент те салмайды.⁶⁹ Бұл сұмдық болып көрінуі мүмкін және статистика екіжүзділікті ашатыны сөзсіз. Бірақ мұндай нәрсе сіз ойлағаннан да жиі кездеседі. USC медицина профессоры Кен Мюррей 2011 жылы "Дәрігерлер қалай өледі" (How Doctors Die) атты эссе жазды, онда дәрігерлердің өздері үшін пациенттеріне ұсынатыннан өзгеше өмір соңындағы емдеу жолдарын таңдайтынын көрсетті.⁷⁰ "[Дәрігерлер] біз сияқты өлмейді", — деп жазды ол. "Олардың ерекшелігі — көптеген американдықтармен салыстырғанда қаншалықты көп ем алатынында емес, қаншалықты аз алатынында. Олар басқалардың өлімімен күресуге бар уақытын жұмсаса да, өздері өліммен бетпе-бет келгенде өте сабырлы болады. Олар не болатынын нақты біледі, таңдауларды біледі және әдетте кез келген медициналық көмекке қол жеткізе алады. Бірақ олар тыныш кетеді". Дәрігер пациентінің қатерлі ісігіне қарсы барлық амалды қолдануы мүмкін, бірақ өзі үшін паллиативтік көмекті таңдайды.

Біреудің сізге ұсынатын нәрсесі мен өзі үшін жасайтын нәрсесінің арасындағы айырмашылық әрқашан жаман нәрсе емес. Бұл жай ғана сізге және сіздің отбасыңызға әсер ететін күрделі және эмоционалды мәселелермен айналысқанда бірде-бір дұрыс жауап жоқ екенін көрсетеді. Әмбебап шындық жоқ. Тек сіз және сіздің отбасыңыз үшін жұмыс істейтін, сізді жайлы сезіндіретін және түнде жақсы ұйықтататын қажеттіліктерді қанағаттандыратын нәрсе ғана бар. Ұстануға тиіс негізгі қағидалар бар — бұл қаржыда да, медицинада да шындық — бірақ маңызды қаржылық шешімдер электрондық кестелерде немесе оқулықтарда қабылданбайды. Олар кешкі ас үстелінде қабылданады. Олар көбінесе кірісті барынша арттыру мақсатында емес, жұбайын немесе баласын ренжіту мүмкіндігін азайту мақсатында жасалады. Мұндай нәрселерді диаграммаларда немесе формулаларда қорытындылау қиын және олар адамнан адамға қатты өзгереді. Бір адамға жұмыс істейтін нәрсе екіншісіне жұмыс істемеуі мүмкін. Сіз өзіңізге жұмыс істейтін нәрсені табуыңыз керек. Міне, маған жұмыс істейтін нәрсе.

Чарли Мангер бірде: "Мен бай болуды мақсат етпедім. Мен тек тәуелсіз болғым келді", — деген еді. Байлықты былай қоя тұрайық, бірақ тәуелсіздік әрқашан менің жеке қаржылық мақсатым болды. Ең жоғары табысты қуалау немесе ең сәнді өмір сүру үшін активтерімді пайдалану (leverage) мені қызықтырмайды. Екеуі де адамдардың достарын таң қалдыру үшін жасайтын ойындары сияқты көрінеді және екеуінде де жасырын қауіптер бар. Мен көбінесе күн сайын таңертең отбасым екеуміз өз шарттарымызбен қалаған нәрсемізді жасай алатынымызды біліп оянғым келеді. Біз қабылдайтын әрбір қаржылық шешім осы мақсаттың айналасында өрбиді.

Менің ата-анам ересек өмірін екі кезеңде өткізді: өте кедей және орташа ауқатты. Әкем 40 жасында, үш баласы бар кезде дәрігер болды. Дәрігердің жалақысын алу медициналық мектепте оқып жүріп үш аш баланы асырауға мәжбүр болған кездегі үнемшіл менталитетті өзгертпеді, және ата-анам жақсы жылдарды жоғары жинақ мөлшерлемесімен мүмкіндіктерінен әлдеқайда төмен өмір сүрумен өткізді. Бұл оларға белгілі бір дәрежеде тәуелсіздік берді. Әкем жедел жәрдем дәрігері болды, бұл мен елестете алатын ең күйзелісті мамандықтардың бірі және түнгі және күндізгі ауысымдар арасында циркадтық ырғақтардың ауыр ауысуын талап етеді. Екі онжылдықтан кейін ол жеткілікті деп шешті, сондықтан тоқтады. Жай ғана тастады. Өмірінің келесі кезеңіне өтті. Бұл менің есімде қалды. Бір күні таңертең оянып, дайын болған кезде өз шарттарыңызбен не істеп жатқаныңызды өзгерте алу — барлық қаржылық мақсаттардың атасы сияқты. Тәуелсіздік, меніңше, жұмысты тоқтатуды білдірмейді. Бұл сізге ұнайтын жұмысты, ұнайтын адамдармен, қалаған уақытта, қалаған уақытқа дейін істеуді білдіреді.

Және белгілі бір деңгейдегі тәуелсіздікке қол жеткізу дәрігердің табысын табуға байланысты емес. Бұл негізінен үміттеріңізді бақылауда ұстау және мүмкіндігіңізден төмен өмір сүру мәселесі. Тәуелсіздік, кез келген кіріс деңгейінде, сіздің жинақ мөлшерлемеңізбен анықталады. Ал белгілі бір кіріс деңгейінен кейін сіздің жинақ мөлшерлемеңіз өмір салтыңызға деген үміттеріңіздің бақылаудан шығып кетпеуін қадағалау қабілетіңізбен анықталады. Әйелім екеуміз колледжде танысып, үйленгенге дейін бірнеше жыл бұрын бірге тұрдық. Оқудан кейін екеуміз де бастапқы деңгейдегі жалақысы бар бастапқы деңгейдегі жұмыстарға орналастық және орташа өмір салтын ұстандық. Барлық өмір салты спектрде болады және бір адамға лайықты болып көрінетін нәрсе екіншісіне патшалық немесе кедейлік сияқты сезілуі мүмкін. Бірақ біздің кірісімізбен біз лайықты пәтер, лайықты көлік, лайықты киім, лайықты тамақ алдық. Жақсы, бірақ сәнді емес. Кірістердің он жылдан астам өсуіне қарамастан — мен қаржы саласында, әйелім денсаулық сақтау саласында — біз содан бері сол өмір салтында қалдық. Бұл біздің жинақ мөлшерлемемізді үздіксіз жоғарылатты. Жалақының өсуінің іс жүзінде әрбір доллары жинаққа — біздің "тәуелсіздік қорымызға" түсті. Біз қазір мүмкіндігімізден едәуір төмен өмір сүреміз, бұл біздің кірісіміз туралы аз, ал 20 жасымызға белгілеген өмір салтын сақтау туралы шешіміміз туралы көбірек айтады.

Егер біздің үй шаруашылығымыздың қаржылық жоспарының мен мақтан тұтатын бөлігі болса, ол — біз өмір салтына деген құмарлықтардың межесін жас кезімізде тоқтаттық. Біздің жинақ мөлшерлемеміз айтарлықтай жоғары, бірақ біз сирек жағдайда өзімізді шектен тыс үнемшіл сезінеміз, өйткені біздің көбірек затқа деген ұмтылысымыз көп өзгерген жоқ. Бұл біздің ұмтылыстарымыз жоқ деген сөз емес — біз жақсы заттарды ұнатамыз және жайлы өмір сүреміз. Біз жай ғана меженің жылжуын тоқтаттық. Бұл бәріне бірдей жұмыс істемейді және біз үшін тек екеуміз де бірдей келіскендіктен жұмыс істейді — ешқайсымыз екіншіміз үшін ымыраға келіп жатқан жоқпыз. Біз ләззат алатын нәрселердің көпшілігі — серуендеу, оқу, подкасттар — аз шығынды қажет етеді, сондықтан біз бірдеңеден құр қалып жатқандай сезінбейміз. Сирек жағдайларда мен жинақ мөлшерлемемізге күмән келтіргенде, ата-анамның жылдар бойғы жоғары жинақтан алған тәуелсіздігі туралы ойлаймын және тез қайта ораламын. Тәуелсіздік — біздің басты мақсатымыз. Мүмкіндігіңізден төмен өмір салтын сақтаудың екінші пайдасы — "Джонстардан қалмау" (Keeping up with the Joneses) психологиялық жүгіру жолынан аулақ болу. Мүмкіндігіңізден төмен, көбірек нәрсеге деген құштарлықсыз жайлы өмір сүру қазіргі дамыған әлемдегі көптеген адамдар өздерін ұшырататын орасан зор әлеуметтік қысымды жояды. Нассим Талеб былай деп түсіндірді: "Нағыз жетістік — жан тыныштығы үшін кейбір егеуқұйрықтар жарысынан шығу". Маған бұл ұнайды.

Біз тәуелсіздік лагеріне берілгеніміз сонша, қағаз жүзінде мағынасы жоқ нәрселерді жасадық. Біз үйімізге ипотекасыз иелік етеміз, бұл біз қабылдаған ең нашар қаржылық шешім, бірақ біз қабылдаған ең жақсы ақша шешімі. Біз үйді сатып алғанда ипотекалық пайыздық мөлшерлемелер күлкілі түрде төмен болды. Кез келген ұтымды кеңесші арзан ақшаны пайдаланып, артық жинақтарды акциялар сияқты жоғары табысты активтерге салуды ұсынар еді. Бірақ біздің мақсатымыз суыққанды ұтымды болу емес; жай ғана психологиялық тұрғыдан ақылға қонымды болу. Үйімізге толық иелік етуден алатын тәуелсіздік сезімі активтерімізді арзан ипотекамен левередж жасаудан алатын белгілі қаржылық пайдадан әлдеқайда асып түседі. Ай сайынғы төлемді жою активтеріміздің ұзақ мерзімді құнын барынша арттырудан гөрі жақсырақ сезіледі. Бұл мені тәуелсіз сезіндіреді. Мен бұл шешімді оның кемшіліктерін көрсететіндерге немесе ешқашан бұлай жасамайтындарға қорғауға тырыспаймын. Қағаз жүзінде ол қорғансыз. Бірақ бұл біз үшін жұмыс істейді. Бізге ұнайды. Маңыздысы сол. Жақсы шешімдер әрқашан ұтымды бола бермейді. Бір сәтте сіз бақытты болу немесе "дұрыс" болу арасында таңдау жасауыңыз керек.

Біз сондай-ақ активтеріміздің көп бөлігін қаржылық кеңесшілер ұсынғаннан гөрі қолма-қол ақшада сақтаймыз — үйіміздің құнынан тыс активтеріміздің шамамен 20%-ы. Бұл да қағаз жүзінде қорғауға келмейтін нәрсе және мен оны басқаларға ұсынбаймын. Бұл жай ғана біз үшін жұмыс істейтін нәрсе. Біз мұны жасаймыз, өйткені қолма-қол ақша — тәуелсіздіктің оттегісі және — одан да маңыздысы — біз ешқашан иелік ететін акцияларды сатуға мәжбүр болғымыз келмейді. Біз үлкен шығынға тап болып, оны жабу үшін акцияларды сату қажеттілігінің ықтималдығы нөлге жақын болғанын қалаймыз. Мүмкін біздің тәуекелге төзімділігіміз басқаларға қарағанда төмен шығар. Бірақ жеке қаржы туралы білгендерімнің бәрі маған әркім — ешқандай ерекшеліксіз — түбінде күтпеген үлкен шығынға тап болатынын айтады — және олар бұл шығындарды күтпегендіктен арнайы жоспарламайды. Біздің қаржымыздың егжей-тегжейін білетін аз адамдар: "Сіз не үшін жинап жатырсыз? Үй ме? Қайық па? Жаңа көлік пе?" деп сұрайды. Жоқ, олардың ешқайсысы емес. Мен тосынсыйлар біз күткеннен жиі болатын әлем үшін жинап жатырмын. Шығынды жабу үшін акцияларды сатуға мәжбүр болмау сонымен қатар біз иелік ететін акциялардың ең ұзақ уақыт бойы күрделі пайызбен өсу ықтималдығын арттыратынымызды білдіреді. Чарли Мангер жақсы айтқан: "Күрделі пайыздың бірінші ережесі — оны қажетсіз үзбеу".

Мен мансабымды акция таңдаушы (stock picker) ретінде бастадым. Сол кезде біз тек жеке акцияларға иелік еттік, негізінен Berkshire Hathaway және Procter & Gamble сияқты ірі компаниялар, мен терең құндылық инвестициялары деп санаған кішігірім акциялармен аралас. 20 жасыма қайта оралсақ, кез келген уақытта менде шамамен 25 жеке акция болды. Мен акция таңдаушы ретінде қалай жұмыс істегенімді білмеймін. Мен нарықты жеңдім бе? Сенімді емеспін. Тырысатындардың көпшілігі сияқты, мен жақсы есеп жүргізбедім. Қалай болғанда да, мен көзқарасымды өзгерттім және қазір біз иелік ететін әрбір акция — төмен шығынды индекстік қор. Мен жеке акцияларды таңдауға, мейлі өз бетіңізше болсын, мейлі ақшаңызды белсенді қор менеджеріне беру арқылы болсын, қарсы емеспін. Мен кейбір адамдар нарықтық орташа көрсеткіштерден асып түсе алады деп ойлаймын — бұл жай ғана өте қиын және көптеген адамдар ойлағаннан да қиын.

Егер мен инвестициялау туралы көзқарасымды қорытындылауым керек болса, ол мынадай: Әрбір инвестор өз мақсаттарына сәтті жету ықтималдығы ең жоғары стратегияны таңдауы керек. Және менің ойымша, инвесторлардың көпшілігі үшін төмен шығынды индекстік қорға долларлық құнның орташалануы (dollar-cost averaging) ұзақ мерзімді сәттіліктің ең жоғары ықтималдығын қамтамасыз етеді. Бұл индекстік инвестициялау әрқашан жұмыс істейді дегенді білдірмейді. Бұл бәріне арналған дегенді білдірмейді. Және бұл белсенді акция таңдау сәтсіздікке ұшырайды дегенді білдірмейді. Жалпы алғанда, бұл индустрия бір жаққа немесе екінші жаққа тым беріліп кетті — әсіресе белсенді инвестициялауға үзілді-кесілді қарсы адамдар. Нарықты жеңу қиын болуы керек; сәттілік ықтималдығы төмен болуы керек. Егер олай болмаса, бәрі солай жасар еді, ал егер бәрі солай жасаса, мүмкіндік болмас еді. Сондықтан нарықты жеңуге тырысатындардың көпшілігінің қолынан келмейтініне ешкім таң қалмауы керек. (Статистика көрсеткендей, ірі капиталдандырылған белсенді менеджерлердің 85%-ы 2019 жылмен аяқталатын онжылдықта S&P 500-ден асып түсе алмады.)⁷¹

Мен нарықты жеңуге тырысу ақылсыздық деп санайтын, бірақ балаларын жұлдыздарға қол созуға және кәсіби спортшы болуға тырысуға шақыратын адамдарды білемін. Әркімге өз қалауы. Өмір — бұл ықтималдықтармен ойнау және біз бәріміз ықтималдықтар туралы сәл басқаша ойлаймыз. Жылдар өте келе мен егер біз ақшаны ондаған жылдар бойы төмен шығынды индекстік қорға тұрақты түрде салып, ақшаны күрделі пайызбен өсуге қалдырсақ, отбасымыздың барлық қаржылық мақсаттарына жету мүмкіндігі жоғары болады деген пікірге келдім. Бұл көзқарастың көп бөлігі біздің үнемшіл өмір салтымыздан туындайды. Егер сіз нарықтан асып түсуге тырысудан келетін қосымша тәуекелге бармай-ақ барлық мақсаттарыңызға жете алсаңыз, онда тырысудың не қажеті бар? Мен әлемдегі ең ұлы инвестор болмауға шамам жетеді, бірақ жаман инвестор болуға шамам жетпейді. Осылай ойлағанда, индексті сатып алып, ұстап тұру таңдауы біз үшін айтпаса да түсінікті. Мен бұл логикамен бәрі келісе бермейтінін білемін, әсіресе жұмысы нарықты жеңу болып табылатын достарым. Мен олардың ісін құрметтеймін. Бірақ бұл біз үшін жұмыс істейтін нәрсе.

Біз әр жалақыдан ақшаны осы индекстік қорларға саламыз — АҚШ және халықаралық акциялардың қоспасы. Нақты мақсат жоқ — бұл жай ғана біз жұмсағаннан кейін қалған нәрсе. Біз зейнетақы шоттарын сол қорларда толтырамыз және балаларымыздың 529 колледж жинақ жоспарларына үлес қосамыз. Және осымен бітті. Іс жүзінде біздің барлық таза байлығымыз — үй, тексеру шоты (checking account) және кейбір Vanguard индекстік қорлары. Біз үшін бұдан күрделі болудың қажеті жоқ. Маған қарапайым ұнайды. Менің терең ұстанатын инвестициялық сенімдерімнің бірі — инвестициялық күш-жігер мен инвестициялық нәтижелер арасында байланыс аз. Себебі әлемді "құйрықтар" (tails) басқарады — бірнеше айнымалылар кірістердің көпшілігін құрайды. Инвестициялауға қанша тырыссаңыз да, егер сіз сол стратегияның сәттілігі үшін маңызды екі немесе үш нәрсені жіберіп алсаңыз, жақсы нәтижеге жете алмайсыз. Керісінше де шындық. Қарапайым инвестициялық стратегиялар сол стратегияның сәттілігі үшін маңызды бірнеше нәрсені қамтыса, керемет жұмыс істей алады. Менің инвестициялық стратегиям дұрыс секторды таңдауға немесе келесі рецессияны уақытында анықтауға негізделмеген. Ол жоғары жинақ мөлшерлемесіне, шыдамдылыққа және жаһандық экономика алдағы бірнеше онжылдықта құндылық жасайтынына деген оптимизмге сүйенеді. Мен барлық инвестициялық күш-жігерімді осы үш нәрсе туралы ойлауға жұмсаймын — әсіресе мен бақылай алатын алғашқы екеуі. Мен бұрын инвестициялық стратегиямды өзгерткенмін. Сондықтан болашақта оны өзгертуім мүмкін. Қалай жинасақ та, қалай инвестицияласақ та, бізде әрқашан тәуелсіздік мақсаты болатынына және түнде жақсы ұйықтауды барынша арттыратын кез келген нәрсені жасайтынымызға сенімдімін. Біз бұл түпкі мақсат деп ойлаймыз; ақша психологиясын меңгеру. Бірақ әркімге өз қалауы. Ешкім ақылсыз емес.

Қазіргі тұтынушының психологиясын түсіну және олардың келесіде қайда баруы мүмкін екенін ұғыну үшін олардың осында қалай жеткенін білуіңіз керек. Біз бәріміз осында қалай жеттік. Егер сіз 1945 жылы ұйықтап қалып, 2020 жылы оянсаңыз, айналаңыздағы әлемді танымас едіңіз. Осы кезеңде орын алған экономикалық өсу көлемі іс жүзінде бұрын-соңды болмаған. Егер сіз Нью-Йорк пен Сан-Францискодағы байлық деңгейін көрсеңіз, таң қалар едіңіз. Егер сіз оны Детройттың кедейлігімен салыстырсаңыз, таң қалар едіңіз. Егер сіз үйлердің бағасын, колледж оқу ақысын және денсаулық сақтауды көрсеңіз, таң қалар едіңіз. Егер сіз орташа американдықтардың жинақ пен жалпы шығындар туралы қалай ойлайтынын көрсеңіз, таң қалар едіңіз. Және егер сіз мұның бәрі қалай болғаны туралы ақылға қонымды әңгіме ойлап табуға тырыссаңыз, менің болжамымша, сіз мүлдем қателесер едіңіз. Өйткені бұл интуитивті емес және оны болжау мүмкін емес еді.

Екінші дүниежүзілік соғыс аяқталғаннан бері Америкада болған оқиға — американдық тұтынушының тарихы. Бұл адамдардың бүгінгі күні ақша туралы неге олай ойлайтынын түсіндіруге көмектесетін тарих. Қысқаша тарих мынадай: Жағдай өте белгісіз болды, содан кейін өте жақсы болды, содан кейін біршама нашар, содан кейін шынымен жақсы, содан кейін шынымен нашар болды, енді міне, біз осындамыз. Және менің ойымша, осы оқиғалардың барлығын байланыстыратын әңгіме бар. Егжей-тегжейлі есеп емес. Бірақ нәрселердің бір-біріне қалай сәйкес келетіні туралы әңгіме. Бұл үлкен оқиғаларды байланыстыру әрекеті болғандықтан, ол осы кезеңде болған оқиғалардың көптеген егжей-тегжейлерін қалдырады. Мен жіберіп алған нәрселерімді көрсеткен кез келген адаммен келісуім мүмкін. Мұндағы мақсат — әрбір ойынды сипаттау емес; бір ойынның келесісіне қалай әсер еткенін қарастыру. Қазіргі тұтынушы осында қалай жетті.

Жапонияның тізе бүгуі "Америка тарихындағы ең бақытты күн" болды, деп жазды The New York Times. Бірақ "Тарих — бұл жай ғана бірінен соң бірі болатын сұмдық нәрселер" деген сөз бар. Соғыстың аяқталу қуанышы тез арада "Енді не болады?" деген сұраққа ұласты. Он алты миллион американдық — халықтың 11%-ы — соғысқа қатысты. Соңында шамамен сегіз миллионы шетелде болды. Олардың орташа жасы 23-те еді. 18 айдың ішінде олардың 1,5 миллионынан басқасының бәрі үйлеріне оралып, формаларын шешеді. Содан кейін ше? Олар әрі қарай не істемек? Олар қайда жұмыс істемек? Олар қайда тұрмақ? Бұл сол кездегі ең маңызды сұрақтар болды, екі себепке байланысты. Біріншіден, жауаптарды ешкім білмеді. Екіншіден, егер оларға тез жауап берілмесе, ең ықтимал сценарий — көптеген экономистердің пікірінше — экономиканың қайтадан Ұлы Депрессияның тұңғиығына сырғып кетуі еді. Соғыс кезінде үш күш жиналды:

Бұл саясаткерлерді алаңдатты, әсіресе Ұлы Депрессия небәрі бес жыл бұрын аяқталған жақындағы естелік болғандықтан. 1946 жылы Экономикалық кеңесшілер кеңесі президент Трумэнге "алдағы бір-төрт жылда толық ауқымды депрессия" туралы ескертетін баяндама жасады. Олар 1947 жылғы жеке жазбада Трумэнмен кездесуді қорытындылай келе былай деп жазды:

Бұл қорқыныш екі ірі экономика — Еуропа мен Жапония — гуманитарлық дағдарыстармен күресіп, қирандылар астында жатқандықтан, өсу үшін экспортқа бірден сенуге болмайтындығымен күшейе түсті. Ал Американың өзі бұрынғыдан да көп қарызға батып, үкіметтің тікелей ынталандыруын шектеді. Сондықтан біз бұл туралы бірдеңе жасадық.

Соғыстан кейін экономиканы ұстап тұру үшін жасаған бірінші нәрсеміз пайыздық мөлшерлемелерді төмен ұстау болды. Бұл оңай шешім емес еді, өйткені сарбаздар үйге оралғанда киімнен бастап көлікке дейін барлық нәрсенің тапшылығы инфляцияны уақытша екі таңбалы санға жіберді. Федералды резерв 1951 жылға дейін саяси тәуелсіз болған жоқ.⁷² Президент пен ФРЖ саясатты үйлестіре алатын. 1942 жылы ФРЖ соғысты қаржыландыруға көмектесу үшін қысқа мерзімді мөлшерлемелерді 0,38% деңгейінде ұстайтынын жариялады. Мөлшерлемелер келесі жеті жыл бойы бір базистік тармаққа да өзгерген жоқ. Үш айлық қазынашылық кірістілігі 1950-жылдардың ортасына дейін 2%-дан төмен болды. Мөлшерлемелерді төмен ұстаудың айқын себебі соғысқа жұмсаған 6 триллион доллардың баламасын қаржыландыру құнын төмен ұстау болды. Бірақ төмен мөлшерлемелер барлық оралған GI-лар (сарбаздар) үшін басқа бірдеңе жасады. Бұл үйлер, көліктер, гаджеттер мен ойыншықтар сатып алу үшін қарыз алуды шынымен арзан етті. Бұл, паранойялық саясаткердің көзқарасы бойынша, керемет болды. Тұтыну Екінші дүниежүзілік соғыстан кейінгі жылдарда айқын экономикалық стратегияға айналды. Соғысты қаржыландыру үшін үнемдеу мен жинақтауды ынталандыру дәуірі тез арада шығындарды белсенді түрде насихаттау дәуіріне айналды. Принстон тарихшысы Шелдон Гарон былай деп жазады:

Бұл итермелеуді екі нәрсе қыздырды. Бірі — бұрын-соңды болмаған ипотекалық мүмкіндіктерді ұсынған GI Bill. Он алты миллион ардагер үйді жиі алғашқы жарнасыз, бірінші жылы пайызсыз және тіркелген мөлшерлемелері соншалықты төмен болғандықтан, ай сайынғы ипотекалық төлемдер жалдау ақысынан төмен болатындай етіп сатып ала алды. Екіншісі — Депрессия дәуіріндегі ережелердің жұмсаруына байланысты тұтынушылық несиенің жарылуы. Алғашқы несие картасы 1950 жылы енгізілді. Дүкен несиесі, бөліп төлеу несиесі, жеке несиелер, жалақыға дейінгі несиелер — бәрі қарқын алды. Және барлық қарыз бойынша пайыздар, соның ішінде несие карталары, сол кезде салықтан шегерілетін еді. Оның дәмі дәмді болды. Сондықтан біз оны көп жедік. Қарапайым кестедегі қарапайым оқиға: 1950-жылдардағы үй шаруашылығының қарызы 2000-жылдардағы қарыз дүмпуі кезіндегіден 1,5 есе жылдам өсті.

1930-жылдар Америка тарихындағы ең қиын экономикалық онжылдық болды. Бірақ байқау үшін екі онжылдық қажет болған күміс астар болды: Қажеттіліктен Ұлы Депрессия тапқырлықты, өнімділікті және инновацияны күшейтті.

Біз 30-жылдардағы өнімділік дүмпуіне аса мән бермедік, өйткені бәрі экономиканың қаншалықты нашар екеніне назар аударды. Біз 40-жылдары оған назар аудармадық, өйткені бәрі соғысқа назар аударды. Содан кейін 1950-жылдар келді және біз кенеттен: "О, бізде таңғажайып жаңа өнертабыстар бар екен. Және біз оларды жасауда өте жақсымыз", — деп түсіндік. Тұрмыстық техника, көліктер, телефондар, кондиционерлер, электр қуаты. Соғыс кезінде көптеген тұрмыстық тауарларды сатып алу мүмкін емес еді, өйткені зауыттар қару-жарақ пен кемелер жасауға ауыстырылды. Бұл соғыс аяқталғаннан кейін GI-лар тарапынан заттарға деген кейінге қалдырылған сұранысты тудырды. Үйленген, өмірді жалғастыруға құштар және жаңа арзан тұтынушылық несиемен жігерленген олар ел бұрын-соңды көрмегендей сатып алу дүрбелеңіне кірісті. Фредерик Льюис Аллен өзінің "Үлкен өзгеріс" (The Big Change) кітабында былай деп жазады:

Бұл толқынның қаншалықты үлкен болғанын асыра айту қиын. Коммерциялық жеңіл және жүк көліктерін өндіру 1942 жылдан 1945 жылға дейін іс жүзінде тоқтады. Содан кейін 1945 жылдан 1949 жылға дейін 21 миллион көлік сатылды. 1955 жылға қарай тағы 37 миллион сатылды. 1940 жылдан 1945 жылға дейін екі миллионға жетпейтін үй салынды. Содан кейін 1945 жылдан 1950 жылға дейін жеті миллион салынды. 1955 жылға қарай тағы сегіз миллион салынды. Заттарға деген кейінге қалдырылған сұраныс және біздің заттарды жасауға деген жаңа қабілетіміз оралған GI-ларды жұмысқа орналастырған жұмыс орындарын құрды. Және олар жақсы жұмыс орындары болды. Мұны тұтынушылық несиемен араластырыңыз, сөйтіп Американың жұмсау қабілеті жарылды. Федералды резерв 1951 жылы президент Трумэнге былай деп жазды: "1950 жылға қарай тұтынушылық шығындардың жалпы көлемі тұрғын үй құрылысымен бірге шамамен 203 миллиард долларды құрады немесе 1944 жылғы деңгейден шамамен 40 пайызға жоғары болды".⁷⁴ "Бұл GI-лардың бәрі соғыстан кейін не істейді?" деген сұрақтың жауабы енді айқын болды. Олар жаңа заттарды жасау жұмыстарынан тапқан ақшаға, одан да көп заттарды сатып алу үшін арзан қарыз ақшаның көмегімен заттар сатып алмақшы еді.

1950-жылдардағы экономиканың айқындаушы сипаттамасы — ел кедейлерді азырақ кедей ету арқылы байыды. Орташа жалақы 1940 жылдан 1948 жылға дейін екі есе өсті, содан кейін 1963 жылға қарай тағы екі есе өсті. Және бұл өсімдер ондаған жылдар бойы артта қалғандарға бағытталды. Байлар мен кедейлер арасындағы алшақтық ерекше мөлшерде қысқарды. Льюис Аллен 1955 жылы былай деп жазды:

Бұл қысқа мерзімді тренд емес еді. Жалақы алушылардың төменгі 20%-ының нақты кірісі 1950 жылдан 1980 жылға дейін жоғарғы 5%-бен бірдей дерлік мөлшерде өсті. Теңдік жалақыдан да асып түсті. Әйелдер үйден тыс жерде рекордтық санда жұмыс істеді. Олардың жұмыс күшіне қатысу деңгейі соғыстан кейінгі 31%-дан 1955 жылға қарай 37%-ға, ал 1965 жылға қарай 40%-ға дейін өсті. Азшылықтар да ұтты. 1945 жылғы инаугурациядан кейін Элеонора Рузвельт оған мынаны айтқан афроамерикандық репортер туралы жазды:

Әйелдер мен азшылық құқықтары әлі де бүгінгі күннің бір бөлігі ғана болды. Бірақ 40-жылдардың аяғы мен 50-жылдардағы теңдікке қарай прогресс ерекше болды. Сыныптардың теңестірілуі өмір салтының теңестірілуін білдірді. Қарапайым адамдар Chevy айдады. Бай адамдар Cadillac айдады. Теледидар мен радио сыныпқа қарамастан адамдар ләззат алатын ойын-сауық пен мәдениетті теңестірді. Пошталық каталогтар адамдардың қайда тұратынына қарамастан киетін киімдері мен сатып алатын тауарларын теңестірді. Harper's Magazine 1957 жылы атап өтті:

Пол Грэм 2016 жылы бар болғаны үш телеарнаның болуы сияқты қарапайым нәрсенің мәдениетті теңестіру үшін не істегені туралы жазды:

Бұл маңызды болды. Адамдар өздерінің әл-ауқатын құрдастарымен салыстырады. Және 1945–1980 жылдардағы кезеңнің көп бөлігінде адамдарда өздерін салыстыратын құрдастар сияқты көрінетіндер көп болды. Көптеген адамдар — адамдардың көпшілігі — айналасындағыларға тең немесе кем дегенде түсінікті өмір сүрді. Адамдардың өмірі кірістері сияқты теңестірілді деген идея — біз қайта оралатын осы әңгіменің маңызды тұсы.

Үй шаруашылығының қарызы 1947 жылдан 1957 жылға дейін жаңа тұтыну мәдениеті, жаңа қарыз өнімдері және мемлекеттік бағдарламалармен субсидияланған және Федералды резерв төмен ұстаған пайыздық мөлшерлемелердің үйлесімі арқасында бес есе өсті. Бірақ осы кезеңде кірістің өсуі соншалықты күшті болды, үй шаруашылықтарына әсері ауыр болмады. Және соғыстан кейін үй шаруашылығының қарызы бастапқыда өте төмен болды. Ұлы Депрессия оның көп бөлігін жойды, ал соғыс кезінде үй шаруашылығының шығындары шектелгендіктен, қарыздың жинақталуы шектелді. Сондықтан 1947–1957 жылдардағы үй шаруашылығының қарызының кіріске қатынасының өсуі басқарылатын деңгейде болды. Бүгінгі күні үй шаруашылығының қарызының кіріске қатынасы 100%-дан сәл асады. 1950, 1960 және 1970 жылдары өскеннен кейін де ол 60%-дан төмен болды. Бұл қарыз дүмпуінің көп бөлігін үй иелігінің өсуі қозғады. 1900 жылы үй иелігінің деңгейі 47% болды. Ол келесі төрт онжылдықта сол деңгейде қалды. Содан кейін ол көтеріліп, 1945 жылға қарай 53%-ға және 1970 жылға қарай 62%-ға жетті. Халықтың едәуір бөлігі енді алдыңғы ұрпақтар қол жеткізе алмайтын қарызды пайдаланды. Және олар бұған негізінен келісті. Дэвид Халберстам өзінің "Елуінші жылдар" (The Fifties) кітабында былай деп жазды:

1973 жыл экономиканың жаңа жолға түскені айқын болған алғашқы жыл болды. Сол жылы басталған рецессия жұмыссыздықты 1930-жылдардан бергі ең жоғары деңгейге жеткізді. Инфляция шарықтады. Бірақ соғыстан кейінгі секірістерден айырмашылығы, ол жоғары болып қалды. Қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелер 1973 жылы 8%-ға жетті, бұл он жыл бұрынғы 2,5%-дан жоғары. Және мұның бәрін Вьетнам, тәртіпсіздіктер және Мартин Лютер Кинг пен Джон және Бобби Кеннедидің өлтірілуі арасындағы қорқыныш контекстінде қарастыру керек. Жағдай бұлыңғыр болды. Америка соғыстан кейінгі екі онжылдықта әлемдік экономикада үстемдік етті. Ең ірі елдердің көпшілігінің өндірістік қуаты қирандыға айналған еді. Бірақ 1970-жылдар пайда болған кезде бұл өзгерді. Жапония гүлденді. Қытай экономикасы ашыла бастады. Таяу Шығыс мұнай бұлшықеттерін көрсетті. Сәтті экономикалық артықшылықтар мен Депрессиямен шыңдалған және соғыстан жүйелі ынтымақтастыққа негізделген Ұлы Ұрпақ бөліскен мәдениеттің үйлесімі Бэби-бумерлер кәмелетке тола бастаған кезде өзгерді. Қалыпты нәрсе туралы басқа көзқарасы бар жаңа ұрпақ алдыңғы екі онжылдықтың көптеген экономикалық желдері аяқталған кезде келді. Қаржыдағы барлық нәрсе — үміттер контекстіндегі деректер. Өткен ғасырдың ең үлкен өзгерістерінің бірі экономикалық желдер басқа, біркелкі емес бағытта соға бастағанда, бірақ адамдардың үміттері әлі де соғыстан кейінгі теңдік мәдениетіне негізделген кезде орын алды. Міндетті түрде кіріс теңдігі емес, дегенмен ол да болды. Бірақ өмір салты мен тұтыну үміттеріндегі теңдік; 50-процентильдік кіріс табатын адам 80-ші немесе 90-шы процентильдегі адамнан түбегейлі өзгеше өмір сүрмеуі керек деген идея. Және 99-шы процентильдегі адам жақсырақ өмір сүрді, бірақ әлі де 50-ші процентильдегі адам түсіне алатын өмір сүрді. Америка 1945–1980 жылдар аралығындағы кезеңнің көп бөлігінде осылай жұмыс істеді. Мұны моральдық тұрғыдан дұрыс немесе бұрыс деп санайтыныңыз маңызды емес. Оның болғаны маңызды. Үміттер әрқашан фактілерден баяу қозғалады. Ал 1970-жылдардың басынан 2000-жылдардың басына дейінгі жылдардағы экономикалық фактілер өсудің жалғасқанын, бірақ біркелкі емес болғанын көрсетті, бірақ адамдардың өмір салты құрдастарымен қалай салыстырылуы керек деген үміттері көп өзгерген жоқ.

Бұл әсірелеу емес еді. ЖІӨ өсімі 1950-жылдардан бергі ең жоғары деңгейде болды. 1989 жылға қарай жеті жыл бұрынғыға қарағанда алты миллионға аз жұмыссыз американдық болды. S&P 500 1982 жылдан 1990 жылға дейін төрт есеге жуық өсті. 1990-жылдардағы жалпы нақты ЖІӨ өсімі 1950-жылдардағымен шамамен тең болды — 40% және 42%. Президент Клинтон 2000 жылғы "Одақ жағдайы" (State of the Union) сөзінде мақтанды:

Оның соңғы сөйлемі маңызды болды. Бұл жаңа экономика еді. 1945–1973 жылдардағы экономика мен 1982–2000 жылдардағы экономиканың ең үлкен айырмашылығы — өсудің бірдей мөлшері мүлдем басқа қалталарға түсті. Сіз бұл сандарды естіген шығарсыз, бірақ оларды қайталауға тұрарлық. The Atlantic былай деп жазады:

Бұл соғыстан кейін орын алған теңестіруге мүлдем қарама-қарсы болды. Мұның неліктен болғаны — экономикадағы ең жағымсыз пікірталастардың бірі, одан тек бұл туралы не істеуіміз керек деген пікірталас қана асып түседі. Бақытымызға орай, бұл талқылау мақсаты үшін екеуінің де маңызы жоқ. Маңыздысы сол, соңғы 35 жылда өткір теңсіздік күшке айналды және бұл мәдени тұрғыдан американдықтар Екінші дүниежүзілік соғыстан кейінгі экономикаға негізделген екі идеяны ұстанған кезеңде болды: Сіз басқа американдықтардың көпшілігіне ұқсас өмір салтын ұстануыңыз керек және сол өмір салтын қаржыландыру үшін қарыз алу қолайлы.

Американдықтардың шағын тобының кірістерінің өсуі сол топтың өмір салты жағынан бөлініп кетуіне әкелді. Олар үлкенірек үйлер, жақсырақ көліктер сатып алды, қымбат мектептерге барды және сәнді демалыстарға шықты. Ал қалғандарының бәрі қарап тұрды — 80-ші және 90-шы жылдары Мэдисон авеню, ал одан кейін интернет арқылы қыздырылды. Заңды түрде бай американдықтардың шағын бөлігінің өмір салты кірістері өспей жатқан американдықтардың көпшілігінің ұмтылыстарын үрледі. 1950–1970 жылдардан шыққан теңдік пен бірлік мәдениеті аңғалдықпен "Джонстардан қалмау" (Keeping Up With The Joneses) әсеріне айналды. Енді сіз мәселені көре аласыз. Жылына 900 000 доллар табатын инвестициялық банкир Джо екі Mercedes-і бар 4000 шаршы фут үй сатып алады және үш баласын Пеппердинге жібереді. Оның бұған шамасы жетеді. Жылына 80 000 доллар табатын банк филиалының менеджері Питер Джоны көреді және ұқсас өмір салтын ұстануға іштей құқылы екенін сезінеді, өйткені Питердің ата-анасы американдықтардың жұмыстары әртүрлі болса да, өмір салты қатты ерекшеленбейтініне сенген — және оған сіңірген. Оның ата-анасы өз дәуірінде дұрыс айтқан, өйткені кірістер тығыз үлестірімге түскен. Бірақ ол кез өтті. Питер басқа әлемде өмір сүреді. Бірақ фактілер өзгерсе де, оның үміттері ата-анасыныкінен көп өзгерген жоқ. Сонымен Питер не істейді? Ол үлкен ипотека алады. Оның 45 000 доллар несие картасы қарызы бар. Ол екі көлікті лизингке алады. Оның балалары ауыр студенттік несиелермен оқу бітіреді. Оның Джо сияқты заттарға шамасы жетпейді, бірақ ол сол өмір салтына созылуға итермеленеді. Бұл үлкен созылу. Бұл 1930-жылдардағы адамға ақылға сыйымсыз болып көрінер еді. Бірақ біз соғыс аяқталғаннан бері 75 жыл бойы үй шаруашылығының қарызын мәдени қабылдауды қалыптастырдық. Медианалық жалақы тегіс болған уақытта, жаңа американдық үйдің медианалық көлемі 50%-ға өсті.

Қазіргі жаңа американдық үйде тұрғындарға қарағанда жуынатын бөлмелер көп. Жартысына жуығының төрт немесе одан да көп жатын бөлмесі бар, бұл 1983 жылғы 18%-дан өскен. Инфляцияға түзетілген орташа автокөлік несиесі 1975 жылдан 2003 жылға дейін екі еседен астам өсті, 12 300 доллардан 27 900 долларға дейін. Колледж шығындары мен студенттік несиелерге не болғанын білесіз. Үй шаруашылығының қарызының кіріске қатынасы 1963 жылдан 1973 жылға дейін шамамен тегіс болды. Содан кейін ол көтерілді, көтерілді және көтерілді, 1973 жылғы шамамен 60%-дан 2007 жылға қарай 130%-дан астамға дейін.

Терең өмір, әрине, барлығына арналмаған. Ол қажырлы еңбекті және әдеттеріңізді түбегейлі өзгертуді талап етеді. Көптеген адамдар үшін жедел электрондық хаттар мен әлеуметтік желідегі жасанды бейненің (позерліктің) жасанды қарбаласы жайлырақ көрінеді, ал терең өмір мұның бәрінен бас тартуды талап етеді. Сондай-ақ, өзіңіз қабілетті ең жақсы нәрсені жасауға ұмтылудың айналасында бір мазасыздық бар, өйткені бұл сізді «ең жақсы» дегеніңіздің өзі (әзірге) онша жақсы болмауы мүмкін деген шындықпен бетпе-бет келтіреді. Рузвельттік рингке шығып, мәдениетті жақсарту үшін күрескеннен гөрі, сол мәдениетке сырттан түсініктеме беру қауіпсізірек.

Мен келтірген SQL мысалы өнеркәсіпте де, (әсіресе) академиялық ортада да танымал ашық бастапқы коды бар дерекқор жүйесі postgreSQL-ден алынды. Сильвердің нақты қандай жүйені қолданатынын білмеймін, бірақ ол осы мысалда қолданылған SQL тілінің қандай да бір нұсқасын талап ететіні сөзсіз.