Өз активтерін қор басқарушысына беріп қоймай немесе банк шоттарында құнсыздануына жол бермей, инвестициялық шешімдерді өз бетінше қабылдағысы келетін кез келген адам осы мұқият дайындалған қадамдық нұсқаулықтан пайда көреді.

Тіпті бос ақшасы аз болса да, біз өмір сүріп жатқан қаржы әлемінен хабардар болғысы келетіндер Лондон Ситиі мен басқа да бизнес орталықтарының қалай жұмыс істейтінін тереңірек түсіне алады.

Сондай-ақ, бұл кітап қор нарығы туралы кәсіби деңгейде білуі қажет жандар үшін — әлеуетті трейдерлерден бастап, аудиторлар мен PR мамандары сияқты кеңесшілерге, кеңсе қызметкерлеріне және бизнес немесе медиа курстарының студенттеріне арналған баға жетпес құрал.

Кітап оқырмандарды қор нарығына инвестиция салуды түсінудің әртүрлі кезеңдерінен логикалық түрде өткізуге арналған, мұнда әрбір жаңа ұғым пайда болу ретімен қарапайым тілмен түсіндіріледі.

Ол <span data-term="true"> акциялардың</span> (компанияның меншік үлесін растайтын құнды қағаз) не екенін, олардың не үшін бар екенін және адамдардың оларды неліктен сатып алатынын баяндаудан басталады, содан кейін Лондон қор биржасына және оның мақсатына шолу жасайды.

Біз қор биржасы арқылы жарияланатын ақпарат тасқынын сұрыптай отырып, қай компанияларға инвестиция салу керектігі туралы негізді шешім қабылдауды талқылаймыз және компания нәтижелеріндегі негізгі тұстарды, соның ішінде қауіп белгілерін анықтауды үйренеміз.

Негізгі ұғымдар түсіндірілгеннен кейін, акцияларды қалай сатып алу және сату керектігін, кеңесті қайдан алуға болатынын және ақпараттандырылған күйде қалай қалуға болатынын қарастыратын уақыт келеді.

Соңында, біз қор нарығының ең қызықты аспектісі — компанияларды қосу және жұту мәселелерін қарастырамыз. Инвестициялау негізінен портфельді шыдамдылықпен құруды талап етсе де, компанияларды жұту процесі осы кітапты оқығандар сияқты не болып жатқанын түсінетін инвесторлар үшін тез әрі қомақты табыс табуға мүмкіндік береді.

Көпшілігіміз ақша табу үшін еңбек етумен тым бос емеспіз. Күнделікті жұмысымыз өмір сүруге жететіндей табыс әкелсе, неге уайымдауымыз керек?

Орташа үйдің бағасы қазір орташа жылдық жалақыдан алты есе жоғары, бұл 1990-шы жылдардың ортасындағы арақатынастан екі есе көп. Соғыстан кейінгі ұрпақтар үшін байлық құрудың негізгі құралы болған үй иелену деңгейі соңғы 15 жылда халықтың 70%-ынан 62%-ға дейін төмендеді және әлі де төмендеп жатыр; 35 жасқа дейінгілердің тек 37%-ы ғана жеке баспаналы бола алды.

Ұлттық табыстағы жалақының үлесі соңғы 50 жылда шамамен 55%-дан 50%-дан сәл ғана жоғары деңгейге дейін төмендеді. Басқаша айтқанда, сіз тапқан әрбір фунттың 50 пенсін өзіңіз алсаңыз, қалған 50 пенсін жұмыс берушіңіз алады. Осы жылдар ішінде қарапайым адамдарды артта қалдырып, ең көп пайда тапқандар — капитал иелері.

Теория бойынша, байлық байлардан төмен қарай біртіндеп ағып, бәріміз ұлттық өркендеуге ортақтасуымыз керек. Тәжірибе көрсеткендей, бұл жай ғана болмайды.

Шешімдердің бірі жұмысшыларға өздері жұмыс істейтін компанияның үлесін беру болуы мүмкін. Алайда, осы жылдар ішінде жұмысшы-акционерлерді құруға деген құлшыныс аз болды. Ұлыбританиядағы 32 миллион жұмысшының тек 2 миллионы ғана акциялар схемасының мүшесі болып табылады. (Өз ұжымына тиесілі John Lewis Partnership бөлшек сауда желісі, бәлкім, мұндай схемасы бар Ұлыбританиядағы ең танымал фирма шығар — бірақ ол 1920-шы жылдары енгізілген).

Бірақ қызметкерлердің меншік иесі болуы — жұмысшылардың ұлттық байлықтан аз үлес алуы мәселесінің жалғыз шешімі емес.

Шешім бар — және ол бәріне қолжетімді. Оны дәл қазір іске асыруға болады. Мүмкін сіз оны бастап та кеткен шығарсыз.

Акцияларды өзіңіз сатып алыңыз — тек өзіңіз жұмыс істейтін компаниядан ғана емес, әртүрлі бизнес салаларынан. Компьютер дәуірі туғаннан бері ірі қор биржаларының жұмыс істеу тәсіліндегі революция қарапайым адамдар үшін мұны істеуді оңай әрі арзан етті. Ал оның қайтарымы қомақты болуы мүмкін.

Жаңартылған мысалдарды пайдалана отырып, мен мыналарды түсіндіремін:

Бұл кітапты оқу арқылы сіз күнделікті газетіңіздің қаржы беттері түсініксіз, қорқынышты дүние емес, ақпарат көзіне айналғанын байқайсыз.

Қаласаңыз, тікелей Төртінші бөлімге өтіп, қор нарығына инвестиция салудың қызықты әрі тиімді әлеміне бірден қадам басуыңызға болады. Немесе бұл кітапты анықтамалық ретінде пайдалану үшін индексті қолдана аласыз.

Дегенмен, мен барлық жаңа инвесторларды және тәжірибесі аз жандарды шыдамды болуға шақырамын. Жүгірмес бұрын жүруді үйреніңіз. Басынан бастаңыз және осы «алтынмен апталған көшелерге» бастайтын қарапайым нұсқаулықпен қадам-қадаммен алға жылжыңыз. Барлық күрделі мәселелер анық және қарапайым түрде шешілген.

Мен сіз үшін акцияларды таңдап бере алмаймын, бірақ не нәрсеге назар аудару керектігін және оны қалай іздеу керектігін айта аламын. Ең бастысы, сіз ұлттық байлықтан өз үлесіңізді іздеу барысында кәсіби ойыншылар басымдыққа ие әлемде сізге тең мүмкіндіктер беруге тырысамын.

Родни Хобсон Маусым, 2018 жыл

Акционерлердің есімдері мен иеленген акциялар саны акциялар тізілімінде сақталады. Акциялар тобы қолдан қолға өткен сайын, жаңа акционер тізілімге тіркеледі.

Компанияның күнделікті жұмысын директорлар кеңесі жүзеге асырады. Олар өздерін компания иесі сияқты ұстауы мүмкін, бірақ олай емес. Нағыз иелері — сіз және басқа акционерлер. Директорлардың акцияларға иелік етуге құқығы бар. Шынында да, олардың өздері басқарып отырған компанияға сенім білдіру ретінде акция сатып алуы қалыпты жағдай. Олардың акционер ретіндегі құқықтары сіздікімен бірдей.

Компаниялар жыл сайын акционерлердің жылдық жалпы жиналысын (AGM) өткізуі тиіс, оған қанша акция иеленгеніне қарамастан барлық акционерлер шақырылады. Жылдық есептерді бекіту, директорларды сайлау немесе қайта сайлау, аудиторларды тағайындау туралы келісім және ұсынылған дивидендті бекіту үшін дауыс беріледі.

Сондай-ақ, компаниялар басқа компанияны жұту сияқты күнделікті емес мәселелерге мақұлдау қажет болған жағдайда акционерлердің төтенше жалпы жиналысын (EGM) шақыруы мүмкін. Бұл жағдайда да барлық акционерлер хабардар етілуі және оларға қатысу мен дауыс беру мүмкіндігі берілуі тиіс.

Сіздегі дауыс саны және пайдадағы үлесіңіздің мөлшері қанша акция иеленгеніңізге байланысты. Егер сізде Marks & Spencer компаниясының 1 000 акциясы болса, ал басқа біреуде 10 000 акция болса, онда оның дауыс саны сізден он есе көп және ол дивидендтерді де он есе көп алады. Әрбір акция бір тең дауысқа ие.

Біріккен Корольдікте «stocks» және «shares» терминдері іс жүзінде синонимге айналды, бірақ көбіне соңғысы (және «stockholders» емес, «shareholders») қолданылады, сондықтан бұл кітапта осы термин пайдаланылады.

Американдықтар «stocks» терминін қолдануға бейім, бірақ олар біздің акциялар (shares) туралы айтып отыр.

Егер сіздің қолыңызда 1840 жылы 1 пенспен шығарылған «Black Penny» маркасы болса, бұл оның бүгінгі құны емес, номиналды немесе беткі құны. Ол марка жинаушы төлеуге дайын кез келген бағаға, яғни бірнеше миллион фунтқа сатылуы мүмкін. Сол сияқты, сіз акцияның номиналды құнын төлеймін деп күтпеуіңіз керек. Сіз акцияның қор нарығындағы бағасын төлеуіңіз қажет. Демек, номиналды құн емес, акциялардың нарықтық құны маңызды.

Бірінші кезекте, акциялар компания құрылған кезде шығарылады. Инвесторлар компанияны іске қосу үшін ақша салады. Ғимараттарды сатып алу немесе жалдау керек, техника қажет болуы мүмкін, қызметкерлерге жалақы төлеу, материалдар сатып алу қажет... мұның бәрі тұтынушылардан ақша түскенге дейін жасалады. Өтеуіне инвесторларға компаниядағы үлес бөлінеді.

Былай ойлап көріңіз. Құрылысшы үй салып, оны бірінші рет сатқанда — бұл бірінші реттік нарық. Үй жаңа иелеріне қайта сатылғанда — бұл екінші реттік нарық. Акциялармен де дәл солай.

Компанияның қанша акция шығаратынын компанияның өзі шешеді. Акциялардың бекітілген саны жоқ. Акциялардың саны негізінен компанияға тек алғаш құрылғанда ғана емес, содан кейінгі кез келген уақытта қанша капитал тарту қажет болғанына байланысты болады.

Компанияның акционерлерге іс жүзінде сатқан акциялары <span data-term="true"> шығарылған акционерлік капитал</span> (сондай-ақ шақырылған капитал деп те аталады) болып табылады.

Ыңғайлы дөңгелек санды күтпеңіз. Мысалы, Marks & Spencer бөлшек сауда желісінің 2017 жылғы жылдық есебінде шығарылған капиталы 1 624 727 846 акцияны құрады.

Акцияларды сатып алғанда, сіз әдетте тиісті соманы дереу толық төлеуіңіз керек, бірақ өте сирек жағдайларда жаңадан шығарылған акциялар үшін бөліп төлеуіңіз мүмкін.

Үкімет мемлекеттік кәсіпорындарды сатып жатқан жекешелендіру кезеңінде акция сатып алған инвесторлар үкіметке төлемдердің бөліп төленгенін еске түсіруі мүмкін; бұл көбірек қарапайым инвесторларды акция иеленушілер қатарына тарту үшін жасалды — кір жуғыш машинаны ай сайын бөліп төлеуге сатып алған сияқты.

Бұл қиын әрі қымбат процесс, өйткені кейбір акционерлер келесі төлем уақыты келгенде оны ұмытып кетеді немесе ақшасы болмайды. Қалай болғанда да, оларды іздеп, ескерту керек, сондықтан жартылай төлемдер өте сирек кездеседі.

Осы уақытқа дейін біз сізді жай акцияларды сатып алады және олар бір-бірімен тең болады деп есептедік. Әрбір жай акция компаниядағы бірдей үлеске және бірдей дауысқа ие.

Бұған бір ғана ерекшелік бар — А сериялы және В сериялы акциялар деп аталатын жай акциялардың екі класы болуы мүмкін.

Бұрын кейбір отбасылық компаниялар акцияларды сату арқылы қолма-қол ақша тауып, бірақ екі класс акцияларын енгізу арқылы компанияны өз бақылауында ұстап қалуға тырысатын. Бір класс, әдетте А сериялы акциялар, әрқайсысы бір дауысқа ие болып, жалпы жұртшылыққа сатылатын, ал екінші класс, әдетте В сериялы акциялар, он дауысқа ие болып, отбасы мүшелеріне берілетін.

Бақытымызға орай, мұндай айла-шаралар қазір әдепсіз деп саналады және іс жүзінде жойылды. Екі класс акцияларымен халыққа әділетсіздік танытатын ең танымал есім — Daily Mail & General Trust газет баспасы. Оның қор нарығында ең көп сатылатын А сериялы акцияларында, тіпті олардың саны 300 миллионнан асса да, дауыс беру құқығы жоқ, ал 20 миллион жай акция компанияны бақылайды. Сіз жай акцияларды қор нарығынан сатып ала алмайсыз, сондықтан оларды іздеп әуре болмаңыз; олардың бәрі Лорд Ротермир мен оның отбасына тиесілі.

Сыра қайнату саласында А, В және (өте сирек жағдайларда) С сериялы акциялар кеңінен таралған болатын. Қазір екі мысал сақталып қалған, бірақ олар жай акционерлердің құқықтарына нұқсан келтірмейді. Young’s компаниясының толық дауыс беру құқығы бар А сериялы акциялары Лондон қор биржасында сатылады. Сондай-ақ дауыс беру құқығы жоқ акциялар класы бар, олар бөлек сатылады, сондықтан сіз қайсысын сатып алып жатқаныңызды білесіз. Fuller, Smith & Turner компаниясында А, В және С сериялы акциялар бар. Қор нарығында толық құқықтары бар А сериялы акциялар сатылады.

Royal Dutch Shell компаниясында А және В сериялы акциялар бар, бірақ олардың құқықтары тең және бұл бөлініс тек Shell-дің ағылшын-голландиялық компания болғанына байланысты ғана бар. А сериялы акциялар голландиялық инвесторлар үшін, ал В сериялы акциялар Ұлыбританиядағы инвесторлар үшін. Бұл акционерлердің дивидендтерінен екі рет салық алынбауы үшін жасалған.

Жекешелендіру кезінде сіз британ үкіметінің «алтын акциясымен» (golden share) кездескен боларсыз, бұл ең жоғарғы В сериялы акция болатын. Үкімет әрбір жекешелендірілген компанияда бір акцияны өзіне қалдырды, ол барлық басқа акциялардың дауыстарын жоққа шығару үшін қолданылуы мүмкін еді. Бұл «алтын акция» үкімет ұлттық мүддеге араласу қажет деп тапқан жағдайда пайдалану үшін сақталды. Ұлыбританияда «алтын акциялар» вето ретінде тек екі рет қана қолданылды және Еуропалық сот, егер ұлттық мүддеге анық қауіп төнбесе, оларды еуропалық заңдарға қайшы деп тапты. Қазір оларды ескермеуге болады.

Артықшылықты акцияларды Лондон қор биржасында жай акциялар сияқты сатып алуға және сатуға болады, бірақ барлық компаниялар бірдей мұндай акцияларды шығара бермейді. Артықшылықты акциялар бойынша пайыздар жай акциялардың дивидендтерінен бұрын төленуі тиіс, ал егер компания банкротқа ұшыраса, кредиторларға берешек өтелгеннен кейін қалған ақша ең алдымен артықшылықты акционерлерге беріледі. Сондықтан олар «артықшылықты» деп аталады.

Дегенмен, біз инвестицияларымыздың табысты кәсіпорындарға салынғанына үміттенеміз. Артықшылықты акционерлер белгіленген пайыздық мөлшерлемемен шектеліп қалса, біз, яғни жай акционерлер, компания пайдасымен бірге дивидендтеріміздің де өскенін көреміз.

Осы кітапта көретініміздей, ең үлкен тәуекелге баратын инвесторлар ең үлкен марапат алуды күтеді және бұл әдетте орындалады (бірақ кепілдік жоқ).

Олардың айырбасталу шарттары мен мерзімдері қарыз шығарылған кезде белгіленеді. Егер қарыздар кез келген уақытта жай акцияларға айналдырылса, бұл акциялар қолданыстағы жай акциялармен бірдей құқықтарға ие болады.

Кейбір жағдайларда артықшылықты акциялар да жай акцияларға айырбасталуы мүмкін, олар «айырбасталатын артықшылықты акциялар» деп аталады.

Компания халыққа акция шығару арқылы ақша жинауды шешкенде, ол <span data-term="true">IPO</span> (акциялардың көпшілікке алғаш рет ұсынылуы) деп аталатын шараны өткізеді.

Бұл сондай-ақ «нарыққа шығу» немесе «флотация» деп те аталады.

Көпшілікке ұсынылатын акциялар келесідей болуы мүмкін:

IPO-да акция сатып алғысы келетін кез келген инвестор компанияға хабарласып, проспектіні сұрай алады. Дегенмен, IPO акциялары көбінесе тек институционалдық және ірі инвесторларға беріледі, өйткені бұл көптеген ұсақ инвесторларды іздегеннен гөрі арзанырақ әрі оңайырақ.

IPO кезінде қазіргі иелері акциялардың белгілі бір санын өздерінде қалдыруы мүмкін. Проспектіде бұл ашық жазылады. Сондай-ақ, иелерінің қалған үлестерін белгілі бір уақыт ішінде сатпау туралы міндеттеме алғаны көрсетіледі. Бұл сізді болашақта нарыққа үлкен көлемдегі акциялардың тасталып, бағаны түсіру қаупі туралы ескертеді.

Бұрын нарыққа шыққан компаниялар IPO-дан бөлек жаңа акциялар жасай алады. Кейде вендорлық акциялар немесе акция опциондары шығарылғанда, қолданыстағы акционерлерге тікелей әсер етпейді және ешқандай әрекет талап етілмейді.

Көбінесе вендор акцияларды белгілі бір уақыт бойы сатпауға міндеттеме береді. Немесе вендор акцияларды бірден институционалдық инвесторларға орналастыруы немесе ұзақ мерзімді инвестиция ретінде сақтап қалуы мүмкін.

Басшылар акцияларды сатып алу үшін төлейтін баға алдын ала белгіленеді (көбінесе арзан), сондықтан олар акцияларды арзанға сатып алып, қымбатырақ сатып пайда таба алады. Компания неғұрлым жақсы жұмыс істесе, акциялардың құны соғұрлым жоғары болады және басшылардың опциондардан табатын пайдасы да соғұрлым көп болады.

Акцияларды осылай сатып алуды «опциондарды жүзеге асыру» деп атайды.

Қор нарығында тізімде тұрған компаниялардың көбірек акция жасайтын басқа да жағдайлары болады:

Мен бұл мәселелерді, олардың акционерлер үшін маңызын және қандай әрекеттер қажет екенін 20-тарауда егжей-тегжейлі түсіндіремін.

Сіз сатып алатын барлық акциялар қайталама нарықта сатып алынуы әбден мүмкін. Әрине, сіз сататын барлық акциялар қайталама нарықта сатылады.

Бұл акциялар үшін төлейтін ақшаңыз компанияға бармайды. Ол акцияның қазіргі иесіне кетеді. Өз акцияларыңызды сатқанда, сатылымнан түскен қаражат компанияға емес, сізге түседі.

Акциялар жасалып қана қоймай, жойылуы (күшін жою) да мүмкін. Компанияны біреу сатып алғанда, жаңа иелері көбінесе барлық акционерлерден акцияларды сатып алып, бәрін жойып жібереді.

Компаниялардың өз акцияларының бір бөлігін қайта сатып алу тренді де өсіп келеді. Бұл компанияда бизнеске инвестициялау үшін қажет емес артық ақша болғанда орын алады. Бұл процесс көбінесе «ақшаны акционерлерге қайтару» деп аталады.

Айталық, консолидация «он ескі акцияны бір жаңа акцияға ауыстыру» форматында өтеді. Егер сізде 1000 ескі акция болса, енді тек 100 жаңа акция болады. Теория бойынша, әрбір жаңа акцияның бағасы ескісінен он есе жоғары болуы тиіс. Өкінішке орай, акционерлер консолидацияны акциядан құтылу мүмкіндігі ретінде пайдаланып, сата бастайды, сондықтан баға теориялық бағадан төмен орнығады. Бұл кітапты оқығаннан кейін мұндай компаниялардан аулақ болатындай біліктілікке ие боласыз деп үміттенемін.

Компания басшыларын ынталандыру схемалары көбінесе акцияларды тегін немесе тиімді бағамен беруді қамтиды. Қазынашылық акциялар осы мақсаттар үшін қолданылуы мүмкін.

Компания оның акционерлеріне тиесілі. Компаниядағы үлесіңіз сіздегі акциялар санына пропорционалды. Егер сіз компания акцияларының 5%-ына ие болсаңыз, сіз акционерлер жиналысында 5% дауысқа және дивиденд түрінде бөлінетін пайданың 5%-ына құқылысыз.

Компания акционерлер тізілімін жаңартып отыру, жылдық есептерді және басқа да ақпаратты жіберу үшін <span data-term="true">тіркеушілерді</span> (акционерлер тізімін жүргізетін мамандандырылған фирма) жалдайды.

Іс жүзінде көптеген компаниялардың акционерлер тізілімінде зейнетақы қорлары сияқты институционалдық инвесторлар болады және олардың үлесі сіздікінен әлдеқайда көп. Мәселе туындағанда, олар директорларға өз наразылықтарын білдіреді. Олардың дауысы сіздікінен қаттырақ естілуі әділетсіз көрінгенімен, көп жағдайда сіздің және институттардың мүдделері бір жерден шығады.

Директорлар стратегияны өзгерту немесе ірі сатып алу сияқты маңызды мәселелер бойынша ірі акционерлердің пікірін біле алады. Жоспарланған істің қарсылыққа тап болатынын алдын ала білген пайдалы.

Дегенмен, компанияларға маңызды ақпаратты таңдаулы акционерлерге ғана беріп, басқалардан жасыруға болмайды; барлық ақпарат қор биржасының хабарламасы арқылы барлығына бірдей жариялануы тиіс.

Лондон қор биржасы жылдар бойы <span data-term="true">инсайдерлік ақпаратты</span> (көпшілікке белгісіз маңызды мәліметтер) таратуды тоқтату үшін көп күш жұмсады және бүгінде ақпарат ағыны бұрынғыдан әлдеқайда әділ.

Компанияны акционерлердің атынан директорлар кеңесі басқарады. Іс жүзінде директорлар еркін әрекет етеді, тіпті кейде компанияны өз меншігіндей көре бастайды. Бірақ дауыс беру кезінде оларды акционерлер қызметтен қуып жібере алады — бұл сирек болса да, орын алып тұрады.

Директорға қарсы акционерлер наразылығының ең танымал оқиғаларының бірі British Sky Broadcasting компаниясында болды. Мұнда Джеймс Мердокты оның әкесі, медиамагнат Руперт Мердок 2007 жылы төраға етіп тағайындаған болатын.

Мердоктар отбасы BSkyB акцияларының 39%-ына иелік ететін News Corp компаниясын бақылап отырды. Отбасының британдық БАҚ-тағы ықпалы мен саяси әсеріне қатысты наразылық жылдар бойы жалғасты.

News Corp өзіне тиесілі емес барлық BSkyB акцияларын сатып алу туралы ұсыныс жасағанда, жағдай ушығып кетті. Ұсынылған баға 700 пенни болды, бұл нарықтық бағадан жоғары болғанымен, акционерлер күткен 850 пенниден әлдеқайда төмен еді.

Бұл күрес телефондарды тыңдау жанжалына ұласып, Джеймс Мердоктың да беделіне нұқсан келді. Бір жылдан кейін Мердоктар өз ұсыныстарынан бас тартты. Кейін Джеймс Мердок төрағалыққа қайта сайлануға тырысқанда, акционерлер наразылық білдірді.

Акционерлердің наразылығы әдетте директорларды сайлау және басқа да мәселелер дауысқа салынатын жылдық жалпы жиналыстар кезінде байқалады.

Наразылықтардың көбі атқарушы биліктің жалақысы мен бонустарына қатысты болады. Егер ірі инвесторлардың наразылығы күшті болса, кеңес әдетте жеңіліс таппас үшін алдын ала шегініс жасайды.

Фармацевтикалық алпауыт AstraZeneca басшылардың жалақысына қатысты наразылықтар туралы жақсы біледі.

2012 жылы бас директор Дэвид Бреннан 9 миллион фунттық жалақы пакетіне байланысты қызметінен қуылды, бірақ екі жылдан кейін акционерлердің 40%-ы сыйақы туралы есепті қолдаудан тағы да бас тартты.

Бұл жағдай 2017 жылы қайталанды: жаңа бас директор Паскаль Сориоттың 13 миллион фунттық жалақы пакетіне 39% қарсы дауыс берілді. Оның негізгі жалақысы небары 1,2 миллион фунт болғанымен, қосымша бонустар мен ынталандыру төлемдері жалпы соманы едәуір арттырған еді. Осыдан кейін Astra ірі акционерлермен ақылдасып, бонустық жоспарларды «қарапайым әрі әділ» ету үшін өзгертті.

Директорлардың екі түрі болады: атқарушы және атқарушы емес. Әдетте олар кеңесте тең мөлшерде болады, бірақ нақты формула жоқ.

CEO-дан кейінгі маңызды тұлға — қаржы директоры. Сондай-ақ кеңесте сату жөніндегі директор, маркетинг директоры және бөлім басшылары болуы мүмкін. Заңды рөлдерді атқаратын компания хатшысы да болады.

Атқарушы емес директорлар толық емес жұмыс күнімен істейді және тек ай сайынғы жиналыстарға қатысуы мүмкін. Олар сіз сияқты акционерлердің мүддесін қорғау үшін тағайындалады. Олардың рөлі — кеңес беру және атқарушылардың өз жұмысын дұрыс істеуін қадағалау.

Компания төрағасы (Chairman) әдетте атқарушы емес директор болады. Ол кеңес жиналыстарын басқарады, күн тәртібінің сақталуын және барлық директорлардың өз пікірін айтуын қадағалайды.

Кеңестегі ең жоғары екі рөл — төраға және бас директор (CEO). Ситиде (Лондонның қаржы орталығы) бұл екі қызметті екі бөлек адам атқаруы ең үздік тәжірибе болып саналады. Бұрын бас директор зейнетке шыққанда төрағалыққа өтетін, бірақ қазір бұл құпталмайды. Өйткені жаңадан келген сыртқы адам тәуелсіз болады, ал бұрынғы бас директор күнделікті істерге араласа беруі мүмкін.

Кеңес мүшелерінің арасында теңгерімнің маңыздылығын Royal Bank of Scotland мысалынан көруге болады. Онда тәуелсіз директорлар бас директор Фред Гудвинді тоқтата алмады, нәтижесінде оның тым белсенді кеңею саясаты банкті күйретіп, мемлекеттік көмекке жүгінуге мәжбүр етті.

Атқарушы директорларға толық жұмыс күні үшін қомақты жалақы және тиімділік көрсеткіштері орындалса, бонустар төленеді. Сондай-ақ оларға акция опциондары беріліп, зейнетақы қорларына жомарт жарналар аударылады.

Атқарушы емес директорларға, әдетте, ай сайынғы жиналысқа қатысқаны үшін әлдеқайда төмен, белгіленген ақы төленеді. Төрағаның жалақысы оның компания ісіне қанша уақыт жұмсайтынына байланысты болады.

Директор иеленуі тиіс акциялардың нақты саны белгіленбеген. Кейде бүкіл директорлар кеңесі жиынтық түрде 1%-дан аз үлесті иеленеді. Кейде бір ғана директор акциялардың жартысынан көбіне ие болады. Директорлардың иелігіндегі акция көлеміне компанияның мөлшері және директордың компания қор биржасына шыққанға дейінгі кезеңнен қалған үлесінің бар-жоғы сияқты факторлар әсер етуі мүмкін.

Директорлар иеленетін кез келген акция басқа акционерлердікімен тең дәрежеде есептеледі. 5% акциясы бар директор, дәл сізде сондай мөлшерде акция болғандағыдай, 5% дауысқа ие болады.

Төмендегі екі кестеде бір директор акциялардың жартысынан көбіне иелік ететін бөлшек сауда компаниясы және директорлар кеңесінің иеліктері жалпы алғанда 1%-дан аз үлесті құрайтын басқа бір компания көрсетілген.

Басқа акционерлер тек номиналды үлестерге ие болғанымен, бас атқарушы директор Майк Эшли Sports Direct ритейлерін бақылайды — 2017 жылғы жылдық есеп кезіндегі айналымдағы 530 миллион акцияның жартысынан астамы соның қолында болды.

Дереккөз: Sports Direct 2017 жылғы жылдық есебі

Marks & Spencer компаниясында шығарылған акциялар саны Sports Direct-тен үш есе көп, яғни 1600 миллионнан асады. Оның үш жоғары лауазымды басшысы жалпы көлемнің небәрі 0,03%-ын ғана иеленеді.

Дереккөз: Marks &amp; Spencer 2017 жылғы жылдық есебі

Компаниялардың көпшілігі өз пайдасынан дивиденд төлейді. Бұл банктік жинақ шотынан пайыз алуға ұқсас. Сіз инвестицияланған капиталға тиіспей-ақ табыс ағынын аласыз.

Акционерлерге дивиденд түрінде бөлінбеген қолма-қол ақша қарызды өтеуге, күнделікті шығындарды жабуға немесе кеңеюді қаржыландыруға жұмсалады.

Компаниялар әдетте дивидендті екі есе жабуды мақсат етеді. Бұл дегеніміз, кез келген жылы олар дивиденд ретінде төлейтін сомадан екі есе көп табыс табуға үміттенеді.

Бұл сандар жай ғана қарапайым иллюстрация. Нақты өмірде олар келесі кестедегі нақты мысалдардан көріп отырғанымыздай, сирек жағдайда дөңгелек сандармен шығады. Дегенмен, компания нәтижелерінде әрқашан акцияға шаққандағы пайда мен дивиденд көрсеткіші болады, сондықтан сіз дивидендтің жабылған-жабылмағанын оңай көре аласыз.

Дереккөз: 2017 жылғы компаниялардың нәтижелері туралы хабарландырулары

Біз дивидендтік жабынның айтарлықтай өзгеруі мүмкін екенін көре аламыз. Бұл табыстағы уақытша ауытқуларға немесе тиісті компанияның әдейі жүргізген саясатына байланысты болуы мүмкін.

Жоғарыдағы кестеде тұрғын үй құрылысы және қаланы жаңарту маманы MJ Gleeson дивидендтерді екі есе жабудың қабылданған нормасына өте жақын. Осы дивидендті бөлу кезінде, басқа құрылыс компаниялары сияқты, Gleeson қаржылық дағдарыстан кейін жақсы қалпына келді және соңғы жылдардағы өсіп келе жатқан пайда алдағы уақытта да жалғасатынына сенімді бола алады.

Ол қолма-қол ақша өндіруде, көбірек үй салуды жоспарлап отыр және кейбір табысы аз учаскелерде құрылысты аяқтады — сондықтан болашағы зор және Gleeson дивидендті өсіп келе жатқан пайдаға сәйкес арттырды.

Бұған қоса, Wetherspoon-ның кеңею бағдарламасы бар, сондықтан жаңа пабтар ашу мен жаңартуды қаржыландыру үшін қолма-қол ақша қажет.

Wetherspoon жағдай қиындаған күннің өзінде дивидендті сақтай алады, өйткені жабынның жоғары деңгейі еркіндікке мол орын қалдырады.

Telecoms ритейлері Dixons Carphone да сақтық танытады. Ол да тұтынушылық шығындарға тәуелді, ал бұл шығындар ұялы телефондардың жаңа буынының шығуына байланысты өсуі немесе азаюы мүмкін.

Жағдайды қиындата түскен тағы бір жайт, кестеде көрсетілген тұрақты дивидендтер сомасына қоса, DFS сатылымдар жақсырақ болған қаржы жылының басында 9,5 пенс көлемінде біржолғы арнайы дивиденд жариялады. Аралық, қорытынды және арнайы дивидендтерді қоссақ, жалпы сома 20,7 пенсті құрайды, бұл 18,7 пенс көлеміндегі табыспен толық жабылмайды.

Егер компания дивиденд толық жабылмаса да, оны сақтауды — биыл өткен жылғыдай соманы төлеуді — ұйғарса, ол болашақта жақсы нәтижелерге қол жеткізіп, пайданы қолайлы деңгейге дейін қалпына келтіруге үміттенеді.

Жиһаз нарығының жақсару белгілері байқалмағандықтан, келесі жылы DFS дивидендті азайтуға мәжбүр болуы мүмкін деген елеулі қауіп туындады.

Ұлыбританиядағы компаниялардың көпшілігі дивидендтерді жылына екі рет төлейді:

Екеуін қоссаңыз, жылдық жалпы дивиденд шығады.

Жалпы нұсқаулық ретінде, жалпы соманың шамамен үштен бірі әдетте жарты жолда, ал үштен екісі жыл соңында төленеді. Бұл бөлініс үшін нақты белгіленген формула жоқ және егер компания екі дивидендті басқа пропорцияда төлесе, бұған күдікпен қараудың қажеті жоқ.

Аралық дивидендтің қорытынды дивидендтен айтарлықтай аз болуының екі негізгі себебі бар.

Біріншіден, компания жарты жолда жылдың қаншалықты сәтті өтіп жатқаны туралы толық көрініске ие емес. Өйткені оның қолында тек жарты жылдық көрсеткіштер ғана бар. Бұл әсіресе Рождестволық саудаға қатты тәуелді компанияларға қатысты — көп жағдайда мерекелік маусым қаржы жылының екінші жартысына келеді.

Бұл сондай-ақ тыныш қысқы кезеңде шығынмен жұмыс істеп, барлық ақшасын жазғы маусымда табатын туристік компанияларға да қатысты. Олардың қаржы жылы әдетте қыркүйекте аяқталады, сондықтан бірінші жартыжылдық толық жылдың қалай аяқталатыны туралы тек алдын ала болжам бере алады. Наурыз айында қанша арзан тур іздеушілер дивандарынан секіріп тұрып, тиімді ұсыныстарды қағып алатынын кім білсін?

Кейбір компаниялар, негізінен ритейлерлер, күнтізбелік жылдың орнына (ол 52 апта және бір немесе екі күн) 52 апталық қаржы жылын қолданады. Бұл айналым үшін аптаның ең қарбалас күні — қосымша сенбінің қаржы жылына түсуінен туындайтын бұрмалануды болдырмау үшін жасалады. Өкінішке орай, бұл бес немесе алты жыл сайын артық күндерді игеру үшін 53 апталық жыл болуы керек дегенді білдіреді, бұл бұдан да үлкен бұрмалануды тудыруы мүмкін.

Акционерлер үшін жыл соңының қашан екеніне немесе оның күнтізбелік жыл немесе 52 апта екеніне алаңдауға негіз жоқ, егер компания есептілікті әр 12 ай сайын жүйелі түрде ұсынып отырса.

Аралық дивидендтің аз болуының екінші себебі техникалық сипатта. Қатаң айтқанда, директорлар дивидендтерді тек ұсынады: төлемдер жылдық жалпы жиналыста акционерлер тарапынан мақұлдануы тиіс.

Сіз және сіздің әріптес акционерлеріңіз төлемді азайтуды талап етуіңіз екіталай. Сондықтан директорлар аралық дивидендті уақыт өте келе акционерлер тарапынан мақұлданатынына сенімді болып төлейді. Қорытынды дивидендке қатысты күмән жоқ, өйткені жылдық жиналыс толық жылдық нәтижелер жарияланғаннан кейін шақырылады және қорытынды дивиденд сол жиналыс рұқсат бергенге дейін төленбейді.

Бірнеше компания дивидендтерді тоқсан сайын төлейді. Бұл Ұлыбританияға қарағанда АҚШ-та көбірек кездеседі, бірақ BP және Shell сияқты халықаралық деңгейдегі ірі компаниялар американдық инвесторларын қуанту үшін тоқсан сайын төлем жасайды. Үш аралық төлем әдетте тең бөліктермен төленеді, ал қорытынды дивиденд көбірек болуы мүмкін — бірақ тағы да айта кетейік, жалпы соманың қалай бөлінетіні туралы нақты белгіленген формула жоқ.

Соңында, мүлдем дивиденд төлемейтін компаниялар бар. Егер сіз акцияларыңыздан табыс ағынын іздесеңіз, олар сізге пайдасыз, тек дивиденд төлеу жақын арада басталады деп сенуге нақты негіздер болмаса.

Директорлар қолма-қол ақшаны бизнесті кеңейтуге пайдалану үшін сақтауды ұйғарған болуы мүмкін. Көбінесе компания шығынмен жұмыс істейді немесе бөлінетін резервтері жоқ, сондықтан ол дивиденд төлейтін жағдайда емес.

Төлемдер жарты жылдық немесе тоқсандық болса да, әр кезеңде қанша төлеу керектігі туралы саясат әр жеке компанияда жылдан жылға бірдей болып қалады. Сонымен, егер аралық дивиденд өзгеріссіз қалса, қорытынды дивидендтің де артуы екіталай.

Екінші жағынан, егер аралық дивиденд көтерілсе, бұл компанияның жылдың жақсы өтіп жатқанына сенімді екенін және директорлардың — егер күтпеген жағдайлар болмаса — қорытынды дивидендті де көтеруді жоспарлап отырғанын көрсетеді. Сондықтан, егер аралық дивиденд, айталық, 5%-ға көтерілсе, қорытынды дивиденд те 5%-ға өседі деп үміттенуге болады. Бұл кепілдендірілген емес, және егер бәрі ойдағыдай болса, сіз одан да көп алуыңыз мүмкін, бірақ екінші жартыжылдықта сауда нашарласа, көңіліңіз қалуы мүмкін.

Компаниялар кейде өз дивидендтерінің тиісті пропорцияларын қайта теңестіреді. Мысалы, бұрын аралық дивидендті белгілеуде өте сақ болған директорлар бірнеше жылдық күшті саудадан кейін аралық дивидендті қорытынды дивидендке қарағанда жылдамырақ өсіруге мүмкіндік сезінуі мүмкін, бұл арақатынасты нормаға сәйкес келтіру үшін жасалады.

Компания дивидендті қайта теңестіру туралы шешім қабылдағанда, бұл туралы өз нәтижелері туралы мәлімдемеде, әдетте мұндай өзгеріс жасалғанға дейін немесе жаңа ғана ұсынылған дивидендтің үлкен өсімін түсіндіру үшін айтады.

Компаниялар өз дивидендтерін «қайта негіздегенде» (rebasing) онша жақсы емес. Бұл — компанияның дивидендті қазіргі деңгейде ұстап тұру үшін жеткілікті пайда таппай жатқанын білдіретін эвфемизм. Соңғы қаржы жылы үшін төменірек дивиденд белгілей отырып, компания прогрессивті дивидендтік саясатты төменірек деңгейден бастауға үміттенеді.

Лондон қор биржасында тізілген барлық компаниялар өздерінің жылдық есебінде негізгі қаржылық көрсеткіштердің бес жылдық жиынтығын береді. Келесі кестеде төрт компания төлеген дивидендтердің таңдауы көрсетілген.

Дереккөз: Компаниялардың жылдық есептері

United Utilities ұзақ мерзімді инвесторлар іздейтін дивидендтердің тұрақты өсу үлгісін ұсынады. Тек бір ғана алаңдаушылық тудыруы мүмкін жайт бар: өсім жыл өткен сайын азайып келеді.

Barratt Developments, керісінше, өз дивидендінің өте төмен базадан секіргенін көрді. Себебі, 2008 жылғы несие дағдарысынан кейін ол дивидендтен бас тартқан болатын, сол кезде үй салушылар шығынға батқан еді. Сондықтан дивиденд ақырында қалпына келтірілгенде, Barratt мүмкіндігінше тезірек қалыпты жағдайға оралмас бұрын сақтықпен бастады. Инвесторлар дивидендтің әрі қарай өсуіне үміттенуі мүмкін, бірақ болашақта мұндай үлкен өсімді міндетті түрде күтпеуі керек.

Morrisons Lidl және Aldi бюджеттік желілері тудырған супермаркеттер баға соғысына тап болғанға дейін жақсы жұмыс істеп тұрған еді. Пайда азайған сайын, Morrisons дүкендерге көбірек ақша құйып, акционерлерге азырақ беруді ұйғарды. Прогрессивті дивидендтік саясаттың әлдеқайда төмен деңгейде болса да жаңарғанының алғашқы дәлелдері бар.

Marks &amp; Spencer-дің көрсеткіштері біршама тұрақсыз: дивидендті екі рет көтеріп, екі рет өзгеріссіз қалдырған.

Дивиденд бір акцияға пенспен, егер компания Ирландия Республикасында орналасса, бір акцияға еуромен немесе кейбір халықаралық компаниялар (әсіресе мұнай саласындағы) жағдайында АҚШ центімен жарияланады. Өте сирек жағдайда австралиялық доллар сияқты басқа шетелдік валюта қолданылуы мүмкін.

Егер шетел валютасы қолданылса, дивиденд сізге төленбес бұрын ағымдағы айырбас бағамы бойынша фунт стерлингке айналдырылады.

Кейде компания арнайы дивиденд төлейді. Бұл әдетте аралық немесе қорытынды дивидендтен әлдеқайда үлкен болады. Бұл компанияда кенеттен пайдалануға болатын ақшадан да көп қолма-қол ақша пайда болғанда және директорлар оны банк шотында шаң басып жатқанша акционерлерге қайтаруды ұйғарғанда болады.

Бір мысал — компания ірі бизнесін басқа компанияға қолма-қол ақшаға сатқанда. Тағы бір мүмкіндік — компания өте табысты болып, жылдар бойы қолма-қол ақша жинаған. Ақырында директорлар «қиын күнге» соншалықты көп ақша сақтаудың қажеті жоқ екенін түсінеді.

Арнайы дивиденд әдетте аралық және қорытынды дивидендтерге қосымша болады. Бұл арнайы дивидендтің біржолғы екенін анық көрсету үшін жасалады. Келесі жылы тағы бір арнайы дивиденд күте алмайсыз.

Дивиденд жарияланған кезде компания екі күнді белгілейді:

Дивидендтерді төлеудің белгіленген мерзімі жоқ. Кейбір компаниялар дивиденд жарияланғаннан кейін бірнеше апта ішінде төлейді; басқалары бірнеше ай күтеді.

Ақырында, компания сол сәтте тізілімдегі барлық акционерлер дивиденд алады деп қаулы ететін күн келеді. Бұл әрқашан жұма күнгі қор биржасындағы сауданың жабылуында болады, бұл қисынды, өйткені бір апталық сауда мен келесі апта арасында табиғи бөлу сызығы бар.

2017 жылдың 19 қазанында, бейсенбіде дивидендсіз сатыла бастаған бес компанияны алайық. Акциялар сол күні жалпы төмендеді, ірі компанияларға қарағанда кішігірім компаниялар көбірек құн жоғалтты.

Келесі кестеде төленген дивидендтің көлемі және сол күнгі әрбір компанияның акция бағасының қозғалысы көрсетілген.

Howden Joinery және BAE Systems дивиденд құнынан да қаттырақ төмендегенін көреміз, бұл сол күнгі нарықтың әлсіздігін көрсетеді.

Дистрибьюторлық және авиациялық қызмет көрсету тобы John Menzies акцияларының бағасы түскенін көрді, бірақ дивиденд көлеміндей емес. Іс жүзінде акциялар күнді сіз күткеннен сәл жоғарырақ аяқтады.

Киім ритейлері Ted Baker сол күні компаниядан акцияларды қолдайтын ешқандай жаңалық болмаса да, айтарлықтай өсіммен «тартылыс күшіне» қарсы тұрды.

Мінсіз инвестиция деп жыл сайын пайдасы артатын және сол пайдадан төленетін дивидендтері де өсетін компанияны айтуға болады. Бұл акцияларды тартымды етеді, нәтижесінде көбірек инвестор сатып алуға ұмтылады және акция бағасы одан әрі жоғарылайды.

Бұл дұрыс тұжырым. Пайда, дивидендтер және акция бағалары жиі бір бағытта және шамамен бірдей деңгейде қозғалады.

Қор нарығы әлеміне қош келдіңіз.

Иә, акция таңдау құмар ойын сияқты көрінуі мүмкін, бірақ бұл — жеңіске жету мүмкіндігі ойыншылардың пайдасына шешілген, көпшілігі жеңіліс емес, жеңіспен шығатын әлем.

Несие дағдарысы кезінде кейбір жинақ шоттары өте қауіпті болып көрінді. Сондықтан Northern Rock банкінің алдында мазасыз салымшылар ақшаларын алу үшін кезекке тұрды, Ирландия Республикасының үкіметі ирландиялық банктердегі барлық жинақтарға кепілдік беруге мәжбүр болды, ал Ұлыбритания үкіметі белгілі бір шекке дейін ұқсас кепілдіктер ұсынды. Исландия банктері шынымен де банкротқа ұшырады.

Керісінше, акциялар бойынша дивидендтер әдетте инфляцияның орнын толтыру үшін жылдар бойы өсіп отырады және уақыт өте келе акциялардың көпшілігінің құны артады.

Осы тұрғыдан алғанда, қор нарығына инвестиция салу жинақ шотынан қауіпсізірек. Тәуекел деңгейін өзіңіз шеше аласыз. Сіз ірі, танымал брендтерді таңдайсыз ба немесе дамып келе жатқан жас компанияларды ма? Нарықтың қалай жұмыс істейтінін және қателіктерден қалай аулақ болу керектігін үйрену арқылы сіз өзіңізге сәйкес келетін портфельді жасау үшін дұрыс шешім қабылдауды меңгере аласыз.

Осы үшеуіне толығырақ тоқталайық.

Ең бастысы, Комиссия сатып алу кезінде барлық ірі және кіші акционерлердің тең дәрежеде қаралуын қамтамасыз етеді. Ол нарықты теңестіру үшін сатып алу ережелерін қатайтып келеді және бұл үшін қаржы әлеміндегі «ірі тұлғаларға» қарсы тұрудан қорықпайды.

Акциялар Ұлыбритания мен шетелдік экономикалардың жағдайымен тығыз байланысты. Экономика өскен сайын сатылатын тауарлар мен қызметтер көлемі артады, ал рецессия кезінде азаяды. Шындығында, әлемдік экономикалар құлдыраудан гөрі өсу кезеңінде ұзағырақ болады. Жалпы алғанда, әлем 10, 20, 50 немесе 100 жыл бұрынғыдан әлдеқайда бай.

Акцияларға инвестиция салу арқылы сіз Ұлыбритания мен әлемнің өсіп келе жатқан байлығынан өз үлесіңізді аласыз.

Акциялар орташа есеппен инфляциядан қалып қоймайды, сонымен қатар сізге табыс та әкеледі.

Акциялар бірнеше ай, тіпті жылдар бойы құлдыраған кезеңдер де болды. FTSE индексі 1973–74 жылдары өз құнының төрттен үшін жоғалтты. 2000 жылы басталған құлдырау соншалықты шұғыл болмаса да (FTSE 100 өз құнының жартысынан астамын жоғалтты), ол үш жылға созылған әлдеқайда ұзақ төмендеу болды.

Жақында ғана, 2008 жылы және 2009 жылдың басында жаһандық қаржы дағдарысынан кейін акциялар тағы да қатты құлдырады.

Дегенмен, акциялардың бағасы түскен жылдардан гөрі, өскен жылдары әлдеқайда көп.

Бұл диаграмма 1980 жылы алтын бағасы мен FTSE All-Share индексінің екеуінің де мәні 100 деп алынған, шамамен 40 жылды қамтиды. Әдетте АҚШ долларымен көрсетілетін алтын бағасы әділ салыстыру үшін фунт стерлингке айналдырылды.

Алтын бағасы 20 жыл бойы төмендеп жатқанда, акциялар алға озып, алтынмен арада үлкен алшақтық орнатты. 2000 және 2011 жылдар аралығындағы алтын бағасының айтарлықтай өсуіне және қор нарығындағы екі үлкен құлдырауға қарамастан, он екі жыл ішінде алтын тек осы алшақтықтың бір бөлігін ғана жаба алды.

Сондай-ақ, алтын ешқандай табыс әкелмейтінін, ал акционерлер 40 жыл бойы тұрақты өсіп отырған дивидендтер алғанын ескеру керек.

2011 жылдан бастап алтын құны қайтадан төмендеді, ал бүкіл әлемдегі қор нарықтары, соның ішінде Лондон, жаңа шыңдарға жетті.

Дегенмен, жылжымайтын мүлік әкімшілендіруді және күтіп ұстауды талап етеді. Акциялар портфеліне ақшаңыз аз болғанда қосымша қаржы салмауға мүмкіндігіңіз болса, үйдің төбесінен су ақса, ақшаңыз бар-жоғына қарамастан оны елеусіз қалдыра алмайсыз.

Сондай-ақ, сіз Қаржы министрінің (Chancellor of the Exchequer) шешімдеріне тәуелдісіз. Джордж Осборн бұл қызметте болған кезде, үй иелерінің ипотека бойынша салықтық жеңілдіктер алу құқығын алып тастау және басқа мүлкі бар сатып алушыларға 3% мөртабан алымын қосу арқылы үй сатып алушылар үшін пәтерлер мен үйлерді босатуға тырысты.

Компания ішіндегі немесе оның кеңесшілері арасындағы тым көп адамдар нәтижелер немесе сатып алу өтінімі сияқты оқиғалар жарияланғанға дейін ақпаратқа ие болады. Сондықтан билік өкілдеріне ақпараттың қайдан шыққанын анықтау қиын — әсіресе кінәлілер ақпаратты саудамен тікелей айналысатын достары мен туыстарына жеткізгенде.

Лондон қор биржасы акциялар бағасының кез келген ерекше немесе күрт қозғалысын және сауда көлемінің өсуін, әсіресе кейіннен маңызды ақпарат жариялайтын компанияларды үнемі тексеріп отырады.

Бұл мәселе алаңдатарлық болса да, оған байыппен қарауымыз керек. Егер сіз сатып алу туралы хабар жарияланғанға дейін акцияларды сатпасаңыз немесе акцияларды сатып алуды жоспарлап, бірақ бағаның өсуіне байланысты бас тартпасаңыз, сізге ешқандай нұқсан келген жоқ. Тек акциялары үшін артық ақша төлегендер немесе қысқа мерзімді пайдадан қағылғандар ғана шағымдана алады.

Егер сіз акцияларды бұрыннан ұстап отырсаңыз, бағаның өсуінен пайда көрдіңіз.

Компаниялар акция бағасы күрт өзгергенде көпшілік алдында мәлімдеме жасауға міндетті болғандықтан, біз өте қысқа уақыт аралығы туралы айтып отырмыз — бұл көбінесе жеке инвесторлар белсенді емес күннің бірінші сағаты болуы мүмкін. Жаңалық жарияланғаннан кейін акциялар бәрібір өседі.

Дегенмен, Сатып алу кодексі компанияның өзінің сатып алу нысанасы екенін білмеуі мүмкін екенін және өзі әлі білмейтін нәрсені жария етуі талап етілмейтінін ашық мойындайды.

Сондай-ақ, компаниялар әлеуетті сатып алушымен болған әрбір әңгімені ашуға міндетті емес. Кейбіреулер барлық байланыстар бірден жариялануы керек деп дауласуы мүмкін, бірақ бұл іс жүзінде мүмкін емес және пайдадан гөрі зияны көбірек болар еді.

Көптеген келіссөздер нәтижесіз аяқталады, сондықтан сатып алу үмітін мерзімінен бұрын арттырудың мәні жоқ. Қазіргі таңда көптеген ұсыныстар нақты ұсынысқа айналмай қабылдамай тасталады немесе әлеуетті сатып алушы өз ісін жалғастырудың қажеті жоқ деп шешеді.

Дегенмен, нысаналы компаниялар құпия келіссөздер жүріп жатқанда акция бағасы өсе бастаса, инсайдерлік сауданың алдын алу үшін шындықты айтуы керек. 2011 жылы Сатып алу кодексіне енгізілген өзгерістер нысаналы компаниялардың қауесеттерді растау немесе жоққа шығару міндеттемесін арттырды.

Инсайдерлік сауда компания нәтижелері күткеннен жақсы немесе нашар болып жарияланар алдында да болуы мүмкін. Бұл салада билік өкілдері бұрын кең таралған инсайдерлік сауданы жоюда әлдеқайда табысты болды.

Компаниялар инвесторларды сауда жағдайларындағы кез келген өзгерістер туралы хабардар етуде әлдеқайда жауапты болды және олар пайда күтіміндегі кез келген айтарлықтай өзгерістер (мейлі жақсы, мейлі жаман болсын) туралы қор нарығын ескертуге міндетті.

Өкінішке орай, әжеңіз қайтыс болады, Мэйзи тәтеңізбен ренжісіп қаласыз, ал көршілеріңіз басқа жаққа көшіп кетеді. Сөйтіп, ақша ең қажет болып жатқан кезде оны қайтару керек болады. Егер бұл үлестерді алғысы келетін жаңа инвесторлар шықса, әлдеқайда жақсы болмас па еді? Егер сіздің акцияларыңыз қор нарығында сатылса, дәл солай болады.

Сонымен қатар, адамдар өз жинақтарын сіздің кәсіпорныңызға салуға әлдеқайда дайын болады, егер олар кез келген уақытта ол жерден шығып кете алатынын білсе.

Бұл үш биржа әртүрлі уақыт белдеулерінде орналасқандықтан, Токионың ашылуынан Нью-Йорктің жабылуына дейін жұмыс күндерінің көп бөлігінде қай жерде болса да ірі қор нарығы ашық болады.

LSE-де тіркелген компаниялардың жалпы саны 2 000-нан асады және олардың жалпы құны шамамен £6 000 миллиардты құрайды.

Дилерлер алғашқыда кофеханаларда кездесуге мәжбүр болды, өйткені олардың мінез-құлқы басқа тауарлар саудаланатын Корольдік биржа (Royal Exchange) үшін тым шулы болды.

Бірінші қор биржасының ғимараты 1761 жылы құрылды, ал 1801 жылы жазылу арқылы ресми мүшелік енгізілгенде, мүшелер бір-бірімен сауда жасай алатын заманауи қор биржасы дүниеге келді. Он бір жылдан кейін ережелер жинағы жасалды.

Тек 1973 жылы ғана алғашқы әйел мүшелер қабылданды. Сол жылы Манчестер мен Ливерпульден бастап қалаларда пайда болған аймақтық қор биржалары бір ұлттық биржаға біріктірілді.

Оған дейін сауда-саттық өте күрделі іс болатын, ол инвесторлардан комиссияның минималды мөлшерлемелерін алу сияқты шектеулі тәжірибелерге толы еді. Инвесторлар сатып алу және сату тапсырыстарын қор брокерлеріне бергенімен, бұл тапсырыстар биржа залындағы жобберлерге (биржада тек өз атынан сауда жасайтын маман) жеткізілуі тиіс болатын. Жобберлер бір-бірінің тапсырыстарын дұрыс түсінбей немесе сауда залының қарбаласында қате мәліметтерді жазып алуы салдарынан қателіктер жиі болып тұратын.

Күннің соңында бәрі салыстырылып, даулар тәуелсіз комитет арқылы шешілетін.

Брокерлер және әсіресе жұмысынан айырылатынын түсінген жобберлер «Үлкен жарылыс» дүниенің соңы болады деп болжады, бірақ көп жағдайда бұл біз білетін LSE-нің (Лондон қор биржасы) бастауы болды.

Барлық мүше фирмалар тапсырыстарды қабылдауға және нақты сатып алу мен сатуды жүзеге асыруға қабілетті брокер-дилерлерге айналды. Комиссияның минималды мөлшерлемелері жойылды, сондықтан жеке инвесторлар төмен ақы төлейтін болғандықтан, тапсырыс беруге ынталанды.

Ескі сегіз қырлы қор биржасының ғимараты Лондонның «Сити» деп аталатын қаржы орталығының негізгі бөлігінде, Англия банкінің дәл іргесінде орналасқан болатын. Онда брокерлер, жобберлер, трейдерлер мен инвесторлар қайнап жататын.

Қазіргі уақытта сауда-саттық нарық залында бетпе-бет емес, негізінен бүкіл әлем бойынша шашыраңқы кеңселердегі үнсіз компьютер экрандарында жүргізіледі және LSE Әулие Павел соборына жақын орналасқан Патерностер алаңындағы кішірек жаңа штаб-пәтеріне көшті.

Сауда-саттықты лезде жүзеге асыру үшін Қор биржасының электрондық сауда қызметі (SETS) құрылды, ал CREST автоматты есеп айырысу қызметі акциялар мен төлемдерді қағазсыз, электронды түрде өңдейді.

Лондон қор биржасы бұрын қор брокерлері сияқты оның мүшелеріне тиесілі болатын. Қазір ол акционерлерге тиесілі және оның акциялары кез келген басқа компанияныкі сияқты биржада саудаланады.

Теория жүзінде, біз бәріміз сауданы тең дәрежеде бастаймыз. Иә, Ситидегі мамандар жұмыс орындарында болады және таңертең қарапайым инвестордан ертерек қимылдайды, сондықтан іс жүзінде сіз әрекет етіп үлгергенше акциялар бағасының өзгеріп кеткенін көресіз. Дегенмен, кем дегенде тең жағдай жасауға тырысу бар.

Акциялармен сауда-саттық таңғы 8-де, Лондон қор биржасы алдыңғы түннен қалған кез келген сауда әрекеттерін сәйкестендіру үшін күрделі компьютерлік бағдарламаны іске қосқаннан кейін басталады.

Сауда-саттық түскі үзіліссіз жалғасып, кешкі 4:30-да аяқталады.

Хабарландырулар кешкі 6:30-ға дейін жариялана береді. Жұмыс уақытынан кейінгі мәлімдемелердің көпшілігі директорлардың акциялармен жасаған мәмілелерін қамтиды, бірақ кейде баспасөз байқамай қалар деген үмітпен пайданың азаюы туралы ескертулер (profit warning) жасырын түрде шығарылады. (Баспасөз мұны әрқашан байқайды, соның салдарынан бұл қулық қазір бұрынғыға қарағанда әлдеқайда сирек кездеседі. )

Осы жолмен жарияланбаған жаңалықтар кейде газеттерге «жылыстап» кетеді. Басшылық бұл тәжірибеге тыйым салады. Соның ішінде, «жұма кешіндегі тастау» (Friday night drop) тәжірибесіне — қаржы кеңесшілері нарық жабылғаннан кейін жексенбілік газет журналистеріне қызықты ақпараттарды жасырын жеткізуіне — тосқауыл қойылды.

Дегенмен, жаңалық қор нарығы жабылғаннан кейін шынымен орын алса, компанияларға бұл ақпаратты кем дегенде екі газетке немесе Press Association немесе Reuters сияқты ақпарат агенттіктеріне хабарлаған жағдайда баспасөзге жариялауға рұқсат етіледі.

Егер мүмкіндікті жіберіп алсаңыз, онымен келісіп, алға жылжуды үйреніңіз. Жасалатын инвестициялар әлі де көп.

Бұрын Ұлыбританияның ірі қалаларында бірнеше қор биржалары болған. Мыңжылдықтан бері халықаралық банктер оған елеулі бәсекелес құруға белсенді әрекет жасап, бір кездері табысқа жететіндей көрінген, бірақ бұл жоба өтімділіктің жоқтығынан сәтсіз аяқталды. Салыстырмалы түрде жаңа және кішігірім компанияларға қызмет көрсететін, сауда ережелері азырақ қатаң баламалы Ұлыбритания қор нарығын құру әрекеті әртүрлі нәтижелер берді. Бастапқыда Ofex (сауда Лондон қор биржасынан тыс жүргізілгендіктен — off-exchange) деп аталған бұл нарық 2008 жылғы қаржылық дағдарыс кезінде Ofex қаржылық қиындықтарға тап болғанда Plus Markets болып қайта құрылды. Plus үлкен шығындардан кейін 2012 жылы сатылымға шығып, брокерлер арасындағы мәмілелер бойынша маман ICAP тарапынан сатып алынды және ICAP Бағалы қағаздар және туынды құралдар биржасы (ICAP Securities & Derivatives Exchange) деп аталды. Атауы 2017 жылы тағы да NEX Exchange болып өзгерді. Бұл балама биржа өз уақытында «Арсенал» футбол клубы және Shepherd Neame сыра қайнату зауыты сияқты танымал компанияларды тартты.

LSE-нің екі бөлімі бар: негізгі тақта (main board) және Баламалы инвестициялық нарық (AIM). Қатаң айтқанда, тек негізгі тақтадағы компаниялар ғана «листингтегі» болып саналады, яғни олар LSE ережелері мен қаржылық есеп беру талаптарына толық сәйкес келетін компаниялар тізімінде болады, дегенмен бұл термин қазір AIM компанияларын сипаттау үшін де кеңінен қолданылады.

AIM-дегі төлемдер толық листингке қарағанда төмен, сондықтан ол жаңа, дамып келе жатқан бизнес үшін өте қолайлы. Ережелер жеңілдетілген және олар әлі де акционерлерге белгілі бір қорғауды ұсынса да, AIM компанияларына инвестиция салу негізгі тақтаға қарағанда үлкен қауіп төндіретінін ескеруіңіз керек.

Атап айтқанда, біздің заң жүйемізден өзгеше Шығыс Еуропа елдерінде орналасқан компанияларға рұқсат беру керек пе және бір акционер немесе бірлесіп әрекет ететін бірнеше адам акциялардың жартысынан астамына иелік еткенде жеткілікті қорғаныс шаралары бар ма деген мәселелер төңірегінде даулар болды.

Киім сатушы ASOS сияқты басқалары, егер қаласа толық листингке көлемі жетсе де, AIM-де қалуға риза; ал модельдік поездар мен жарыс көліктерін шығарушы Hornby сияқты кейбір компаниялар бұрын толық листингте болған, бірақ ережелердің жеңілдігі және/немесе ақша үнемдеу үшін AIM-ге ауысқан.

Төмендегі кесте AIM акцияларының толық листингі бар акциялармен салыстырғандағы көрсеткіштерін көрсетеді — біріншісінің жоғары құбылмалылығын (бағаның тез өзгеруі) анық көруге болады.

Сондай-ақ, кейде негізгі нарық жақсы нәтиже көрсетсе, кезеңнің соңына қарай AIM нарығы одан асып түскенін көре аламыз.

Дереккөз: Лондон қор биржасы

Біз индекстердің қалай жасалатынын және олардың не білдіретінін 9-тарауда қарастырамыз.

Мәмілелердің көпшілігі үшін акционерлердің мақұлдауы талап етілмейді.

Егер AIM компаниясы өзінің номадымен келіспей қалып, кенеттен кеңесшісіз қалса, биржа оның акцияларымен сауда-саттықты тоқтатады. Жаңа номадты таба алмау AIM-нен шығаруды білдіреді.

AIM компанияларының акциялар нарығын қамтамасыз ету үшін қор брокері болуы керек. Әдетте номад брокер ретінде әрекет етеді.

Қысқасы, AIM компаниясы акция бағасына айтарлықтай әсер ететін, бірақ әлі көпшілікке белгісіз кез келген ақпарат туралы ашық айтуы керек.

LSE-нің тәртіп бұзған AIM компанияларына шара қолдану өкілеттігі бар. Ол ескерту жасауы, айыппұл салуы немесе сөгіс беруі мүмкін, ал ең соңғы шара ретінде компанияны биржадан шығарып жібере алады. Номадтар бұл тәртіптік шараларды өздері кеңес беретін компаниялар сияқты маңызды қабылдайды, өйткені бұл олардың беделіне әсер етеді.

AIM компаниялары аралық және толық жылдық нәтижелерін кезең аяқталғаннан кейін төрт ай ішінде жариялауы тиіс.

Директорлар нәтижелер жарияланар алдында екі айға дейін немесе әлі жарияланбаған бағаға сезімтал ақпаратқа ие болған кез келген уақытта өз компаниясының акцияларын сатып ала немесе сата алмайды. Мысалы, олар пайданың азайғаны туралы ескерту жасағалы жатқанын біле тұра, өз акцияларын нарыққа шығара алмайды.

Бұл жеңілдік сізден көрі сіздің мұрагерлеріңіз үшін тиімді екені рас, бірақ мұрагерлік салығынан жалтару ұлттық спортқа айналған және басқа да айқын саңылаулар бюджеттерде жабылған қазіргі уақытта мұны есте сақтаған жөн.

Айта кету керек, Гордон Браун 2007 жылғы бюджетінде мұрагерлік салығының шегін көтерген кезде бұл жеңілдіктің жойылуы мүмкін екенін меңзеген болатын. Ол қазір Даунинг-стритте (Ұлыбритания үкіметінің мекенжайы) бұл жеңілдікті алып тастау үшін отырмаса да, оның ізбасарларының біріне бұл есік ашық қалды.

Қаржы министрі бұрын AIM акцияларын ISA (салықсыз инвестициялау схемасы) тізіміне қосуға рұқсат бермей, «кек алатын» еді.

Дегенмен, 2013 жылдан бастап бұған рұқсат етілді.

Тоқтатудың ең ықтимал себебі — төрт айлық белгіленген мерзімде аралық немесе толық жылдық нәтижелерді ұсына алмау.

Бұл талапты орындай алмаған компаниялардың көпшілігі оны бірнеше күн ішінде реттеуге тырысады, бірақ ұзағырақ тоқтату жағдайлары да белгілі.

Әдетте солай, бірақ бақытымызға орай әрдайым емес. Кейде бұл шынымен де қаржылық жағдайдың реттеліп жатқанын білдіруі мүмкін.

Олар өздерінің сатып алу және сату бағаларын қор биржасының электронды жүйесіне орналастырды және сатып алу тапсырыстарын орындау үшін өз есептерінде әр компанияның кейбір акцияларын сақтады. Бағалар сатып алушылар мен сатушылардың сұранысына сәйкес көтеріліп, төмендеп отырды, өйткені маркет-мейкерлер күн сайын әр компанияның шамамен бірдей мөлшердегі акцияларын сатып алу және сату арқылы өз есептерін теңгерімдеуге тырысты.

Маркет-мейкерлер, джобберлер сияқты, LSE сауда жүйесін жетілдіргендіктен, негізінен тарих қойнауына кетті, дегенмен олар әлі де ең <span data-term="true">өтімсіз</span> (нарықта белсенді саудаланбайтын) акциялар бойынша нарық құрып, әрқашан сатып алушы мен сатушының болуын қамтамасыз етеді.

Шағын компаниялардың акциялары өтімсіз болуы мүмкін — басқаша айтқанда, сатып алушылар мен сатушылар аз, бәлкім, айналымдағы акциялар саны аз болғандықтан, немесе компания аз танымал болғандықтан және инвесторлардың қызығушылығын тудырмағандықтан, немесе акциялардың үлкен блоктары сирек сататын бірнеше ірі инвесторлардың қолында болғандықтан.

AIM акциялары негізгі нарықтағыларға қарағанда кішірек және өтімділігі төмен болғанымен, біз AIM-нің жоғарғы деңгейіндегі компаниялардың үлкенірек екенін және олардың акциялары толық листингі бар жаңадан бастаған акцияларға қарағанда өтімдірек екенін көбірек көріп жүрміз.

AIM-де бағаланған ірі, өтімділігі жоғары акциялар да қазір SETS-те саудаланады.

FTSE 100, FTSE 250, FTSE 350, FTSE Small Cap және AIM UK 50 индекстеріне енген барлық акциялар SETS-те саудаланады. Индекстер келесі тарауда түсіндіріледі.

Егер сіз сатып алғыңыз келсе, брокеріңіз өзінің кеңсе компьютерінен сауда жүйесіне сіздің бағаңызды және сіз іздеген акциялар санын орналастырады. Егер сіз сатқыңыз келсе, сату бағасы мен сатылатын акциялар саны да солай орналастырылады.

Сатып алушы мен сатушы бірдей бағаны көрсеткенде, екеуі автоматты түрде сәйкестендіріледі. Егер, айталық, сатып алушы 2 000 акция алғысы келсе, ал сатушы 3 000 акция ұсынса, мәміле 2 000 акцияға (төменгі көрсеткіш) жасалады және 1 000 акцияны сату туралы ұсыныс компьютерлік жүйеде қалады.

Сауда жүйесіне қол жеткізе алатын кез келген адам қолжетімді ең жақсы сатып алу және сату бағаларын ғана емес, сонымен қатар қанша сатып алу немесе сату тапсырыстарының және қандай бағамен орналастырылғанын көре алады.

Осылайша, бір тараптың екіншісінен басымдығы туралы және акция бағасы көтерілсе, сатып алушылар қай деңгейде шыға бастайтынын немесе баға төмендесе, қолдаушылар қай жерде жиналатынын нақты түсінуге болады.

Сатушы ең жоғары сатып алу бағасына сәйкес келген сәтте немесе сатып алушы ең төменгі сату бағасын төлеуге келіскен сәтте мәміле бірден жасалады. Орындалған тапсырыстың орнын бірден келесі ең жақсы баға басады және алшақтық қайтадан орнайды.

Өтімділігі жоғары акциялардың спреді 0,5 тиын немесе тіпті 0,25 тиын болуы мүмкін. Ұсынылған ең жақсы бағалар арасындағы алшақтықты жою үшін әрқашан жаңа сатып алушылар мен жаңа сатушылар келіп отырады. Акцияның өтімділігі неғұрлым төмен болса, спред соғұрлым кең болуы мүмкін.

Газеттен акция бағасын оқығанда, сіз ұсынылған ең төменгі сату және ең жоғары сатып алу бағаларының ортасындағы «орташа бағаны» көресіз.

Бұл жүйе SETS-ке қарағанда сәл күрделірек, өйткені ол маркет-мейкерлерді қамтиды және күн сайын таңғы 8:00, 9:00, 11:00, күндізгі 14:00 және кешкі 16:35-те бес аукцион өткізіледі, онда маркет-мейкерлер өз есептерін реттей алады. SETSqx-тің қыр-сырын толық түсінудің қажеті жоқ, өйткені сіз брокерге тапсырыстарды SETS акцияларымен бірдей жолмен бере аласыз.

Дегенмен, SETSqx акциялары үшін сатып алу және сату бағасы арасындағы спред кеңірек болуы мүмкін екенін білуіңіз керек.

Stock Exchange Alternative Quotation (SEAQ) жүйесінде тек өтімсіз AIM акциялары саудаланады. Олар SETS-те саудалана алмайды, өйткені сатып алу немесе сату ұсыныстары болмайтын кездер болады және сауда тоқтап қалады.

Оның орнына, кем дегенде екі маркет-мейкер қор биржасының жұмыс уақытында сатып алу және сату бағаларын орналастыруға кепілдік береді. SEAQ акцияларындағы спредтер SETSqx-ке қарағанда кеңірек болады, әдетте 2 тиын немесе одан да көп. Бұл дегеніміз, егер сіз осы акциялардың кез келгенін сатып алсаңыз, пайдаға шығу үшін акция бағасы көбірек көтерілуі керек.

Нарық SETS сияқты жұмыс істейді және өтімділігі жоғары.

Ұлыбританиялық жаңадан бастаушылар үшін алдымен Ұлыбритания акцияларымен сауда жасауды үйрену дұрыс, бірақ шетелдік компанияларға да инвестиция салуға болатынын есте ұстаған жөн. Жақсы реттелетін шетелдік биржаларда саудаланатын акцияларға жасалған мұндай инвестициялар тәуекелді кеңірек географиялық аймаққа бөлуге немесе Лондон қор нарығында аз ұсынылған секторларға инвестиция салуға мүмкіндік береді.

Бірақ бұл өте қолайсыз жүйе. Құжаттарды ресімдеу және сертификатты жаңа акционерге жеткізу үшін бірнеше күн қажет болуы мүмкін. Сертификаттар жоғалып кетуі мүмкін, ал оларсыз сіз акцияларға иелік ететініңізді дәлелдей алмайсыз. Ауыстырылатын сертификаттар берілуі мүмкін, бірақ оларды дайындау құнын төлеуіңіз керек. Қысқасы, жүйе ыңғайсыз, көп уақытты қажет етеді және қымбат.

CREST жүйесіндегі акциялар құжатсыз немесе электронды нысандағы акциялар ретінде қарастырылады. Бұл олардың қағазға басылмағанын білдіреді.

CREST-тің бір кемшілігі — акциялар әдетте сіздің брокеріңізде номиналды шотта — яғни брокердің атына ашылған шотта сақталады. Брокер CREST арқылы транзакциялар жасау құқығы үшін ақы төлеп қойған және сіздің барлық транзакцияларыңыз үшін брокердің басқа клиенттерінен бөлек сақталатын номиналды шотты оңай аша алады.

Өкінішке орай, бұл сіздің акционер ретіндегі құқықтарыңыздан айырылатыныңызды білдіреді, өйткені акциялар акциялар тізілімінде сіздің емес, брокердің атына жазылады.

Үй жайыңызға есептерді алу және акционерлер жиналысында дауыс беру құқығын сақтау үшін брокерден CREST арқылы өткен акцияларды өз атыңызға тіркеуді сұрай аласыз, бірақ бұл артықшылық үшін ақы төлеуіңіз керек болады. Төлемдер әртүрлі болады, сондықтан брокеріңізден оның құны қанша болатынын сұраңыз.

Егер сіз шығындарды азайту маңызды болып табылатын онлайн-брокер арқылы сауда жасасаңыз, бұл опция қолжетімді болмауы мүмкін. Брокерден солай екенін тексеріңіз.

Акцияларды сатып алу және сату үшін қай жүйені пайдалансаңыз да, сіз жасаған кез келген мәміле, оның өңделуіне қанша уақыт кетсе де, бірден жүзеге асады.

Дегенмен, нарықтың жалпы жағдайын қадағалап отыру пайдалы болуы мүмкін, осылайша сіз өзіңіздің акцияларыңыз орташа деңгейден жақсырақ екенін біле аласыз немесе нарықтың әлсіреуі туралы ескерту белгілерін байқай аласыз. Сондықтан бүкіл нарықтың немесе оның түрлі бөліктерінің күн ішінде жалпы қалай қозғалғанын көрсететін қор нарығы индекстерінің сериясы жасалды.

Кез келген сауда күнінде кейбір акциялар көтеріледі, басқалары төмендейді, ал кейбіреулері өзгеріссіз қалады. Қор нарығының индекстері репрезентативті жалпы көріністі беру үшін өзгерістерді орташаландырады. Өзгерістер сәт сайын есептеледі, кез келген акция бағасының әрбір өзгеруі автоматты түрде көрсетіледі.

Бұл өзгерістерді жеке акция бағасының қозғалысы сияқты графикке жазуға болады.

Кейбір индекстер белгілі бір көлемдегі компанияларды қамтиды, мысалы, ең ірі, орташа немесе тек ең кішкентайларын. Басқалары нақты секторлардан — яғни белгілі бір бизнес саласындағы барлық компаниялардан тұрады. Мысалы, мұнай және газ, өнеркәсіптік компаниялар, телекоммуникациялар және коммуналдық қызметтерді қамтитын бөлек индекстер бар.

Сонымен қатар қосымша секторларға арналған индекстер бар. Мысалы, барлық қаржы компанияларын қамтитын индекстен бөлек, банктерден тұратын индекс, өмірді сақтандыру және жалпы сақтандырушыларға арналған индекстер бар.

FTSE — Financial Times Stock Exchange дегенді білдіреді — бұл операция бұрын Financial Times және Лондон қор биржасы арасындағы бірлескен кәсіпорын болатын, бірақ 2011 жылы FT өз үлесін LSE-ге сатты.

FTSE комитеті қай компанияның қай индекске кіретінін шешеді. Ол үш ай сайын — наурыз, маусым, қыркүйек және желтоқсан айларының басында, әрқашан сәрсенбі күні жиналады.

Қай компанияның қай индекске кіретіні алдыңғы кештегі сауданың жабылуындағы акциялар бағасына байланысты болады. Кез келген келісілген өзгерістер он күннен кейін келетін демалыс күндері күшіне енеді, сондықтан кейбір компаниялар аптаны бір индексте аяқтап, келесі аптаны (айдың 20-күні шамасында) жаңа мәртебемен бастайды.

Комитеттің FTSE 100-ге мүшелікті шешуде белгілі бір еркіндігі бар, әйтпесе индекске компаниялар әр тоқсан сайын кіріп-шығып жүрер еді.

Алғашқы 90 компания міндетті түрде қосылуы керек. 110-нан төмен кез келген компания шығарылуы тиіс. Комитет олардың арасындағы 20 компанияның қайсысы кіретінін және қайсысы шығатынын шешеді.

Негізгі мәселе — тұрақтылық. Жоғарғы деңгейдегі компаниялар, тіпті олар шешім қабылданатын күні алғашқы 100-діктен сәл төмен түсіп кетсе де, әдетте сақталады. Ұзақ уақытқа қалатын сияқты көрінетін компания өткінші болуы мүмкін компаниядан басым болады.

Дереккөз: Macrotrends

АҚШ, Ұлыбритания және аз дәрежеде ЕО-ның орталық банктері пайыздық мөлшерлемелерді күрт төмендетуі және сандық жеңілдетуді енгізуі жағдайды өзгертті, дегенмен еуроаймақтағы дағдарысқа байланысты қауіптер сақталды — Грекия, Ирландия, Испания, Португалия және Италия мемлекеттік қарызбен күресуде қиындықтарға тап болды.

Ақыр соңында еуроаймақтағы дағдарыс бәсеңдеп, жаһандық экономикалық өсім баяу көтеріліп, индекстің жаңа биіктерге жетуіне көмектесті. Еуропалық Одақтан шығу туралы референдумдағы дауыс берудің әсері қысқа болғанын атап өту қызықты, ол келесі күні таңертең FTSE 100 индексінің 500 пунктке төмендеуіне әкелгенімен, кейіннен бұл шағын ғана іркіліс сияқты көрінді.

Тағы да айта кетейік, комитет төменгі деңгейдегі шекаралас жағдайлардың қайсысы қосылатынын шешуге құқылы. Келесі графиктен орташа капиталдандыруы бар компаниялардың он жыл ішінде қалай қозғалғанын көре аламыз.

Дереккөз: MoneyAM

Жоғарыдағы FTSE 250 индексінің графигін FTSE 100 индексімен салыстырғанда, қай индекстің күштірек болғанын байқау оңай емес. Бұл келесі графикте жақсырақ көрінеді, онда екі индекс бірдей бастапқы нүктеге келтірілген. Бұл жолы біз бес жылдық кезеңді алдық, өйткені осы кезеңде айқын алшақтық байқалды.

Дереккөз: Лондон қор биржасы

Есте сақтау қажет екі жайт:

Жалпы көрініс мынадай: орташа капиталдандыруы бар акциялардан көбірек сауда пайдасын алу мүмкін болды, бұл тәуекелдің жоғары деңгейін және бұрын байқалмаған әрі төмен бағаланған жаңа әлеуетті көшбасшылардың пайда болуын көрсетеді.

FTSE 100 индексінің баяу көрінетін нәтижесінің тағы бір себебі — оның құрамына кіретін компаниялардың тұрақты дивидендтер төлеу ықтималдығы жоғары болуы, сондықтан инвестициялық қайтарым акция бағасының өсуінен емес, табыстан (дивидендтерден) келді.

FTSE 100, 250 және 350 индекстерінің барлығында олардың атында көрсетілгендей нақты компаниялар саны бар, бірақ назар аударуға тұрарлық басқа индекстер «икемді». Олар айналымдағы компаниялардың санына қарай өседі немесе кішірейеді.

Сондай-ақ банк ісі, құрылыс, тау-кен өнеркәсібі және демалыс сияқты әртүрлі секторларға арналған FTSE индекстері бар. Бұл инвесторларға белгілі бір компанияның өз құрдастарымен (яғни бәсекелестерімен) салыстырғанда қаншалықты жақсы жұмыс істеп жатқанын бағалауға мүмкіндік береді.

Footsie отбасының немере інісі — AIM All-share индексі бар, ол аты айтып тұрғандай Баламалы инвестициялық нарықта бағаланған акциялардан тұрады.

Шетелдік компанияларды қоса алғанда, ең ірі 100 AIM акциясынан тұратын AIM 100 индексі және AIM-дегі Ұлыбританияның ең ірі 50 акциясынан тұратын AIM UK 50 индексі бар.

Бұл шағын компанияның акция бағасының күрт өзгеруінің индекске, әсіресе All-Share индексіне шектен тыс әсер етуіне жол бермейді.

Компаниялар әдетте өз есептерін жылына екі рет жариялайды:

Есептің екі бөлігі бар:

Мұнда мамандандырылған техникалық өнімдер мен қызметтер жеткізушісі — Diploma компаниясының 2017 жылғы нәтижелері берілген.

Енді ретімен талдайық.

Алғашында Balfour директорлары бұл ұсыныстан бас тартып, қателескен сияқты көрінді, өйткені Balfour көп ұзамай қиындықтарға тап болды. Алайда, 2017 жылдың ортасында жағдай күрт өзгерді: Balfour-дың қалпына келуі жақсы жүріп жатқанда, Carillion күйрей бастады.

10 шілдедегі сауда есебінде 2017 жылдың бірінші жартыжылдығында табыстың өспегені және операциялық пайда күтілгеннен төмен болатыны мойындалды. Сондай-ақ бірқатар құрылыс келісімшарттарынан түсетін ақша ағыны нашарлап, таза қарыз өткен жылмен салыстырғанда айтарлықтай өсті. Carillion проблемалық құрылыс келісімшарттарын шешу үшін 845 миллион фунт стерлинг бөлді.

Шығындарды азайту үшін қабылданған басқа шаралармен қатар, Carillion дивиденд төлеуді тоқтатты.

Balfour-ды сатып алу сәтсіз аяқталғаннан бері біртіндеп, бірақ тұрақты түрде төмендеп келе жатқан акциялар келесі төрт күнде 192 пенстен 55. 5 пенске дейін құлдырады.

Қыркүйектің соңында 30 маусымға дейінгі алты айдың нақты нәтижелері шыққанда, хабар жақсарудың орнына нашарлай түсті. Негізгі салыққа дейінгі пайда 40%-ға төмендеді және бұл жолы қолдау көрсету қызметтері келісімшарттары үшін тағы 200 миллион фунт стерлинг резерв бөлінді.

Бір айдан кейін Carillion өзінің негізгі несие берушілерінен активтерін кепілге қойып, жаңа несиелер алу туралы келіссөздер жүргізуге мәжбүр болды. Сонымен қатар, ол зейнетақы қорына бұрын келісілген жарналарды төлеуді кейінге қалдырды және кейбір қолданыстағы қарыздарды өтеу мерзімін ұзартты.

Бұл не қолданыстағы акционерлердің құқықтар мәселесі арқылы көбірек ақша салуын, не жаңа инвесторларға акциялар шығаруды білдіреді, бұл қолданыстағы акционерлердің үлесін азайтады.

Жылдық таза қарыз бойынша болжамдар екінші рет жоғары қарай қайта қаралды.

Содан кейін 2018 жылдың қаңтарында Carillion несие берушілердің құтқару жоспарын жеткіліксіз деп тауып, одан бас тартқанын және әкімшілер компанияны басқаруды өз қолына алып, үйінділерден аман қалғанын құтқаруға дайын тұрғанын мәлімдеді. Ол уақытта Carillion акциялары 14 пенстен саудаланып жатқан еді.

Сондықтан, компания көмек сұрап барғанда, банк ұзақ келіссөздерді талап етеді, ол үшін ақы алады және жоғары пайыздық мөлшерлемелер қояды. Осылайша, қиындыққа тап болған компанияға банктің талаптарын орындау одан да қиындай түседі.

Бұл тығырықтан шығу үшін көптеген жылдар бойы дұрыс сауда жасау және банк менеджерімен қымбат келіссөздер жүргізу қажет болуы мүмкін.

Petra алдын ала сақтық шараларын жасап, несие берушілермен банктік ковенанттар туралы сөйлесті. Шарт бойынша, пайда пайыздық төлемдерді кем дегенде 3. 85 есе жабуы тиіс және таза қарыз пайдадан 2. 8 еседен аспауы керек еді. Бұл есеп жылына екі рет жүргізілетін және өндірістің тапшылығы 2017 жылдың маусым айындағы есептеу кезінде ковенанттардың бұзылуына әкелетіні анық болды.

Соған қарамастан, Petra бұл «проблема болмайды» деп сендірді.

Нәтижесінде несие берушілер 2018 жылы өндірістік мәселелер шешілетіні туралы кепілдіктерді қабылдап, 2017 жылғы маусымдағы есептеулерден бас тартуға және ковенанттарды жеңілдетуге келісті.

Алайда, жылдық нәтижелер инвесторларға Petra-ның қауіпті жағдайда екенін ескертті. Алдыңғы 12 аймен салыстырғанда табыстың 11%-ға өскеніне қарамастан, негізгі пайда 54%-ға төмендеді, ал таза қарыз 383. 8 миллион доллардан 555. 3 миллион долларға дейін өсті.

Оның жеңілдетілген қарыз коэффициенттерін сақтау қабілеті әлі де алма бағасына, валюта бағамдарына және топтың кеніштеріндегі өндіріс көлемі мен сапасына байланысты болды.

Компанияның Оңтүстік Африкадағы үш кенішіндегі еңбек даулары және Танзаниядағы кеніштен сату көлемінің белгісіздігі Petra-ны несие берушілерге қайта баруға мәжбүр етті, ол жерде 2017 жылдың желтоқсанындағы есептеу кезінде ковенанттарды тағы да бұзатынын ескертті.

Осылайша, активтердің құны нөлге дейін төмендетіледі, топтың тиімсіз бөліктері сатылымға шығарылып, кенеттен ешқандай құны болмай қалады, күмәнді қарыздар қайтарылмайтын болып жарияланады, тауарлық қорлар сатылмайтын болып танылады... шығын ретінде есептеуге болатынның бәрі дереу қосылады.

Бұл нәтижелердің өте нашар болатынын, бәлкім, салыққа дейінгі орасан зор шығынды білдіреді, бірақ бұл маңызды емес, өйткені барлығына ескі басшылықты кінәлауға болады.

Дивидендтер, егер олар болса, жойылады, бірақ бұған да кетіп бара жатқан директорларды айыптауға болады.

Келесі жылдың нәтижелері жақсаратыны анық, өйткені есепке қосатын басқа жағымсыз жайт қалмады. Амортизация минималды болады, өйткені өткен жолы мүмкіндігінше бәрі есептен шығарылды. Егер сол күмәнді шоттардың біреуі төленсе, бұл болашақ жылдардың пайдасына қосылатын бонус болады.

Сондықтан, егер екінші жылдың нәтижелері тағы да шығын көрсетсе, бірақ ол шығын азырақ болса, жаңа басшылық ең жаман кезең артта қалды деп мәлімдей алады (әрине, бұл олардың арқасы).

Инвесторлар бұған тым қатты берілмеуі керек. Стратегиялық шолулар жаңа бас директорлар арасында танымал және бұл өзгерістерге деген қажеттіліктен гөрі, жаңа басшының өз ізін қалдыруға деген ұмтылысымен байланысты болуы мүмкін.

Мұндай жағдайларда шолу жаңа басшыға компанияның бағытын асығыс өзгертпей, бизнесті жақыннан танып-білуге мүмкіндік береді.

Шолу жаңа идеялардың пайда болуына және тиімсіз бөліктерден арылуға мүмкіндік береді — егер бұл жай ғана өзгеріс үшін жасалған өзгеріс болмаса.

Сондықтан, егер компания стратегиялық шолу бастағаны туралы хабарландыруды көрсеңіз, оның не туралы екенін білу үшін әрі қарай оқыңыз. Оқып отырып, бизнесті жақсарту мүмкіндіктері неге ертерек байқалмағанын өзіңізден сұраңыз.

Стратегиялық шолудың нәтижесі жарияланғанда, онда ұсынылған іс-қимылдардың нақты егжей-тегжейлері бар-жоғын тексеріңіз.

Қысқаша айтқанда, зейнетақының екі түрі бар:

Олар төменде толығырақ сипатталған.

Қажетті ақша сомасы зейнетақыны белгіленген деңгейде төлеу міндеттемесімен анықталады.

Болашақта көптеген жылдардан кейін төленетін зейнетақыны қамтамасыз ету үшін қорда қанша ақша болуы керектігін есептеу қиын, бірақ 1980–1990 жылдары қор нарығы қарқынды дамып, зейнетақы қорлары негізінен акцияларға салынған кезде бұған ешкім мән бермеді. Тіпті компаниялар зейнетақы «демалыстарын» алып, қорларға жарна аудармаған кездері де болды.

2000–2003 жылдардағы қор нарығының күйреуінен кейін көптеген зейнетақы қорлары тапшылыққа тап болды және ең нашар сценарийді қамту үшін ережелер қатайтылды. Компаниялар бұл жүйелерге жарна аударуды қайта бастап қана қоймай, тапшылықты толтыру үшін қосымша қаражат салуға мәжбүр болды.

Әрине, компаниялар белгіленген төлемдер жүйесінен бас тартып, оның орнына белгіленген жарналар жүйесін енгізуде. Кейбір жағдайларда қазіргі қызметкерлерге өз жеңілдіктерін сақтауға рұқсат етіледі, ал жаңа жүйе тек жаңа қызметкерлерге қолданылады; басқа жағдайларда тіпті қазіргі қызметкерлер де жаңа жүйеге ауысуға мәжбүр болды.

Компаниялар мамандар (актуарийлер деп аталатын сақтандыру және зейнетақы тәуекелдерін есептейтін мамандар) есептеген зейнетақы қорының активтері мен міндеттемелерін бағалауды жариялайды, сонда сіз тапшылықтың көлемін көре аласыз. Олар сондай-ақ өз нәтижелерінде қанша қосымша ақша салып жатқанын және тапшылықты толтыруға қанша жыл кететінін хабарлайды.

Бағалау пайыздық мөлшерлемелерге негізделген және 2008 жылғы қаржылық дағдарыстан кейінгі төмен мөлшерлемелер кезеңі зейнетақы қорының активтері төмен бағаланып, тапшылықтың ұлғаюына әкелді. Пайыздық мөлшерлемелердің көтерілуі уақыт өте келе тапшылықты азайтады.

Соңғы жалақыға негізделген жүйе 2001 жылы жаңа мүшелер үшін жабылды, бірақ әлі де шамамен 350,000 қызметкер мен бұрынғы қызметкер соңғы жалақысына негізделген зейнетақы алуға құқылы болды. Уақыт өте келе бұл сан азайғанымен, 2017 жылғы жылдық есепте әлі де 300,000 мүше бар екені және тапшылық 8. 6 миллиард фунт стерлингті құрағаны көрсетілді.

2016–17 қаржы жылында BT белгіленген төлемдер жоспарына 281 миллион фунт стерлинг, сонымен қатар тапшылық бойынша пайыздарды өтеуге 209 миллион фунт стерлинг төледі.

Бұл қаражат акционерлерге дивидендтер немесе акцияларды қайта сатып алу түрінде берілуі мүмкін еді, сондықтан зейнетақы шығындары инвестор тұрғысынан үлкен кедергі болды.

Бұл сатып алу ұсынысы венчурлық капитал консорциумынан түскен жағдайда ерекше маңызды, өйткені олар әдетте сатып алуды қаржыландыру үшін үлкен қарызға батады.

Зейнетақы қорының сенім білдірілген тұлғалары зейнетақы қоры мүшелерін қорғау міндетін орындай отырып, компанияны сатып алуды тоқтатуға құқылы болуы мүмкін.

Сонымен қатар, компаниялардың қолданыстағы белгіленген төлемдер жүйесіне қосымша жарналары және инвестициялар құнының өсуі уақыт өте келе тапшылықты жоюы немесе кем дегенде азайтуы тиіс.

Тек сіз ғана білесіз:

Қазіргі уақытта көптеген отбасылардың көлігі бар. Егер сізде де болса, келесі көлікке біраз ақша бөлуіңіз керек.

Акциялар өтімді, өйткені оларды қор нарығында тез сатуға болады, бірақ нарық құлдырап тұрған кезде сатуға мәжбүр болу қаупі әрқашан бар. Қол жетімді жерде пайызы бар ақша ұстау сізге акциялардың құны өседі деп сенетін болсаңыз, оларды ұстап тұруға және кейінірек қымбатқа сатуға мүмкіндік береді.

Келесі тарауларда біз әртүрлі инвестициялық стратегияларды қарастырамыз, бірақ алдымен бірнеше жалпы мәселелерді атап өткен жөн.

Дегенмен, не болып жатқанынан хабардар болуыңыз керек. Ақпарат газеттерде, арнайы журналдарда және қаржылық веб-сайттарда еркін қолжетімді, сондықтан бейхабар қалуға ешқандай сылтау жоқ.

Кітаптың алдыңғы бөлімдерінде біз компаниялар жыл сайын кемінде екі есеп беруі керек екенін көрдік: аралық нәтижелер және толық жылдық нәтижелер. Олар әдетте сауда-саттықтың қалай жүріп жатқаны туралы мәліметтермен бірге беріледі.

Сонымен қатар, қазір көптеген компаниялар жартыжылдық нәтижелер арасындағы алшақтықты толтыру үшін тоқсан сайынғы сауда есептерін шығарады, сондықтан кенеттен келетін апаттарға тап болу ықтималдығы аз.

Акция бағасының өзгеруіне негізгі серпін беретін — ұсыныс пен сұраныс. Сатып алушылар көбейгенде, акциялар сөзсіз өседі; сатушылардың көптігі нарықты төмендетеді.

Алайда, сатып алу және сату қысымы себеп емес, салдар болып табылады. Біз неліктен кейде сатып алушылардың, ал кейде сатушылардың басым болатынын қарастыруымыз керек. Кейбір күндері бүкіл нарық бір бағытта қозғалатынын, ал басқа уақытта тек белгілі бір секторлардың немесе жеке акциялардың қозғалатынын атап өткен жөн.

Брокер | Әр мәміле үшін ақы | Белсенді трейдер ақысы | Тоқсандық ақы ---|---|---|--- Hargreaves Lansdown | £11. 95 | £5. 95 | £0 IG | £8 | £5 | £24-ке дейін Interactive Investor | £10 | £6 | £22. 50 The Share Centre | 1% (мин £7. 50) | £7. 50 | £5. 40 Barclays | £3-тен бастап | Н/Ж | £12-ден жоғары Saxo | 0. 1% (Мин £4. 99) | 0. 035% | 0. 03% Bank of Scotland | £12. 50 | Н/Ж | £0

Дереккөз: Money. co. uk

18-кесте: Болжамды кірістілікті есептеу

Дереккөз: Компания нәтижелері

7-график: Balfour Beatty, қолдау деңгейінің мысалы

8-график: Thomas Cook

9-график: Next

10-график: WPP акцияларының бағасы

19-кесте: Сарапшылардың ұсыныстар терминологиясы

Дәретхана қағазын жасау тұрақты нарық болып көрінуі мүмкін, бірақ кез келген бизнестегі компания қиындыққа тап болуы ықтимал. Accrol компаниясының акциялары 2017 жылдың көп бөлігінде AIM нарығында тұрақты болды, бірақ қыркүйекте тағайындалған жаңа бас директор жұмысты толық тексеруден өткізіп, бір айға жетпей пайданың азаятыны туралы ескерту (profit warning) жасады. Қағаз құны қымбаттап, Accrol өз бағасын көтергенімен, барлық шығындарды жаба алмады.

Оның үстіне, Accrol бұрын болған бір оқиға үшін Еңбек қауіпсіздігі және денсаулық сақтау басқармасы (HSE) тарапынан үлкен айыппұл салынуынан қорықты. Дивидендтердің азаюы немесе мүлдем төленбеуі туралы сөз қозғалды.

Accrol өз қаржылық ресурстарының жеткіліктілігін тексеру үшін акцияларының саудасын тоқтата тұруды сұрады. Қараша айында 18 миллион фунт стерлинг жинағаннан кейін сауда қайта басталды. Акциялар 131 пенниде тоқтап, 44 пеннимен қайта оралды, кейін 35 пенниге дейін түсті. Осы кезде 44 пенниге дейін «өлген мысықтың секіруі» болды, бірақ көп ұзамай алаңдаушылық қайта басталып, баға 40 пенниден төмен түсіп кетті.

Кейбір сарапшылар Dixons электр дүкені мен Carphone Warehouse ұялы телефон сатушысының бірігуіне күмәнмен қарады, бірақ басында бәрі жақсы болды. Кейін инфляцияның өсуі тұтынушылық шығындарды азайтып, 2017 жыл бойы акциялардың төмендеуіне әкелді. Бұл инвесторларға «түпті» ұстап алуға бірнеше мүмкіндік берді.

Бірақ бағаның төмендеуі күткеннен ұзаққа созылды. Тамыздың соңындағы есеп Ұлыбритания мен Ирландияда өсімнің тоқтағанын көрсетіп, акцияларды күрт төмендетті. Алайда, осы жолы баға шынымен түбіне жеткендей болды және желтоқсанның ортасындағы есептен кейін баяу қалпына келу басталды. Скандинавия мен Грекиядағы жұмыс тез дамып жатты. Дивидендтер сақталып, басқарма болашаққа сеніммен қарайтынын мәлімдеді.

Хабарласу сынап көру сипатында немесе ашық қауіп болуы мүмкін.

Егер сатып алушы («жыртқыш» компания) бас тартуды жөн көрсе, басқа үміткерден балама ұсыныс түспесе, ол алты ай бойы қайта ұсыныс жасай алмайды.

Ұсыныс бағасы сатып алушының соңғы 12 ай ішінде акциялар үшін төлеген ең жоғары бағасынан кем болмауы керек.

Сізде «неге 30%? » деген сұрақ туындауы мүмкін. Өйткені, компанияға толық бақылау орнату үшін 50%-дан сәл астам үлес қажет. Акциялардың жартысынан көбіне ие болсаңыз, сіз қалған барлық акционерлердің дауысын жоққа шығара аласыз.

Дегенмен, ірі акционерге 50%-дан аз үлеспен де компанияға іс жүзінде бақылау орнатуға болады. Егер бір акционерде 45% болса, ал қалған акциялар көптеген ұсақ иеленушілер арасында бөлінсе, ұсақ акционерлердің оған қарсы күш ретінде бірігуі екіталай.

Кез келген компанияда дауыс беруге мүлдем қатыспайтын акционерлер әрқашан болады, ал көбісі қазіргі директорлар кеңесін соқыр түрде қолдай береді.

Әлемнің әртүрлі бөліктеріндегі қор биржалары ірі акционердің нақты бақылауды қай деңгейде орната алатынын қарастырды. Кез келген көрсеткіш белгілі бір дәрежеде ерікті түрде таңдалады, бірақ ол ұсақ акционерлерді қорғау үшін қажет.

Австралия қор биржасы бұл шекті 20% деп белгіледі. Дегенмен, бұл көрсеткіш өте төмен сияқты көрінеді. Лондон әділ ымыра ретінде 30%-ды таңдады.

Мұндай жағдайда олардың нысаналы компаниядағы жеке үлестері бір жиынтық үлес ретінде қарастырылады. Мысалы, егер бірлескен топтағы бір компания 20%-ға ие болса, ал екіншісі нысаналы компания акцияларының 11%-ын сатып алса, бұл 31% үлес болып есептеледі және міндетті ұсыныс жасауды талап етеді.

2011 жылы сатып алу ережелері қатайтылған кезде енгізілген тағы бір өзгеріс — мыналарға тыйым салу болды:

Бұл төлемдерді енді Сатып алу жөніндегі комиссияның (Takeover Panel) келісімінсіз төлеуге болмайды. Мұндай келісім тек ерекше жағдайларда, Комиссия бұл төлем нысаналы компания акционерлерінің мүддесіне сай келетініне көз жеткізгенде ғана беріледі.

Бұған дейін олар нысаналы компания акционерлері үшін тиімді болуы мүмкін ұсынысты ынталандыру мақсатында рұқсат етілген болатын. Олар әрқашан даулы болды, өйткені компанияның өз шығындарымен қоса сатып алушының да шығындарын төлеуі қаншалықты дұрыс екені күмәнді мәселе еді.

Егер ұсынылған сатып алу мәмілесі достық сипатта болса, бұл ешқандай қиындық тудырмайды және нысаналы компания сатып алушыға өзінің есепшоттарын (сонымен қатар «кітаптарды қарау» деп те аталады) егжей-тегжейлі зерттеуге мүмкіндік береді.

Нысаналы компанияның жалпы қаржылық жағдайы жақсы белгілі, өйткені оны компания жылына екі рет шығаруға міндетті нәтижелер туралы есептерден білуге болады.

Дегенмен, компаниялар коммерциялық тұрғыдан құпия деп санайтын мәліметтерді — нарықтағы бәсекелестеріне көмектесуі мүмкін ақпаратты жасырып қалады.

Сатып алушы жағындағы бухгалтерлер, заңгерлер және басқа да кеңесшілер банк несиелерінің шарттары, клиенттермен келісімшарттар, жалдау шарттары, еңбек келісімшарттары және бизнестің құнына әсер етуі мүмкін басқа да ұсақ-түйектермен таныспас бұрын, құпияны жария етпеу туралы міндеттемеге қол қояды.

Егер сол жоғары ақы төленетін кеңесшілер құжаттарды бірнеше апта бойы зерттесе, бұл процесс қымбатқа түсуі мүмкін. Олар сату көлемін арттыру жолдарын немесе, көбінесе, қайталанатын шығындарды қысқарту арқылы ақша үнемдеу жолдарын іздейді.

Сатып алу ұсынысы жауластық сипатта болғанда, тиісті тексеру жүргізу біршама қиынға соғады, өйткені нысаналы компания жауласқан сатып алушыға өзінің ішкі құпияларын ашуға құлықсыз болады, әсіресе ұсыныс бәсекелестен түскен болса. Дегенмен, егер нысаналы компания бір сатып алушыға құжаттарды қарауға рұқсат берсе, ол дәл сондай мүмкіндікті кез келген басқа үміткерге де беруі тиіс.

Ұсыныс жасаған кез келген тұлға, компания немесе мекеме мәмілені соңына дейін жеткізе алуы керек. Сондықтан кез келген әлеуетті сатып алушы нысаналы компанияның әрбір акционері ұсынысты қабылдаған жағдайда, олардың бәрін сатып алуға жеткілікті қолма-қол ақшасы бар екеніне көз жеткізу үшін өзінің қаржылық жағдайын ашуы тиіс.

Сатып алушы сонымен қатар өз кеңесшілеріне төлейтін мәмілеге қатысты барлық алымдарды ашып көрсетуі керек және нысаналы компанияның қызметкерлеріне қатысты жоспарлары туралы егжей-тегжейлі ақпарат беруі тиіс.

Бұл ережелер Kraft компаниясы Cadbury-ді сатып алғаннан кейін қатайтылды. Бұған ішінара Kraft-тың Бристоль маңындағы Кейншемдегі жабылуы тиіс Cadbury зауытын сақтап қалатынын айтып, бірақ мәміле іске асқаннан кейін өз сөзінен тайқып кеткені себеп болды.

Егер сіз нысаналы компанияның акцияларына ие болсаңыз, компанияны сатып алу туралы ұсыныс — жақсы жаңалық, бірақ сатып алушы компанияның акционерлері үшін бұл әдетте онша жағымды емес.

Келісілген ұсыныстың табысты болу мүмкіндігі жоғары, өйткені нысаналы компанияның директорлар кеңесі өз акционерлерін ұсынысты қабылдауға шақырады. Бұл ұсыныстың мақұлдануы үшін ол жеткілікті түрде жомарт болуы керек.

Сондықтан сатып алу туралы хабарланғанда, нысаналы компанияның акциялары әдетте қымбаттайды.

Кейде ғана ұсыныс қор нарығындағы бағадан төмен болуы мүмкін. Бұл компания ауыр қаржылық жағдайға тап болып, құтқарушы пайда болғанда, бірақ қор нарығы күткеннен төмен баға ұсынғанда орын алады.

Келісілген мәміледе нысаналы компанияның директорлары өздеріне тиесілі акциялар үшін ұсынысты қабылдайды және басқа ірі акционерлердің де келісуі мүмкін.

Мұндай жағдайларда мұндай келісімдердің міндетті күші болуы әдеттегі құбылыс. Акциялардың қомақты санының, тіпті көпшілігінің қолдауы сатып алушыны ұсыныс жасауға итермелейтін шешуші фактор болуы мүмкін.

Жауласқан сатып алушы нысаналы компанияның акционерлер тізілімінің көшірмесін алуға және ондағы барлық тұлғалармен байланысуға құқылы.

Сатып алушы компанияны неге сатып алу керектігі туралы уәждерін жазып, акционерлерді ұсынысты қабылдауға үгіттейтін құжаттар жібереді. Нысаналы компания да өз акционерлеріне ұсыныстан бас тарту себептерін көрсететін хат жазады.

Егер сіз сатып алу ұсынысы түскен компанияның акцияларына ие болсаңыз, ұсынысты қабылдау немесе қабылдамау туралы шешім қабылдамас бұрын осы құжаттарды оқып, уәждерді саралап көргеніңіз өз мүддеңізге сай келеді.

Енді сатып алушының инвесторлары тұрғысынан ұсыныстарды қарастырайық. Пайдасы айтарлықтай аз көрінеді. Шынында да, инвесторлар жоспарланған сатып алу үшін артық төлеп жатыр ма деп алаңдағандықтан, сатып алушы компанияның акцияларының бағасы төмендеуі мүмкін.

Мәміле сәтті аяқталды десек, нысаналы компанияны сатып алу бағасынан бөлек, дереу төленуі тиіс шығындар болады. Егер сатып алуды қаржыландыру үшін банктен қолма-қол ақша алынған болса, пайыздық төлемдер артады. Жұмыс күшінің қайталануын болдырмау үшін жұмыстан босатуларға өтемақы төлеу қажет болады.

Менеджмент уақыты нысаналы компанияны жаңа иесіне біріктіруге жұмсалады, сонымен қатар компьютерлік жүйелерді үйлесімді ету немесе тарату желілерін біріктіру үшін қосымша шығындар болуы мүмкін.

Керісінше, артықшылықтардың көрінуі үшін уақыт керек.

Нақты ұсыныс жасайтын кез келген компания ұсынып отырған бір акцияның бағасын көрсетуі керек және егер қолма-қол ақша ұсынса, жеткілікті қаржылық қолдауы бар екеніне сенімді болуы тиіс.

Сатып алушы нысаналы компанияның акциялары үшін қолма-қол ақша, өз акцияларының бір бөлігін немесе екеуінің комбинациясын ұсына алады. Ол өз шарттарын анық көрсетуі керек.

Нысаналы компанияның жеке акционерлері ұсынысты тіпті компанияның директорлар кеңесі ұсынса да қабылдауға міндетті емес. Сауда-саттық кестесін талқылағанда көретініміздей, біраз уақыт күте тұру жақсы тактика болуы мүмкін. Нысаналы компанияның акционерлеріне жіберілетін ұсыныс құжатының үнімен сізді дереу қабылдауға мәжбүрлеуіне жол бермеңіз.

Ұсыныстар сатып алушы қойған шарттарға байланысты болуы мүмкін. Егер сатып алу ауқымды болса, сатып алушыға әрі қарай жылжу үшін өз акционерлерінің рұқсаты қажет болуы мүмкін. Егер сатып алу екі ұқсас компания арасында болса, әдетте ұсыныс Бәсекелестік жөніндегі комиссияға (Competition Commission) жіберілмеу шартымен жасалады, өйткені комиссия оны қоғамдық мүддеге қайшы деп бұғаттауы мүмкін. Егер компаниялардың шетелде ауқымды қызметі болса, ұсыныс Еуропа немесе АҚШ сияқты елдердегі бәсекелестікті реттеушілердің мақұлдауына да байланысты болуы мүмкін.

Ұсыныс міндетті түрде қабылданған акциялардың минималды санына байланысты болады. Әдетте бұл 50% плюс бір акция деп белгіленеді, бұл бақылау пакетін береді, бірақ ол жоғарырақ, тіпті 90%-ға дейін болуы мүмкін.

Егер компания ұсыныс жасап, нысаналы компания акцияларының кем дегенде 90%-ын алса, ол қалған аз ғана миноритарлық топты ұсынысты қабылдауға мәжбүрлеуге құқылы.

Сатып алушы әдетте нысаналы компанияны толық бақылауды қалайды, ал қалған бірнеше акционер нағыз кедергі болып табылады. Олай болған жағдайда, нысаналы компания үшін жеке есепшоттар жасалып, қалған акционерлерге жіберілуі керек.

Екінші жағынан, егер 10%-дан асатын қомақты миноритарлық акционерлер тобы қабылдаудан бас тартса, бұл ұсыныс бағасының тым төмен болуынан болуы мүмкін, бұл жағдайда олар болашақта көбірек ұсынылады деген үмітпен қалуға құқылы.

Сонымен, 90% шегі ерікті көрсеткіш болуы мүмкін, бірақ бұл қисынды деңгей және ол барлық тараптардың мүдделерін теңестіру үшін бар.

Бұл баламаның себебі — ұсынысты қабылдау әдетте капитал өсімін тудырады және сол жылғы капитал өсімі бойынша жеңілдігін тауысқан инвесторлар салық төлеуге мәжбүр болады.

Несиелік нотаны қолма-қол ақшаға айналдырғанша капитал өсімі есептелмейді, сондықтан сіз өз табысыңызды бірнеше салық жылына бөле аласыз.

Несиелік ноталар бойынша белгіленген пайыздық мөлшерлеме төленеді, әдетте ол әр алты ай сайын төленеді. Ноталарды шығарушы сізге оларды жыл сайынғы белгілі бір күндерде қолма-қол ақшаға айналдыруға мүмкіндік береді.

Көптеген сатып алу мәмілелерінде үлкен компания кішігірім компанияны сатып алады. Себебі кішігірім компанияның бағасы төменірек болады және үлкен компанияның не толық төлейтін қолма-қол ақшасы болады, немесе өз акционерлерінің үлесін шамадан тыс азайтпай-ақ жаңа акциялар шығара алады.

Кері сатып алудың нәтижесі қарапайым болмауы мүмкін. Егер сатып алу қолма-қол ақшамен емес, сатып алушы компанияның акцияларымен төленсе, нысаналы компанияның акционерлері кеңейтілген топтағы акциялардың жартысынан көбіне ие болуы мүмкін.

Кері сатып алудың ең көп таралған себебі — қор биржасында тіркелмеген ірі компанияға қор биржасының тізіміне кіруге мүмкіндік беретін техникалық тәсіл. Сондықтан үлкен компания кішісін сатып алып, листингті жоғалтудың орнына, листингтегі компания ірі тіркелмеген компанияны сатып алуға ұсыныс жасайды, қолма-қол ақшаның орнына өзінің биржадағы акцияларымен төлейді. Мұндай жағдайларда әдетте үлкен компанияның басшылығы кеңейтілген топты басқарады.

Әдеттегі ұсыныс кезінде сатып алушы әрбір акционердің акцияларын жеке сатып алуға ұмтылады. Уағдаластық схемасында сатып алушы бүкіл компанияны бірден сатып алуға рұқсат сұрайды.

Нысаналы компанияның акционерлері мәмілеге дауыс беруі керек және:

Сатып алушы компанияға тиесілі акциялар есепке алынбайды.

Кәдімгі ұсыныстағыдай 51% келісім жеткіліксіз. 75% ережесі нысаналы компаниядағы ұсақ акционерлердің құқықтарын қорғауға арналған, олар қабылдауға мәжбүр болмауы үшін.

Сәттілік кез келген қарсылық білдірушілердің дауысы автоматты түрде ескерілмейтінін және олар ұсынысты қабылдауы тиіс екенін білдіреді. Миноритарлық топты шығару үшін нысаналы компанияның 90%-ының қолдауына ие болу қажет емес.

Сатып алушы үшін бір кемшілік — уағдаластық схемасы басқа сатып алушының бәсекелес ұсынысына осал болып келеді. Сатып алушының нысаналы компанияның акцияларын сатып алуының мағынасы жоқ, өйткені олар дауыс беруде есептелмейді, сондықтан бәсекелестің қор биржасында нысаналы компанияның жеткілікті акциясын сатып алып, уағдаластықты бұғаттауы мүмкін.

Уағдаластық схемасы нысаналы компанияның директорлар кеңесінің қолдауы мен ынтымақтастығын талап етеді. Себебі, бұл уағдаластықтарды іс жүзінде сатып алушы емес, нысаналы компания өзінің барлық акционерлерінің кезектен тыс жалпы жиналысын шақыру арқылы жүзеге асырады. Сондықтан бұл әдіс көбінесе бір компания екіншісін сатып алғанда емес, екі компания біріккенде қолданылады.

Нысаналы компания ұсынысты қолдайтындықтан, әдетте 75% кедергісінен өтеді, бірақ мәмілеге қарсы үйлестірілген науқан жүргізілсе, бұл әрқашан бола бермейді.

Сатып алушы Сатып алу жөніндегі комиссиядан жартылай ұсыныс (partial bid) жасауға рұқсат сұрауы мүмкін, онда ол нысаналы компанияның 100%-ынан аз, тіпті бақылау орнатылды деп есептелетін 30%-дық деңгейден де аз қомақты үлеске ие болады.

Жартылай ұсыныс қолма-қол ақшамен немесе сатып алушының өз акцияларымен жасалуы мүмкін.

Жартылай ұсыныстың алға жылжуы үшін сатып алушымен байланысы жоқ акционерлердің кем дегенде 50%-ы өз келісімін беруі керек.

Бұл сақтандыру шаралары сатып алушы үстеме баға төлемей-ақ, іс жүзінде сатып алынған компанияда қалып қою қаупі бар қарапайым акционерлерді қорғауға арналған.

Басқа да шектеулер бар. Мысалы, егер сатып алушы соңғы 12 ай ішінде нысаналы компанияның акцияларын сатып алған болса, оның үлесі 30%-дан асатын (ол әдетте толық ұсыныс жасауды талап ететін деңгей) жартылай ұсыныстарға Комиссия әдетте рұқсат бермейді.

Сондай-ақ, егер сатып алушы нысаналы компанияның 30%-дан 50%-ға дейінгі үлесіне ие болуды жоспарласа, ол сатып алғысы келетін акциялардың нақты санын жариялауы керек және сол мөлшерге қол жеткізбейінше жартылай ұсынысты шартсыз деп жариялай алмайды.

Акционерлер сатып алушының жақын арада толық ұсыныс жасау мүмкіндігінен сақ болуы керек. Егер толық ұсыныс жартылай ұсыныстан жоғары бағамен жасалса, жартылай ұсынысты қабылдаған акционерлер айырмашылықтан айырылып қалады.

Сатып алушы толық ұсыныс жасау ниеті жоқ екенін мәлімдеуі мүмкін. Бұл жағдайда ол кем дегенде алты ай бойы ұсыныс жасай алмайды. Сондай-ақ, егер жартылай ұсыныс сәтті болса, ол 12 ай бойы нарықта басқа акцияларды сатып ала алмайды.

Тендерлік ұсыныстар тек қолма-қол ақшамен жасалады және сатып алушы нысаналы компанияның 30%-дан астам үлесіне ие болмауы керек.

Ұсыныс сатып алушы белгілеген тіркелген бағамен болуы мүмкін. Егер ұсынысқа сұраныс шамадан тыс болса — яғни талап етілгеннен көп акцияға келісім алынса — қабылданған акциялар саны пропорционалды түрде азайтылады. Мысалы, егер нысаналы компанияның 10%-ына тендерлік ұсыныс жасалса, ал акционерлер 20% акция бойынша келісім берсе, әрбір келіскен акционер өз акцияларының жартысын сақтап, қалған жартысын сатып алушыға сатады.

Балама нұсқа — сатып алушы өзі төлеуге дайын ең жоғары бағаны белгілейді, ал келісетін акционерлер сол деңгейде немесе одан төмен қабылдауға дайын ең төменгі бағасын көрсетеді.

Сатып алушылар тендерді қабылдаудың ең төменгі деңгейін белгілей алады, осылайша өте аз акционер келіскен жағдайда ұсыныстан бас тартуға болады. Дегенмен, бұл төменгі деңгей әдетте өте төмен, нысаналы компанияның 1%-ын құрайды және кез келген жағдайда 5%-дан аспайды. Бұл әлеуетті сатып алушының елеулі міндеттеме алмай тұрып, «жағдайды барлап көруіне» жол бермеу үшін жасалған.

Кейде нысаналы компанияның акционерлеріне өз үлестерінің көп бөлігі үшін қолма-қол ақша алып, сатып алушы немесе нысаналы компанияда шағын үлесті сақтап қалу арқылы азшылық акционер ретінде қалу мүмкіндігі ұсынылуы мүмкін.

Сатып алушы үшін басты артықшылық — барлық акцияларды сатып алмайтындықтан, ұсынысты қаржыландыру үшін аз қолма-қол ақша қажет болады.

Бұл «қалдық» үлестің құны төмендегені сонша, оны ешкімге тегін де бере алмайтын жағдайға жетті. Canary Wharf жылжымайтын мүлік компаниясын сатып алу кезінде бұл ұғым қайта оралғанша, елімізде 20 жыл бойы бұл туралы ештеңе естілмеді.

Стаб-акцияларды ұсыну — «жыртқыштар», әсіресе жеке капитал компаниялары, компанияларды жекешелендіру, оларды қарызға батыру арқылы өз ақшасын қайтарып алу және содан кейін оларды қайтадан қор нарығына шығару (рефлотация) арқылы орасан зор пайда табады деп санайтын сыншыларды тыныштандырудың бір жолы болуы мүмкін.

Алайда, бұл олардың басында-ақ аз төлегені туралы қорытындыға әкеледі. Стаб-акцияны қабылдайтын акционерлер жекешелендірілген компанияда азшылық акционер ретінде «қамалып» қалады, сондықтан компания қор нарығына қайта шыққанша (мүмкін бірнеше жылдан кейін) өз инвестицияларының қалған бөлігін шығарып алу өте қиын болуы мүмкін.

Инвестор ретінде сіз сатып алу туралы ұсынысты құптауыңыз мүмкін, бірақ Ұлыбританияда, Еуропада, АҚШ-та және басқа жерлерде бұл мәселеге басқа қырынан қарайтын реттеушілер бар. Олардың міндеті — екі компанияның бірігуі биліктің тым аз қолда шоғырлануына әкеп соқпауын қадағалау.

Ұлыбританияда реттеу Офис Фэйр Трейдинг (бұрын бірігулер мен сатып алуларды тексеретін) мен Бәсекелестік комиссиясының (оларды зерттейтін) бірігуі арқылы күшейтілді, нәтижесінде <span data-term="true">CMA</span> (Бәсекелестік және нарықтар жөніндегі басқарма) құрылды.

CMA — Бизнес, энергетика және өнеркәсіптік стратегия департаментінің құрамындағы тәуелсіз мемлекеттік орган. Бұл департамент 2007 жылдан бері үш рет атауын өзгертті және дамуын жалғастыруы мүмкін.

Оның зерттеулері әдетте алты айға дейін созылады, бірақ бұл мерзім ұзартылуы мүмкін. Егер қатысушы тараптар бәсекелестікті қалпына келтіру шараларын қабылдауға келіссе, ол сатып алуға рұқсат беруі мүмкін. Мысалы, егер екі супермаркет желісі біріксе, CMA кейбір сауда нүктелерін бәсекелестерге сатуды талап етуі мүмкін.

Еуропа мен АҚШ-тағы реттеушілер де мәмілені блоктауға құқылы. Олар тек Ұлыбритания ішіндегі бизнестің бірігуін OFT-ке қалдырғанымен, егер халықаралық нарықтарға әсер ететін болса, араласуы мүмкін.

Сатып алу кодексі тәртіпті процедураны құру және барлық тараптарға өз позицияларын қорғауға тиісті мүмкіндік беру үшін, сондай-ақ процестің негізсіз ұзаққа созылмауы үшін арнайы кестені белгілейді.

Барлық тиісті мәліметтер жазылған ұсыныс құжаты нақты ұсыныс жарияланғаннан кейін 28 күн ішінде нысаналы компанияның акционерлеріне жіберілуі тиіс. Бастапқыда ұсыныс акционерлердің қалауы бойынша қабылдауына уақыт беру үшін кем дегенде 21 күн бойы ашық болады.

Нысаналы компанияның кеңесі өз акционерлеріне хат жазып, ұсыныстың тиімділігі туралы өз пікірін білдіруге міндетті және себептерін көрсете отырып, ұсынысты қабылдауға немесе одан бас тартуға кеңес береді деп күтіледі. Егер жағдай өзгерсе, мысалы, сатып алушы бағаны көтерсе немесе жаңа сатып алушы пайда болса, бұл кеңес өзгеруі мүмкін.

Сатып алушы бірінші жабылу күнінде ұсыныстың күшін жоюға мүмкіндік бере алады. Басқаша айтқанда, ол 21 күн өткеннен кейін ұсыныстан бас тартып, кетіп қала алады. Сонымен қатар, сатып алушы қабылдау мерзімін ұзарта алады — бірақ егер ұсыныс құжаты жіберілгеннен кейін 60 күн өткен соң ұсыныс қабылдаулар бойынша шартсыз күйге енбесе, онда сатып алу сәтсіз аяқталды деп есептеледі.

Егер сатып алу кестесінің ортасында бәсекелес ұсыныс жасалса, кесте қайтадан басталады.

Сатып алу сәтсіз аяқталған жағдайда, сатып алушы белгілі бір шарттарды қоспағанда, кем дегенде 12 ай бойы жаңа ұсыныс жасай алмайды. Бұл шарттарға нысаналы компания директорларының жаңа ұсынысты ұсынуы немесе нысаналы компания үшін басқа нақты сатып алушының пайда болуы жатады.

Егер жолыңыз болса, екі немесе одан да көп сатып алушы сіздің компанияңызды сатып алу үшін бәсекелеседі. Бұл жағдайда әрбір жаңа ұсыныс алдыңғысынан асып түсіп, баға көтеріле береді.

Сатып алу аукционы өтіп, бәсекелестер бірінен соң бірі жоғары баға ұсынып жатқанда, процесс өте ұзаққа созылу қаупі бар, өйткені әрбір жаңа ұсыныс құжаты жарияланған сайын кесте нөлдік күнге қайта оралады.

Процесті тездету үшін Сатып алу жөніндегі комиссия жеделдетілген аукцион өткізуі мүмкін, онда бәсекелестер бірнеше апта емес, бірнеше күн ішінде бір сатып алушы қалғандарын басып озғанша бәсекелес ұсыныстар жасайды.

Сыртқы компанияның сатып алуының орнына, компанияны менеджерлер тобы сатып алып, оны жекешелендіруі мүмкін. Басқаша айтқанда, компания жеке тұлға ретінде жұмысын жалғастырады, бірақ қор нарығындағы листингін тоқтатады.

Өте сирек жағдайларда, жаңа команда қазіргі және жаңа басшылардан құралуы мүмкін — мұны Сити әзілкештері «бимбо» (немесе buy-in/management buyout) деп атайды.

Қазіргі уақытта бұл жағдайлардың барлығы жалпылама түрде MBO деп аталады және мен жаңа бастықтардың қайдан келгеніне қарамастан осы терминді қолданамын.

Венчурлық инвесторлар — қор нарығында төмен бағаланған деп санайтын компанияларды сатып алуға маманданған бай адамдар тобы. Сондықтан кез келген MBO кезінде «біреу сіздің компанияңызды арзанға алғысы келіп жатыр» деген күдік туындайды.

Қазіргі басшылық компанияны іштен жақсы білуі тиіс. Егер олар сол жерде жасырын құндылықты көрсе, акционерлер: «Неліктен бұл құндылық осы уақытқа дейін барлық акционерлердің игілігі үшін ашылмады? » — деп ойлануға құқылы.

Тәуелсіз директорлардың MBO-дан ешқандай пайдасы жоқ болғандықтан — керісінше, олар директорлық қызметтерінен және алатын сыйақыларынан айырылады — олар қарапайым акционерлердің атынан мүмкіндігінше жоғары баға алуға тырыса алады.

Кейбір тәуелсіз директорлар бұл істе басқаларға қарағанда шеберірек келеді және олардың MBO ұсынысын қабылдаудан үзілді-кесілді бас тартқан жағдайлары болған.

Басқа жағдайларда оларға басшыларға қарсы тұру үшін мінез жетіспеуі мүмкін. Олар ай сайын бір директорлар кеңесінде отырғандықтан, күресуді бастау үшін аралары тым жақын болуы мүмкін.

Мұндай жағдайларда сіздің тағдырыңыз жиі солардың қолында болады.

Көмектесуі мүмкін бір фактор — егер менеджерлер компанияны арзанға иеленгісі келсе, басқа сатып алушы пайда болып, жоғары баға ұсынуы мүмкін. Бұған сенім артпаңыз, бірақ мұндай жағдайлар болып тұрады.

Тағы бір мүмкіндік — ірі акционерлер қарсылық білдіріп, тіпті тәуелсіз директорлар ұсынса да, MBO-ға қарсы дауыс беруі мүмкін. MBO акционерлердің кезектен тыс жалпы жиналысында (EGM) дауыс беруді талап етеді.